企业债券违约现骨牌效应 雨润中钢或难按期偿付

　　经济放缓、需求不振的阴影下，企业债券违约已出现骨牌效应。继本周天威英利10亿元中期票据违约后，南京雨润13亿元中票又面临违约威胁，下一波恐将蔓延到钢铁业，中国中钢集团或成为首家违约的国有钢企，债券违约再次成为成各方关注的焦点。

　　经济放缓、需求不振的阴影下，企业债券违约已出现骨牌效应。继本周天威英利10亿元中期票据违约后，南京雨润13亿元中票又面临违约威胁，下一波恐将蔓延到钢铁业，中国中钢集团或成为首家违约的国有钢企，债券违约再次成为成各方关注的焦点。

　　多家企业面临违约风险债券违约成常态

　　10月13日，保定天威英利新能源有限公司发布公告确认部分违约。公告称，2010年度第一期中期票据“10英利MTN1”应于当日到期兑付，但其未按期足额兑付本息，到期本息为10.57亿元，已偿付7亿元。

　　10月12日，南京雨润食品有限公司发布公告称，因公司董事长祝义财被执行监视居住，间接影响公司生产经营，公司10月18日到期的13亿元中期票据“12MTN1”本息兑付存在不确定性。

　　13日，雨润食品又发布公告澄清，称中期票据的到期日是10月18号，在偿还中期票据方面并没有违约，而目前也正在安排资金以作还款之用。但是有媒体表示，虽然雨润食品正在积极尝试现金流补充计划，但由于各种客观原因，计划推进存在不同程度的困难，补充资金到位时间可能与债券偿还时间存在错配，即将到期的中期票据兑付仍存在风险。

　　此外，业内分析人士担心，央企中国中钢集团公司(中钢集团)核心子公司发行的债券也存在违约风险。

　　中钢集团是国务院国资委管理的中央企业，其下属一级核心子公司中钢股份发行并由其担保的“10中钢债”发行规模20亿元，10月20日为付息日，且面临投资者回售行权。招商证券日前分析认为，“10中钢债”违约的风险很高，如果没有外部援助，一旦下周二投资者行使卖权，中钢股份仅凭自身财力无法完成债券兑付。

　　随着中国宏观经济继续下行，很多企业财务状况逐渐恶化。2015年以来，企业债务违约事件密集爆发。有机构人士称，实际上中国债市的刚性兑付已经被打破。

　　“超日债”打破刚性兑付成首例违约公司债

　　企业债券的违约风险并非近期才出现，实际上，债券市场一直受到潜在违约风险的威胁。

　　2014年3月4日，上海超日太阳能科技股份有限公司的“11超日债”因不能按其全额支付利息，成为国内首例违约的公司债。

　　事实上，“超日债”并不是第一家违约的公司债，在过去的几年中，中国早已有多家企业因“支付困难”或“无法支付利息”而违约。但是这些违约债券或是受到了政府援助，或是由担保方进行了偿付。而“超日债”是第一个投资者没有被偿付的违约债券，因成为“打破刚兑第一单”而被赋予了历史性的意义。

　　因为一些企业为了吸引投资者，会选择第三方进行担保，所以一旦发生违约，投资者依然能从担保方获得偿付。但是，“超日债”的违约打破了刚性兑付，从此投资者不能再寄希望于政府或第三方担保，指望违约债券在最后一分钟获得救助，而可能要承担真正的损失。

　　债市火爆难抵违约风险投资者需保持谨慎

　　多家企业的中票面临违约，在这背后是债市的火爆。数据显示，截至三季度末，今年以来全市场811只债券型基金整体回报为6.46%。扣除转债基金后，债基三季度平均净值上涨0.8%，其中纯债基金平均净值涨幅达2.3%，有债券型基金的收益率甚至超过了20%。

　　而且，最近一段时间，公司债的发行速度成井喷态势。截至今年8月，上交所共计发行公司债514只，发行总规模约为2762.5亿元，而去年同期的328只公司债总规模为829.2亿元。相比之下，今年前8个月，公司债在发行数量上增加了56.7%，规模则增加了233.2%。

　　公司债数量飞速增长，火爆的债券市场背后是否也存在隐患？面对当前经济持续下行的压力，部分企业经营状况恶化，一些企业发行债券信用风险加大。市场人士认为，债券违约的个体事件发生频率将会增大，但不会构成系统性风险。未来应更加关注发债主体自身的情况，预计中高等级债券继续走牛是大概率，对低评级信用债保持谨慎。