保险股弹性尚存 催化剂提升预期

　　四季度市场企稳对保险板块的投资价值判断提供了支撑。分析人士认为，结合当前保险板块的估值区间来看，保险股具备弹性和投资价值，板块估值已经接近去年四季度行情启动前水平，在行情来临时左侧机会较为明显。同时，政策密集期，市场对保险行业的关注度和敏感度较高，2016年“开门红”、2015年业绩公布、税收递延养老产品试点等政策有望成为板块催化剂。

　　酝酿弹升潜能

　　广发证券分析师曹恒乾表示，四季度保费增速虽然可能继续放缓，但今年全年业绩表现已经实现超越，无论是保费收入还是投资收益，业绩表现都是近些年中最靓丽的一年。结合当前保险板块的估值区间来看，保险股具备弹性和投资价值。

　　曹恒乾认为，今年以来非银板块的逻辑相对清晰，在业绩不断增厚的同时，欠缺的是引爆业绩的旋风，非银板块有望迎接一波年终弹性释放行情。“保险股的安全边际一直比较充分，估值已经接近去年四季度行情启动前水平，在行情来临时左侧机会较为明显。”

　　长江证券分析师刘俊认为，保费规模稳增长，险种结构优化，预计行业净利润增速环比回升。在低利率环境之下，相比于把握保险投资对于股票弹性的影响，对保险公司产品结构、负债方式以及资产负债匹配的关注更具有价值。目前保险行业权益配置比重达13.2%，市场情绪积极的背景下，有弹性的大蓝筹保险板块值得看好。

　　招商证券分析师李文兵认为，保险行业在寿险收入方面明显复苏，财险盈利能力维持在优秀水平。由于中国货币持续宽松，预计银行理财产品收益率下行将使寿险产品吸引力大大增强，下一轮寿险产品将对银行理财产品形成替代。财险业虽然保费增速出现放缓趋势，但依然可以维持在10%以上。

　　李文兵认为，短期来看，A股在去杠杆化基本完成之后企稳，为保险股反弹创造了条件；中长期来看，即便考虑寿险公司长期投资收益率下降和人民币兑美元贬值等因素，寿险公司的估值依然低于历史平均水平。

　　多重催化剂呼之欲出

　　曹恒乾认为，近期在多重消息刺激下，非银板块全线拉升，然而非银板块在A股各板块年初至今涨幅排名中依然落后，爆发潜力有望显现。“四季度保险行业催化剂较多，税收递延何时落地最受关注。”

　　刘俊表示，保费向好和投资改善预期下，保险业四季度净利润环比增速或回升。政策密集期，市场关注度和敏感度较高，大病医保、免税健康险以及税延养老处于政策推进和试点期间。年末两个月可关注“开门红”产品储备和预销售情况，以及后期商业养老险相关政策出台。

　　刘俊认为，保险定价利率市场化和银行存款利率市场化先后完成，因为管制而导致的产品收益率差异将逐步缩小，预期风险收益市场化将推动金融产品有序分层，低利率环境将凸显保险产品的保障功能。低利率环境给投资带来压力，将考验保险公司资产负债匹配能力。

　　李文兵认为，2016年“开门红”、2015年业绩公布、税收递延养老产品试点、中国宏观经济软着陆、货币政策进一步宽松等，将成为保险板块的催化剂。但资本市场波动和宏观经济不确定性可能造成风险。