债市流年不利 新华债券军团逆势上扬

　　今年是债市的多事之秋，前有违约潮，后有严监管、去杠杆、加息预期，导致今年债市整体走熊。但是，在这样一个不利局面下，依然有一些公司的产品走出了独立行情，以新华基金旗下债券基金为例，所有产品全部位于同类产品前三分之一，成为今年债券基金中难得的耀眼团队。

　　大势不妙债基接连翻车

　　回顾过去一年的债市，只能用流年不利来形容了。

　　2014到2016年底，债市形成了持续的大牛市。尤其是2016年，债基发行火爆，全年发行616只，总规模达到10785.35亿元。但物极必反。从2016年底开始，整个债市便陷入了持续调整。

　　债市所面临的“利空”因素颇多，其中既包括2016 年四季度开始的宏观层面短期“复苏”，又包括供给侧改革叠加带来的商品价格反弹引发的通胀预期。此外，2017 年一季度的政策“去杠杆”，亦给债市的重要参与者—商业银行的资产负债表带来压力。

　　今年11月以来，受金融去杠杆的影响，债券市场又大幅下行，债基的收益率自然是随之走低。加上股票市场持续反弹，投资者风险偏好上升，债市就更加冷清了。

　　在这么差的大势下，债券基金整体业绩不给力，而且今年出现了部分绩优品种大翻车的情况。根据Wind数据，除去大额赎回导致的净值异常情况，截至12月18日，共有5只债基年内跌幅超过6%，41只债基跌幅超过3%，其中跌幅最深的招商可转债下跌了8.19%。国联安增利债券A、工银瑞信政府债A、博时稳截报A、工银瑞信信用添利A等四只基金的跌幅分别为7.33%、6.87%、6.74%、6.63%。经历了三季度以来可转债、国债的接连调整，与前9个月相比，债基后十名中最小跌幅从3.47%扩大至6.63%，亏损幅度进一步加重。

　　新华逆势上扬固收实力强劲

　　虽然大势不好，但也有一批债券基金表现出了逆势投资能力。新华债基继2016年以5.76%的平均收益夺得同行第一后，今年继续延续良好的投资能力。

　　截止12月18日，新华旗下债券型基金不仅全线飘红，而且业绩表现突出，所有债券基金今年以来平均收益5.12%。其中新华信用增怡A、新华丰盈回报、新华增盈回报、新华安享惠金A分别取得6.92%、8.23%、6.19%、4.27%的出色成绩。新华安享惠金A成立以来已为投资者赢得了55.47%的净值收益。

　　对于目前的债市，在经历了几乎一整年的颓势后，越来越多的机构觉得目前已经到了“黎明前夕”。多名业内人士表示，虽然现在还不能确认已经出现由熊转牛的拐点，但是债券市场应该到了最差的一段时间，最差的时期可能即将过去。

　　北京一名公募债券基金经理表示，单从空间的维度来看，目前已接近历史调整位置的上沿位置，但仍未接近极值水平；而从时间角度来看，2014到2016年底，债市形成了持续的大牛市，已经打破了以往的小周期，从2016年底以来，整个市场持续调整，尽管当前调整仍不充分，但从空间的角度考量，已接近调整的极限位置。该人士称比较看好债市，虽然短时间内的波动不能确定，但在行业发展格局中有非常好的机会，具备配置价值。

　　对于年末债券市场，新华基金认为，经济韧性强、资金面偏紧使得银行配置需求较弱、去杠杆继续，这都意味着债市需等待趋势性机会。但在年底财政资金投放、供给偏淡及定向降准即将实施的预期下，债市短期存在一定的交易性机会。

　　值得一提的是，也许是感受到了市场转暖的迹象，最近几个月债券基金发行开始升温。三季度新增发行基金中债券型基金发行份额达581.3亿，平均占每月新增发行份额的35%，10月债券型基金发行份额是144.3亿，占比25%。随后，债券型基金占比明显提升，11月发行份额309.9亿，达到11月新增发行总份额的51.4%，12月占比飙升至94%。

　　生如夏花权益投资擅长长跑

　　多年来，新华一直以权益类投资见长，生如夏花，产生了一批给投资人挣钱的基金。根据海通证券最新发布的《基金公司权益类资产业绩排行榜》显示，截至2017年半年报，新华基金旗下权益类基金整体以99.9%的净值增长率排名行业前5。

　　在第十四届中国基金业金牛奖上，新华基金以其股债双优的投资业绩一举揽获4项金牛大奖，其中，新华中小市值优选斩获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，截止到12月22日，该基金成立以来收益率123.82%，近五年业绩排名前20%。新华趋势领航、新华行业周期轮换基金斩获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，新华趋势领航成立以来收益率141.2%，新华行业周期轮换基金153.21%。

　　但实际上，新华基金的固收能力这几年在不断跑步前进，在今年的金牛奖上，新华纯债添利债券斩获“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。作为业内最具公信力的权威奖项，金牛奖的影响力不容置疑。可以看出，新华基金权益、固收双轮驱动的投资能力正在不断展现实力。

　　伴随着经济进入慢车道，在市场利率普遍下行的背景下，很多资金无处可去成为不少投资者的尴尬。新华基金表示，将资产进行多元化配置是走出理财窘境的一条不错出路。其中，货币基金因其流动性高，低风险，收益相对稳定，购买门槛低等特点已经成为投资者日常管理现金的主要投资工具。

　　“年末之际，银行资金回流压力逐渐显现，叠加市场对资金需求旺盛，市场利率的升高会使货币基金收益率进一步走高。同时，从监管角度看，目前去杠杆尚未结束，年底之前仍有出台进一步监管政策的可能，如果相关监管政策出台再叠加年底资金面收紧，短期收益率很可能进一步上行，也利于货币基金收益展现 芝麻开花节节高的状态。”新华基金进一步深入分析表示。