十问十答银行理财监管新规

　　中国基金报记者 sisflyboy、方丽、taylor

　　英国脱欧公投以来，市场迎来了难得的一段平静期，站上3000点，剑指3100，给各位小伙伴YY“吃饭行情“留下了无限的遐想空间。孰曾料想，今天市场又迎来一根断头铡刀，还没吃饱饭的朋友们也只能无奈的又成为了饭……

　　7月27日，一则有关银行理财监管新规的消息让整个市场不安宁，当天上午A股收盘前出现快速跳水走势，不少分析人士认为，A股的震荡走势或与新的银行理财监管征求意见稿有关。据说是史上最严。

　　首先需要交代一下背景。大约在2014年12月，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》，对银行理财业务做出了具体规定。但是征求意见稿一直没有“转正”，而据商业银行内部人士透露，银行近日又收到了新的《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》。基金君对这一前一后两份文件进行了对比解读，将比较重要的变化与大家分享。

　　1、银行理财新规哪一条对股市的杀伤力最大？

　　第三十五条：(限制性投资)商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。

　　2、如何理解银行理财产品不得直接或间接投资股票？

　　且慢，大家在微博看到的永远只有一半的信息，其实这第三十五条的规定还有下半段，基金君贴出来给大家看看。

　　仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。

　　前款所称私人银行客户是指金融净资产达到 600 万元人民币及以上的商业银行客户；商业银行在提供服务时，应当由客户提供相关证明并签字确认。高资产净值客户是指符合下列条件之一的商业银行客户：

　　(一)单笔认购理财产品不少于 100 万元人民币的自然人；

　　(二)认购理财产品时，个人或家庭金融净资产总计超过 100 万

　　元人民币，且能提供相关证明的自然人；

　　(三)个人收入在最近三年每年超过 20 万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过 30 万元人民币，且能提供相关证明的自然人。

　　也就是面向这部分人发行的高端理财产品，还是可以投资于二级市场的！！！

　　举个例子，基金君去某银行，客户经理忽悠我说，他们要发一个XX理财产品可以来申购，今晚就卖完了要的话赶紧打款之类的，但这个产品的真相就一两千万的体量，是有客户要跟银行融资去买股票(想想姚振华买万科的资管计划)，银行转手就搞一个理财产品跟类似基金君这样的人兜售，年化收益6%，再把这笔钱给客户，每年收个10%的利息，银行挣4%这样子。

　　新规一出，像基金君这样的屌丝可能就不会再遇到这样的情况。

　　3、不得直接或间接投资股票的规定对股市影响多大？

　　股市很多游资，是从理财产品“溢出”的。至于以创业板为主的中小盘股领跌，也在于银行理财产品资金溢出的主战场就是这些中小盘股。显然这个严格监管规定对A股是负面的。所以短期内，中小盘股受打压应该不奇怪。

　　招商证券首席金融业研究员马鲲鹏称，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模(23万亿左右)预计在10%以内，其中大头是定增和打新。这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行(尽管体量占比并不大)，大中型银行相对审慎且风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。

　　4、如何理解拟对银行理财业务进行分类管理

　　新意见稿条文：根据理财产品投资范围，可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务。基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

　　银行理财产品一直是很多小伙伴们的最爱，为什么？靠谱呗。相比于动辄来一记断头铡刀的股市、打破你刚兑信仰的债券，以及喜欢跑路的P2P，银行的理财产品可靠谱多了！不过，好日子可能不会太长了，在经济L型的背景下，很多理财产品的收益率也是逐渐走低。据统计，北京地区银行理财产品的平均预期收益率已经降低至3.82%左右。

　　在收益率下降的同时，监管层对理财产品的监管逐渐趋紧。这次新规说，准备对银行理财业务资质分成综合类和基础类两个类别。顾名思义，所谓“基础类”理财产品，就是只能投资银行存款、债券等风险较低的资产，而只有“综合类”理财产品才有资格投资非标债权和权益类资产。不过，虽然综合类产品有此特权，但投资不能任性，新规说了，投资权益类资产的比例可能也会有限制。

　　一言以蔽之，理财产品的投资方向不能任性了！要分门别类接受监管。新意见稿中对什么是权益类资产并没有给出具体规定，但是股市肯定是当之无愧的权益类资产吧！所以A股宝宝今天吓得魂不守舍，哇哇大哭。大家还记得之前很多个交易日股市的“地量”吗？要知道银行资产也是股市“流动性”的重要组成部分啊，君不见银行有好多委外业务嘛？新规如果实施，能进入股市的“银行活水”会减少，市场当然风声鹤唳了。同时有市场人士指出，如果实施，大银行理财获得综合类评定的问题不大，压力可能在部分中小银行身上。

