百亿社保基金入市引发不同解读

　　尽管养老金入市有望给未来市场提供更多的新增流动性支持，但是，在实际操作中，仍不能过分乐观，或许其对市场心理层面的影响远远超过其实质性的影响

　　法治周末记者 汲东野

　　全国社会保障基金(简称社保基金)素有“国家队”之称。近日，一则“百亿社保基金入市”的新闻再次引起市场热议。

　　据《证券时报》报道，全国社保基金2月18日给多家境内委托管理人划账，总计约100亿元人民币，用于在二级市场购买股票。并且，这笔资金最快可于19日入市。

　　目前全国社会保障基金境内委托管理人包括南方基金、博时基金、华夏基金、鹏华基金、长盛基金、嘉实基金、易方达基金、招商基金等18家。按照过往社保基金的投资风格，社保比较倾向于蓝筹和有业绩支撑的成长股。

　　对此，上海金融与法律研究院研究员聂日明告诉法治周末记者，这次划账属于每年常规的新增投资。

　　业内观点普遍认为，此次社保基金增资入市较往年提前，或有看好当前投资机会、为市场制造信心、试水股市的作用。亦有媒体发文认为，社保增资或许代表了其自身对于市场的一种判断，但这种判断应该是基于中长期的考虑，更多的是机构从自身保值增值出发而做的战略决策的一部分。

　　何以备受关注

　　据了解，经过十几年运作，社会保障基金的规模已经从几千亿，扩大至2014年末的1.5万亿元。

　　社保基金采取直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作。此次被市场发酵正属于“委托投资”部分。根据2014年年报，社保基金资产总额1.5万亿元中，其中直接投资资产占基金资产总额的50.26%，委托投资资产占基金资产总额的49.74%。

　　不过，委托投资资产中，委托公募投资股市的资金比例并未被提及。

　　公开数据显示，2014年，基金权益投资收益额1424.60亿元，投资收益率11.69%。基金自成立以来的年均投资收益率8.38%，累计投资收益额5611.95亿元。

　　“由于社保的规模不断扩大，社保每年都会在年初给委托管理人增资，社保基金的盘子比较大，相对于1.5万亿元的社保基金，100亿元的增资也仅占1/150，其实并不算很多。”聂日明说。

　　从资金对股市直接影响来看，聂日明认为：“100亿元的资金进入股市，通常来说，在股市情况好的时候，还是有用的，对于目前股市的情况，100亿元的增资作用应该不大。”

　　也有业内人士指出，这笔投资划账的时间较往年稍稍提前，有可能是看好当下A股的投资机会。财经评论员郭施亮认为，从某种程度上意味着社保基金认可当前指数点位的长期投资价值。

　　其实，社保资金的走向一直备受市场关注，媒体总结有三方面原因，其一，是因为社保资金规模巨大；其二，是因为从历史上看，社保基金抄底和逃顶的投资能力较强，拥有良好的业绩记录；其三，是社保基金投资偏谨慎，除常规新增资金和赎回资金外，一般很少出手。

　　结合以上三方面因素，此番社保增资入市也可能有表明对市场的支持，为市场制造信心的意思。

　　除了为市场制造信心之外，此次入市的百亿社保基金或许还有试水的作用，为社保基金的入市做好准备。

　　与养老金入市的关系

　　相信此番百亿社保基金的入市，也让更多的市场人士想起了“刻不容缓”的养老金入市。

　　1月22日，人社部新闻发言人李忠就“养老金何时入市”的问题回应称，目前相关部门正在研究制定投资办法的配套政策措施，这些配套政策出台后，各省区市就可以陆续启动委托投资程序，将地方养老保险基金委托全国社保基金理事会进行投资，进展快的年内就可以启动。

　　这个投资并不等同于“入市”，委托投资开始的时间与“入市”的时间也不能画等号。李忠解释称，投资办法规定了养老保险基金投资可以有银行存款、债券、股票、基金、养老金产品、重大工程、重大项目、企业改制上市等20多种产品和渠道，投资股市只是其中一类选择。

　　李忠说，养老保险基金投资股市主要是委托市场机构进行操作，由其根据市场情况自行确定股票交易时点，政府并不直接操作。

　　此次社保基金入市，已有多位市场人士借机期待今年或将启动的“养老金入市”，他们认为，养老金入市对股市的影响不可小觑。

　　2014年全国社会保险基金决算报告显示，全国企业职工基本养老保险基金本年收支结余3476亿元，年末滚存结余30376亿元；城乡居民基本养老保险基金本年收支结余750亿元，年末滚存结余3854亿元。此两项累计结余接近3.5万亿元。

　　英大证券研究所所长李大霄日前接受媒体采访时表示：“今年养老金的入市给市场我觉得会带来非常大的一个蓝筹股的需求。这个对底部的建立我觉得是非常有底气的，也就是说养老金入市筑牢婴儿底。”

　　然而，郭施亮撰文认为，尽管养老金入市有望给未来市场提供更多的新增流动性支持，但是，在实际操作中，仍不能过分乐观，或许其对市场心理层面的影响远远超过其实质性的影响。

　　聂日明也曾撰文认为，养老金入市面临挑战，目前来看，“影响也不一定这么大”。

　　郭施亮指出：“参照前期保险资金投资权益类资产比例提至30%的新规计算，新规本来会对市场带来非常显著的新增流动性支持。但是，从近年来的数据显示，保险资金在权益类上的投资占比，长期远未能够达到投资比例的上限。至于未来有望入市的养老基金，因其承担的社会责任更加明确，其最终实际入市的比例或许更不能盲目乐观。”

　　根据国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》中显示，养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；且参与股指期货、国债期货交易，也只能以套期保值作为目的。

　　郭施亮表示，对于权益类资产的投资，实际上并不局限于股票。从历史情况分析，按照险资以及未来养老基金的投资风格，或许将会更加倾向于多元化的投资，以达到分散风险，间接提升综合收益率的目的。

　　资料链接：

　　全国社会保障基金于2000年8月设立，是国家社会保障储备基金，由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集的资金构成，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂，由全国社会保障基金理事会负责管理运营。

　　全国社会保障基金与地方政府管理的基本养老、基本医疗等社会保险基金是不同的基金，资金来源和运营管理不同，用途也存在区别。社会保险基金包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金。