保代金领大贬值:老投行谋出路

　　考试门槛降低 通过率暴增

　　金证券记者 李砾

　　“保代考试正式沦为从业资格考试，以后保代资格不值钱了。”中证协最近公布的一纸通知，引发沪上一位投行保代在微信朋友圈中的感慨。

　　7月9日，中证协发布《关于证券业从业人员资格考试测试制度改革有关问题的通知》(中证协发[2015]147号)，将保代考试纳入证券业从业资格考试测试，属于其中的专业资格考试。中证协表示，改革考试制度后，保荐代表人只需要考一科《投资银行业务》，只考选择题，基本胜任专业工作就不难通过专业资格考试，不需要死记硬背。

　　门槛降低

　　考试通过率近四成

　　《金证券》记者注意到，保代考试改革早已启动，对保代行业的影响也逐渐显现出来。

　　2012年10月，证监会就将保代注册、变更执业机构等资格管理职责移交中证协。2013年开始，保代考试从往年的一年一次变更为一年两次。2014年10月，保代考试报名限制放开，考试科目及内容减少。按照新规，完成执业注册的在职证券从业人员均可参加保代考试；原有两个考试科目(证券知识综合考试和投资银行业务专业考试)调整为一个考试科目(投资银行业务考试)，60分为及格。

　　去掉“紧箍咒”的保代考试，直接影响到考试结果。以今年5月份举办的2015年第一次保荐代表人胜任能力考试为例，据中证协披露数据，这次保代考试共报名4287人，参考2336人，通过884人，通过率37.84%。其中，投资银行从业人员报名2146人，参考1318人，通过662人，通过率50.23%；非投资银行从业人员报名2141人，参考1018人，通过222人，通过率21.81%。

　　保代考试整体通过率接近四成，一次考试就有884人拿到“准保代”(已经通过保荐代表人考试，但是还没有通过证监会的审批注册)身份，这在以前是不敢想象的。

　　公开资料显示，2004年3月中证协组织第一次保荐代表人考试，1549人参加考试，81家证券公司的614人通过考试，考试合格率39.63%。这也是保代考试历史上通过率最高的一次考试。到了2005年、2006年，整体通过率不足10%。2010年保代考试通过率最低，仅为1.05%，当年共有3183人报考，仅31人通过考试。

　　正是因为考试不易，保代成为业内争夺的稀缺资源。2010年前后，保代一个IPO项目常常能拿到数百万的项目提成，券商挖角时甚至开出上百万的转会费。当年优渥的薪酬条件，奠定了保代“金领”职业的形象，也令投行从业人对保代考试趋之若鹜。

　　准保代激增

　　能否注册看“机会”

　　事实上，监管层还在继续对保代考试“放水”。

　　按照中证协公布的考试计划，2015年共有三次保代考试。除了5月份考试已经结束外，另外两次考试将分别在今年9月19日和11月28日举行。

　　如果按照今年第一次保代考试的报考规模和通过率计算，后面两次考试各有近900人通过考试。这或许意味着，仅2015年一年，有约2700名“准保代”诞生。而据中证协统计数据，截至2014年年底，全国注册保代数量共有5160人。

　　不过，准保代想要成为名符其实的注册保代，还需越过一道门槛。《金证券》记者了解到，在目前的实际操作中，注册保代不仅要通过中证协组织的保代考试，还要按照相关要求向中证协递交申请，协会按照注册条件审核申请人材料并进行网上公示。公示期满无异议的，即注册成功，并向社会公布。

　　而这个保代注册的条件，就是准保代需要担任一个成功发行股票项目的协办人。上述保代向《金证券》记者表示，“满足协办人条件，不仅要看个人能力的高低，还要看所在投行是否能提供这个机会。”例如，曾有准保代跟了3年的项目准备递交IPO申请，却在报会前夕被其他人顶替。“投行圈里也有潜规则，在投行混资历的关系户并不少见。”

　　饭碗贬值

　　老投行人另谋出路

　　《金证券》记者注意到，经过近两年的保荐制度改革，保代供应已经出现过剩苗头。

　　此前，监管层规定单个保荐代表人可在保荐1个主板或中小板项目的同时，保荐1个创业板项目。但根据保荐新规，保代可同时签字发行部、创业板部各两个项目。也就是说，单个保代同时保荐的项目增加一倍，最多可达到四个。

　　据中证协最新数据，目前共有2824名保代，活跃在券商投行部门，手里有拟IPO或重组等项目。和注册保代总人数相比，逾四成的保代处于“半闲置”状态。或许这些保荐代表人正在调研、洽谈一些储备项目。但从投行管理的角度上来说，这些保代手中的签字权已经处于闲置状态。

　　保代生存环境的变化，使得一些人开始另谋出路。

　　上述保代向《金证券》记者透露，他正在考虑跳槽，想到拟上市公司去当董秘。“这么多准保代进场，以后不再紧缺，手里的签字权肯定是不值钱了。”如果能去一家还不错的拟上市公司当董秘，再拿点股权，可能会赚得更多。“注册制下，IPO要求企业在准备上市工作时，要更加专业和完善。有保荐经验的保代当董秘，会有优势。”

　　据了解，除了任职拟上市公司外，加盟PE机构，或自己创业试水天使投资，也是目前投行人士转行的热门选择。