资本市场并购重组突飞猛进 助力国企混改

　　中国南车、中国北车合并，推动中国高铁“扬帆出海”；百视通吸收合并东方明珠，诞生中国A股首家千亿级新型互联网媒体集团；绿地控股借壳金丰投资，刷新A股史上最大规模借壳纪录……

　　今年资本市场频现大手笔并购重组。不仅如此，整个并购重组均呈现出“火爆”行情。据上交所统计，2015年初至8月31日，沪市上市公司共有143家公司进入重大资产重组(包括发行股份购买资产)，52家公司完成重大资产重组，较2014年同期分别增长25.44%和100%。合计完成重组交易金额超过2473亿元，较2014年同比增长186%。

　　深交所统计，2014年初至2015年6月30日，中小板79家公司完成85单重大资产重组，重组交易金额996亿元。

　　值得指出的是，资本市场上的并购重组，与国家战略、产业结构调整形成了良性互动，既有力地支持了国企混合所有制改革、推动“一带一路”建设等国家级战略，也助力传统企业“脱胎换骨”、产业升级。

　　助力国企“混改”战略落地

　　从微观角度，并购重组是上市公司层面的股东、资产和业务的调整；从宏观角度，并购重组与“混改”、 “一带一路”、“互联网+”等国家战略紧密相连。一方面，整体性、转折性的重大并购机会从来伴随国家战略调整而来，是这些战略在上市公司层面的体现和折射；另一方面，并购重组又成为国家战略落地生根的催化剂和助燃剂，是国家战略得以贯彻的重要推手。

　　从沪市公司2015年的并购重组活动中，这一趋势见微知著。2015年以来，随着资本市场的活跃以及混合所有制改革的不断推进，沪市国有上市公司在并购重组中的参与度快速提升。2015年1月至今，沪市共有157家公司启动了重大资产重组，其中国有上市公司为59家，占比为37.58%；同期共有57家公司完成了重大资产重组，其中国有上市公司33家，占比为57.89%。

　　在“混改”模式方面，各类市场创新也层出不穷。沪市上市公司普遍采取三种模式：一是国资持股转让，二是大股东集团层面资产注入，三是引入战略投资者或者员工持股。其中，有不少上市公司同时并用上述几种模式开展“混改”。

　　目前，沪市央企中，中石化、中海油、中冶、中石油、中铝等特大型国企，已相继启动混合所有制改革。中国医药总公司、中国建材集团的发展混合所有制经济试点方案，已获得国务院国资委批复原则同意，目前正按国资委要求制定具体实施方案。

　　与此同时，“一带一路”的实施，为上市公司的并购重组提供了新的契机。同时，并购重组也可以为“一带一路”的落地生根，提供最为直接和便捷的路径。据统计，按地区划分，涉及“一带一路”概念的沪市上市公司共207家中，有105家实施了并购重组相关项目，涉及事项142项，可统计的涉及金额达2711.24亿元。

　　国务院总理李克强在2015年两会政府工作报告中首次提出“互联网+”概念和行动计划，而一部分沪市上市公司，已于2014年借助并购重组实现“触网”。

　　上交所统计，2014年共有7家沪市公司通过并购重组方式实现“互联网+”，涉及批发和零售业、文化、体育和娱乐业、橡胶和塑料制品业以及计算机通信和软件服务业。5家公司通过非公开发行及募集资金购买资产方式实现“互联网+”，涉及电气机械和器材制造业、医药制造业、零售业、批发零售等行业。

　　2015年以来，沪市上市公司参与“互联网+”的热情更为高涨。截至2015年8月30日，沪市共有7家公司披露“互联网+”重大资产重组预案，包括基础设施施工业务和房地产开发企业科达股份收购5家数字营销公司，进入互联网营销领域；主营水泥生产销售的巢东股份收购5家类金融业务公司，进入互联网金融领域等。

　　成为产业结构调整重要推手

　　经过20多年发展，沪市集中了一大批国民经济的支柱性企业和行业的龙头企业，已经成为国民经济的一个样本和缩影。沪市上市公司作为中国经济建设的主力军，在经济转型和产业升级中发挥了重要作用。这一功能的实现，可以从沪市上市公司产业行业的总体变化及不同行业的并购特点中得到印证。

　　记者从上交所获悉，在沪市2015年度启动重组的公司中，有76.4%的上市公司属于传统产业，其中传统制造业、批发零售业、化工等行业数量位于前列。从并购标的看，新兴行业受到青睐。其中，互联网、影视、手游等行业成为并购标的的热点题材。2015年度实施完成并购重组的传统行业上市公司，年度净利润平均增长幅度为232%。通过兼并新兴行业的资产，传统行业实现了“脱胎换骨”，也不断地推动沪市上市公司的行业配置更为优化和合理。

　　2015年沪市公司并购重组中，并购金额最高的前五大行业，分别为高端设备制造业、房地产业、软件传媒业、医药制造业及批发零售业，合计并购金额为2714.36亿元。

　　相比并购金额，并购单数可以从另一个维度反映行业并购程度。2015年，沪市批发零售业、采矿业、房地产业、医药制造业及化工业，并购数量位居前5位。其中，批发零售业已连续2年居沪市上市公司并购数量第一位。

　　并购从行业主体动机来分，可分为协同效应并购和多元化并购两大类型。协同效应并购主要表现为产业并购，旨在形成上下游形成全产业链；多元化并购，主要是进入新的业务领域，或者由于自身主业困境谋求新的利润增长点。

　　上交所统计数据显示，2015年，沪市上市公司形成以协同效应为主，多元化并购为辅的特点，其中协同效应并购金额超过2078亿元，多元化并购金额为1364亿元，占比分别为60%及40%。

　　高端装备制造业、软件和传媒、房地产业、计算机及软件业、采矿业及批发零售业，在沪市上市公司中较为倾向实施协同性重组。在多元化并购方面，医药制造、化工、批发零售业、软件传媒业和采矿业，并购金额占2015年多元化并购的前5位，涉及金额分别为366亿元、147亿元、131亿元、85亿及54亿。从多元化并购的标的所属行业来看，传媒、动漫、高端装备、环保等领域属于市场热点，受到拟转型升级的公司追捧。

　　持续的并购重组使行业结构得到了很大程度地改善。借助资本市场，一大批地产、化工、采矿、批发零售等传统型、耗能型、夕阳性产业，或是通过并购TMT等新兴产业，找到了新的方向；或是通过与互联网等新产业的融合，焕发了新的活力；或是通过引入本行业内的新技术，从而淘汰落后产能，重塑了新的内核。沪市上市公司的行业分布和产业配置日趋合理，已逐渐形成传统支柱型产业和战略新兴产业共同发展、相互融合的市场格局。