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    至善基金:巴菲特股东大会折射长期投资逻辑

    2019-05-15 18:07:01 来源:环球财富网 作者:佚名
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      至善基金认为,5月初发生在伯克希尔的重大事件非巴菲特股东大会莫属。股东大会上,88岁的巴菲特、95岁的芒格妙语连珠、思维活跃,应对车轮战似地回答了股东55个提问,我们从中似乎可以窥探到一些什么。

       

      好的投资是注重现金流的投资

       

      纵观时间长河,巴菲特的投资组合是既有分红收入,又有资本收益的投资组合。在一些时间点上,我们只能看到预期未来存在一定的资本收益,暂时还无法实现,可是极具变现能力的投资组合却能将营业收入准确展现。至善基金认为,如果过度讲究所谓的资本收益,那就会发生“营业收入”还没有真正发挥作用时,就已经失去了产生营业收入的机会。所以巴菲特很冷静地暗示了我们:预期的资本收益有助于我们了解投资组合的价值,但是我们不能被这些数字误导,更应该关注相关的营收的构成。

       

      再好的投资也不会是每年都赚钱的投资

       

      超越20%以上的长期平均稳定的高收益,是我们向往自己也成为巴菲特的主要原因之一。但是巴菲特的投资组合在2018年也不是一帆风顺的,该投资组合去年一季度同样亏损。但是经过详细调查了解的投资标的和随便拍脑袋决定的投资标的是完全不同的。当投资标的本质优良,而仅仅是因为市场被创造了波动的机会,可能更容易产生好的买点,那长期布局的标的可能也就会出现暂时的市值下跌。至善基金认为,没有只涨不跌的市场,尊重自身的投资逻辑并坦然拥抱浮亏,正是最终遇见浮盈的必经之路。

       

      好的投资都是最简单逻辑的投资

       

      巴菲特的投资逻辑一向很简单:找好的公司,然后等待便宜的价格。他在这次股东大会上依旧这样表述。这是最简单的投资逻辑,但也是最难的投资逻辑。简单在于,如果好公司的好有量化指标,那么只需要找数据优秀的公司就可以解决问题。而等待便宜的价格将会是一个很磨人的过程。在市场产生普遍向下波动的时候,更应关注那些好的标的是否出现了阶段性买入的机会,巴菲特最喜欢那些时刻。

       

      好的投资不一定是战胜指数的投资

       

      这次股东大会上,两位投资经理也受到了很大的挑战。当有人问为什么主动管理的基金,连指数的涨幅都无法超越时,巴菲特没有给相关投资经理自己回答的机会,而是从员工成本、精力成本、机会成本、沉默成本等多个角度来判断,同时这个市场的风向标也会极大影响资本市场的稳定性。更进一步,资金的规模会极度影响整个市场的流动性。

       

      好的投资偶尔也应该看走眼

       

      巴菲特在股东大会上特意强调,自己也有看走眼的时候,没有理解互联网的逻辑之前,放弃了投资优步(Uber)的机会。虽然2019年5月11日的凌晨,优步的新股在美国纳斯达克市场上市后直接破发,但是无可否认其估值真的上升了不少。至善基金认为,看走眼不代表没有水平和能力。而恰恰相反的是,他只投资自己熟悉的领域,针对于自己不懂或者是陌生的领域,更多的只是看看,并始终保持着敬畏的心,这在我们自己的投资过程中也是很难做到的。

       

      至善基金认为,巴菲特的股东大会看似是相关公司的例行股东沟通会,其实我们应该从中看到的,应该是一种真正意义的长期投资的理念、逻辑和执行力。投资时间越长,未来潜在收益的确定性越高,股权投资也是如此。

       

      第一方面,理念要到位。注重长期的投资而不是短期资本利得,于是才会把企业的分红看在眼里,善于评估并寻找真正意义的好的投资标的。第二方面,逻辑要顺畅。投资逻辑的设计和贯彻是两个不同的环节,但是又是相辅相成的。投资运作的逻辑的理顺了,那所做的每一步投资行为都会显得非常有章法,并且能够做到市场反转时临危不乱。乱世中只有永远记住保住本金、保住本金、保住本金,才能有再来一次的机会。而如果没有逻辑而随意当韭菜的,那估计也只有自己长得快一点的戏份。第三方面,也是最重要的,是执行力。在投资领域,切忌成为“思想的巨人、行动的弱者”。很多时候我们需要通过实践方能出真知;通过实践方能知道自己是否全面理解了内在逻辑。实践中可以让我们进一步发现我们自己的不足,并在这样的基础上不断精进自己的外语能力,这再重要不过了。

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