　　5、禁止银行发行分级理财产品又是什么鬼？

　　新意见稿条文：商业银行不得发行分级理财产品。分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

　　分级理财产品是什么鬼？举个栗子，分级基金大家总听说过吧？把一只基金分拆成两种不同份额，其中分级A类似于债券收益，比较稳健，而分级B则加入了杠杆，容易大涨大跌。理财产品的这个分级一般分为“优先级和劣后级”，产品到期先保证优先级部分的兑付，然后才轮到劣后产品。基金君随手翻阅了2014年的那份旧稿，还别说，设计分级理财产品还是当年这份旧稿中的一大创新。本来可以给咱们投资者提供不同的选择，大家有没有觉得，现在监管层变得保守了？主要还是在经济下行背景下，去杠杆和信用风险的发酵，加大了银行理财资产的安全隐患。此举也是为了更好的保护投资者。

　　其实监管层也并非突然袭击。基金君获悉，其实早在今年5月中旬就有银监会通过口头通知，对发行过分级理财产品的银行进行窗口指导，进行“叫停”，不过，其实现在市场上银行理财分级产品其实非常少见，而且许多大型国有商业银行并没有发行分级产品。因此对市场冲击不太大。今日市场大跌即使是受到这一冲击，也是短期心理效应。

　　6、银行理财收益率会不会受影响？

　　格上理财研究员樊迪表示，一方面，以前银行理财投向主要的高收益产品就是非标资产，而现在的非标资产只能投信托，而且投资的比例会受限，理财产品收益率自然就上不去。另外，基础类银行理财产品投向非标资产受限，市场上银行理财产品的整体收益水平会有所降低。

　　7、银行理财新规利好哪些，又利空哪些？

　　利好信托，利空基金子公司、券商资管等。

　　银行理财业务新规表达了监管层对银行理财业务投向非标资产的限制，一方面通过业务资质进行限制，基础类银行理财业务不能投向非标和权益类资产；另一方面，限制可投非标资产的种类，即不能对接资管计划。这对于信托来讲，是一大利好，毕竟另外一个通道受限，业务就会集中在信托公司。从监管层来看，资管计划历来监管标准都低于信托，整体风险水平高于信托，限制资管通道也是防范业务风险的一种措施。此外，银行和信托都是银监会监管，而资管公司是证监会监管，限制资管通道也可能考虑到便于统筹监管，防范多头监管导致的监管不到位。

　　一家基金公司子公司人士表示，这对子公司业务影响很大，一旦开闸，很多业务规模会急剧缩水，行业寒冬到来。

　　8、银行新规何时执行？

　　目前征求意见稿尚处于讨论阶段，并未最终确定，有传闻称正式版本预计10月份左右对外公布。

　　不少业内人士分析，今年银行理财业务发展困境凸显，负债端成本难以快速下降，资产端投资收益却难以提高；在此背景下，如果监管新规又在准入门槛、业务类型、投向方面给出更严格的监管，势必会降低银行理财业务规模以及银行的价差收益。但对监管来说，虽然此份流出的文件并非最终的定稿，但其中透露出金融降杠杆升级、防范交叉风险的监管思路。

　　9、银行新规真正的大杀招是什么？

　　前面基金君提到了，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限。但不有分析人士认为，监管部门若真的考虑对此设置投资比例限制，也是因为最近的“宝万之争”引发了对银行理财监管取向的调整。以宝万之争为代表，一些银行的理财资金通过多环通道设计，实现了规避监管，最终使得资金用于购买二级市场股票。宝万之争对业务监管带来的争议，会让监管部门更加强化银行理财的穿透管理，在总量或比例上控制高风险资产的投向。

　　“这是有可能的。但是我认为，不应该像设定非标投资用4%(总资本的4%)或35%(理财总投资规模的35%)来机械设定权益类投资的比例。我认为应该从资金来源上限制：比如预期收益率产品不能投权益类资产？机构客户资金、私行资金又有没有资格投投？我认为应该从产品流动性匹配、客户适合度，来控制资金的来源，而不是限制资金的使用”，某银行资管人士呼吁。

　　10、接下来A股怎么走？

　　不知道。