医药工业入“寒冬”

　　截至4月29日，两市共有168家医药上市公司预先披露2015年财务报告，二分之一的公司与上年同期相比，净利润有所增长，剩下二分之一业绩有所下滑。这样的成绩单看似“皆大欢喜”，但如果细算的话，医药工业的增速正在整体下滑，医药工业正面临非常大的转型压力，今后数年内，医药工业都不会轻松。

　　增速仍在探底

　　从已发布业绩快报的公司财务数据来看，医药工业板块呈现整体放缓态势，这一趋势在今后数年内或难有改观。数据显示，2015年医药工业收入增长约10%，目前行业增速仍在筑底，未来公司业绩分化将更严重。

　　从新近披露的年报数据来看，168家公司中，预计净利润同比增幅50%以上的公司有37家，其中海王生物以15倍增幅位居榜首。但其主要贡献并非来自主业，而是转让下属亏损子公司产生的投资收益。其余公司的业绩“大跃进”也基本来自不良资产处置，亦或财政补贴，自身主业经营状况改善者寥寥。

　　此外，净利润同比增幅30%—50%的公司有32家，1%—30%的共39家，原地踏步的共9家；业绩同比下滑的共60家。这些业绩下滑幅度较大的公司，多数自陈的原因是“市场难做”。

　　中国医药企业管理协会会长于明德告诉中国证券报记者，2015年上半年医药制造业收入增速创下15年来新低，增速仅为8.76%。行业收入增速跌破10%的情况，仅仅在2000年之前出现过。当时的情况是因为城镇职工医保制度缺失。然而2003年、2007年新农合、城镇居民医保建立后，在老龄化需求不断释放的当下，增速跌破两位数的情况极为罕见。

　　根据国家食药监总局南方所的数据，医药工业销售收入在2008年为7864亿元，到2013年增长到21543亿元，五年累计增长174%。虽然医药工业销售收入未来较长时间内仍可以保持较快增长，但增速拐点在2012年就已经出现。医药工业销售收入增速在2011年达到26%，之后逐年下滑，2013年为17.9%，2014年为12.5%。这一数据与2011年相比已经减半。

　　收入增速下滑的同时，利润增速更不乐观。医药工业利润在2008年为841亿元，到2013年首次突破2000亿元，达到2181亿元，五年累计增长159%，略低于收入增速。但行业的利润拐点比收入拐点的到来要早一年，2010年创下32.7%的利润增速之后，此后便一路下滑。2013年利润增速仅为17.6%，2014年仅有12%。

　　进入艰难转型期

　　国家食药监总局南方医药经济研究所所长林建宁告诉中国证券报记者，在GDP增幅不低于6%、出口不出现负增长、没有重大突发疫情的前提下，2015年医药工业总产值增速为11.8%，产值2.8万亿元；2016年增速为11.3%左右，产值3.2万亿元。“十三五前两年会相对严峻，后三年有望渐渐复苏。”林建宁表示。

　　“地方招标是影响行业增速的重要变量，基本药物目录重新调整，医保目录仍在重新制定，这两大目录未开始大批量招标。行业普遍预期招标进度将加快，但实际招标进度远低于预期，渠道存在一个去库存、保持低库存的过程，这也导致这两年的医药工业增速维持在一个低位水平。”

　　除地方招标缓行拖累行业业绩外，还有数座大山压在行业身上。从2009年国家新医改正式拉开帷幕后，医药市场格局已经随之巨变，行业面临空前挑战。国家经济增速放缓、医保控费越来越严、医院药占比越来越小、药品飞行检查加强、药品招标降价和辅助用药、抗生素、大输液等限制力度越来越大等等，特别是随着医保控费的全面展开，打破了医药行业依赖医保扩张的传统增长模式，整个医药行业进入艰难转型期。