9月22日,华谊兄弟发布公告称,公司实际控制人王中军于2020年7月至9月通过大宗交易的方式减持其通过信托计划持有的公司股份5129万股,占公司总股本比例1.84%;王中军、王中磊计划自2020年9月22日起的未来六个月内,拟以集中竞价交易或大宗交易方式合计减持不超过8364万股,即不超过公司现有总股本的3%。

　　根据公告,减持所得资金全部用于偿还股票质押融资,降低质押风险,更好地保障控制权稳定性。减持计划实施后,王中军、王中磊仍为公司实际控制人,不会导致公司控制权发生变更,对上市公司生产经营、公司治理等方面不会产生影响。

　　此次减持正值《八佰》票房突破29亿,公司下半年业绩扭亏为盈已定的形势之下。此外,华谊兄弟在9月16日还发布了包含18个新项目的最新一季“H计划”,引发市场期待。有分析人士指出,王中军在这样特殊的时间节点减持,其实是放弃了一部分公司未来发展可能拉动股价上涨带来的更可观收益,但作为大股东,保障公司控制权安全稳定显然更为重要,实属无奈之举。

　　实际上,王中军所面临的问题,也是国内大多数上市影视公司大股东面临的问题。

　　在A股,上市公司大股东通过股权质押融资是非常普遍的现象。而具体到影视企业,由于其属于轻资产行业,经营属性和商业模式都存在一定的特殊性,公司大股东往往主要以股权质押的形式进行融资,导致股权质押率普遍较高。数据显示,影视股高质押率的企业远不止华谊兄弟一家。根据2020年最新公开资料显示,北京文化、唐德影视、欢瑞世纪控股股东质押率分别达到98.18%、99.99%和97.36%。

　　受行业大环境、舆论冲击等因素影响,自2018年5月开始,影视传媒股业绩低迷、股价持续下挫,使得部分股权质押率较高的大股东压力倍增。当股价下跌到平仓线,而大股东又无法补仓和还钱时,金融机构有权将所质押的股票在二级市场上抛售,甚至可能直接导致大股东丧失对上市公司的控制权,进而彻底改写公司正常经营发展的轨迹。因此,为避免股价大幅下跌引起的平仓、爆仓风险,保障公司实际控制权不发生变更,公司控制人就需要不断补仓来维持股权结构的稳定。

　　而在此背景下,包括印纪传媒、中南文化等多家影视公司股东出现了股权质押平仓,唐德影视、慈文传媒的实控人不得不通过转让部分股份的方式获取资金来解股权质押之困。目前来看,华谊兄弟实控人质押风险在可控范围内,但是其资金的压力也显而易见。近两年,王中军一直通过补充质押股权、出售个人资产等多种方式积极筹措资金,以化解质押平仓风险,保障其对公司控制权的稳定。9月7日,华谊兄弟发布股东部分股份解押公告,公司大股东王中军解除质押股份5210万股,占其所持股份比例8.64%,股份质押率下降至87.11%。

　　可喜的是,随着全国影院于7月20日起陆续复工,影视行业加速复苏,影视企业发展也逐步步入正轨。其中,华谊兄弟携战争巨制《八佰》率先主动上映,在上座率不可超过50%的限制下仍连续打破多项国内甚至全球票房纪录,目前已跻身中国电影市场影史票房榜前十,并登顶2020年度票房全球冠军。这不仅印证了华谊兄弟的内容优势和价值,提振了其公司发展的气势,也为复苏中的中国电影行业注入了一剂强心针。根据灯塔专业版最新票房数据显示,截至9月22日,《八佰》票房已经突破29亿元,其中片方票房分账达到近11亿元。粗略估算,这一收益不仅能覆盖华谊上半年的业绩亏损,且还会有盈余,将有效助力其2020年业绩扭亏为盈。

　　而“H计划”的发布,更让我们看到华谊兄弟在影视板块布局的决心,高调印证了“华谊兄弟并不止有一部《八佰》。”华谊也在不断证明,它是一家始终用作品说话的影视公司,具备丰富的项目储备和持续产出优质内容的能力。根据“H计划”片单所发布的项目,包涵了《侍神令》《一直游到海水变蓝》《铁道游击队1939》《中国试飞师》《涉过愤怒的海》《未来的未来》《一条龙》《温暖的抱抱》等18部不同题材、不同类型的新片。其中,常远导演的《温暖的抱抱》已定档12月31日跨年上映,根据现象级手游改编的电影《侍神令》(原名《阴阳师》)也预计在2020年年内上映。面对风云变化的影视市场,这一系列新作,或将成为华谊兄弟持续迎战的有力弹药。未来,随着这些新作陆续完成制作并上映,将极大助力华谊兄弟的业绩增长。

　　自2019年初王中军高调回归公司核心管理以来,积极调整公司发展战略,提出“影视+实景”新商业模式、优化资产结构支持核心主业发展。前不久,华谊兄弟逆市定增22.9亿元引入新战略合作伙伴,未来将有效提升其公司核心竞争优势,也很大程度上为影视行业注入了信心与期待;另外华谊兄弟获招商银行不超15亿授信,这也是国内首创影视片单意向综合授信,其影视项目开发与制作的综合掌控能力进一步得到增强。此外,王中军8月出席了在武汉举办的2020亚布力论坛,与武汉市政府、卓尔集团签署了战略合作协议,将共同打造坐落于武汉洪山区的卓尔·华谊兄弟电影小镇;9月4日,华谊兄弟与秦皇岛政府签订全面战略合作协议,双方将就开发建设文化旅游项目、影视拍摄等展开系列合作;9月28日,海口观澜湖·华谊·冯小刚电影公社第五个主题景区——老北京景区将正式开街营业。这一系列实景项目的拓展,将进一步扩大华谊兄弟实景娱乐的矩阵优势。

　　对王中军来说,减持是无奈之举。不过不论股权质押还是减持,并不会对公司经营和基本面造成影响,尤其当下华谊兄弟通过《八佰》已经打响了扭亏保卫战的第一枪,“H计划”又奠定了未来发展的预期向好,那么先保障公司安全性、活下去,就尤为重要。有分析人士指出,华谊只要跨过当下这些阻碍,未来就会有大好发展机会。随着多部影片陆续上映,各地实景项目运营加持,“影视+实景”双管齐下,将为华谊兄弟2020年度业绩表现修复式爆发增长提供更多支撑和保障,未来发展可期。