中国开放人民币债市，国际顶级承销商受冷落

　　彭博社报道称，中国正向全球央行开放其规模达5.7万亿美元的债券市场、铺开红地毯欢迎国际来宾时，但全球最顶级承销商却只能勉强从后门挤入。

　　彭博社汇编的数据显示，摩根士丹利设立的一家合资企业今年协助承销了302亿元人民币债券，虽然只有0.8%的市场占有率，但也足以帮助大摩坐上了海外承销商的头把交椅。摩根士丹利在全球债券承销市场排在第6位，但在中国市场只排在第24位。瑞银和高盛中国合资公司的中国市场份额排名分列32位和37位。

　　中国国有银行在这个市场上占据了统治地位。自2011年汇丰成为首家获牌照的外资公司以来，尚未有其他任何一家外资机构获得承销中国非金融企业债务融资工具的资格。该类债券去年的发行量占到了中国信用债发行总量的71%。中国为了让人民币成为国际货币基金组织 (IMF)的储备货币，正在加大向大型海外投资者开放市场的力度，但美国表示中国想要获得IMF的眷顾，还需在开放市场上做出更多努力。

　　“国内机构已经成长，而外资还是被拒之门外，”《中国非凡崛起之金融基础》一书的作者之一侯伟(Fraser Howie)说，“外资银行和券商对一直以来缓慢的开放速度有很多的理由感到不满。”

　　政策放宽

　　上月，习近平主席加速打开了世界第三大债券市场的大门。7月15日，中国人民银行发行的方案提高了外资央行，主权财富基金和国际金融组织 投资银行间市场的效率。

　　从四月起，海外机构持有的国内债券在16个月内上升了84%，在此期间中国的债券市场扩张了26%。数据来源于中央银行和中国中央国债登记结算公司。

　　“中国应该加紧对承销商打开债券市场，因为他需要吸引外国投资者。”中国社科院国际投资研究室主任张明说。“开放更多通道会让市场更加成熟，并不会对金融体系产生风险。”

　　增长落后

　　外资银行不加速扩大承销业务的原因之一可能是不愿意承担更大的风险， 普华永道中国银行业和资本市场部主管合伙人梁国威(Jimmy Leung)说。

　　“对于外资金融投资机构来说，中国债券承销市场还很陌生。所以他们对于投资和业务量都十分谨慎。”梁国威表示。

　　随着中国债券市场的激增，外资银行的承销量大大增加。2010-2014年位居榜首的外资承销商瑞士联合银行，去年承销了428亿的债券，而这个数字在四年前是257亿。

　　这落后于国内的竞争对手。中国工商银行--顶尖的国内承销商，2014年承销了4142亿元的股票发行，超过了2010年1940亿元发行量的两倍。

　　成为领先者

　　“在整个金融系统中，中国市场蒸蒸日上，但是外资公司却被排除在外。”侯伟说。“中国确实因此受到拖累，因为这代表着缺少良性竞争。”

　　汇丰银行是唯一一家可以承销央行控制的债券的外资承销商，但是这张许可证并不赋予它主导债券承销的权利。外资经纪商的合资企业可以承销由中国证监会和国家发改委两家监督机构监管的债券。

　　“通过扩大和加深市场活动,同时帮助投资者获得在岸产品--汇丰银行一直在使用杠杆手段调整它的在岸和离岸专业力量，以支持中国的金融市场，包括债务的承销。”，汇丰银行的中国区市场总监Ryan song说。

　　摩根士丹利华鑫证券CEO鲍毅表示，公司致力于“进一步连接在岸和离岸债券市场和客户，在新的国内产品中成为领先者”，并要提高执行能力。

　　摩根大通和花旗集团的地方合资企业拒绝对此发表言论。高盛集团，瑞士信贷集团和德意志银行的高管也是同样。中国银行间市场交易商协会的一位媒体人员拒绝评论和外资银行的承销许可证相关的事宜。中国银行间市场交易商协会是央行的一个部门。

　　美国财政部长雅各布·卢6月24日表示，中国致力金融改革，包括开放资本市场和增加外国金融企业的通道。

　　“在1990年代，中国是个比现在小太多且经济弹性弱很多的经济体。你甚至可以支持和号召缓慢的开放。”侯伟说，“现在，中国是世界第二大经济体，并且拥有全球最大的几家公司。坦白地说，这样缓慢的开放进程是说不通的。”