资深美国经济学家 George Brown (中文译名：乔治·布朗)

美联储不大可能像早前预期一样在2024年6月减息，现时也难以确定今年内会否减息。此外，中东地区的紧张局势升温，为全球金融市场进一步带来不确定性。

2024年，美联储会否减息呢？这是每位投资者在3月份核心通胀数据连续第三个月，出乎意料地向上后所提出的问题。期货市场曾在1月份预示2024年减息次数可能多达六次或七次，然而，目前预测年内的减息次数将少于两次。

对于金融市场对减息次数的预期变化，美联储主席鲍威尔 (Jerome Powell) 并没有发表任何反对言论。在3月份通胀数据公布之后，他承认“可能需要较预期更长的时间”，美联储才有信心实施放宽货币政策。

目前尚未确定2024年内会否实施任何宽松政策。实施减息与否，取决于是否有证据显示通胀正恢复至目标水平，这不但需要通胀持续放缓，也取决于劳动市场能否趋向平稳。

8月份的杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议能否为减息奠定基础？

另一个可能导致减息推迟的因素是中东紧张局势大幅升温。在施罗德投资的最新经济预测，包含了中东地区局势升温将如何影响西方国家的风险情景。

在这个情景下，全球主要航道及石油供应将会中断，从而推升全球能源及大宗商品价格。由于对劳动市场紧绌的忧虑及其对工资的二次影响，这将促使各国央行推迟实施放宽货币政策。

除此之外，在6月或7月的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议之前，通胀或就业数据不太可能出现显著改善，这将使委员会缺乏实施减息的信心。因此，我们认为美联储利率制定委员会可能要到2024年9月份召开会议时，才会取得足够进展。

鲍威尔在2024年8月份的杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 全球央行年会上的主题演讲，可能会为放宽政策奠定基础。9月份减息也具备额外优势，届时联邦公开市场委员会将公布最新的“点阵图”，并利用点阵图传达他们对放宽政策的程度和时间的预期。

我们预计，美联储将会在2024年12月及2025年3月的议息会议上两度减息。

然而，我们仍认为，联邦公开市场委员会随后将难以找到充分理由进一步减息。届时，通胀将会达到目标水平，而失业率可能维持低位，这意味着委员会已经实现了稳定物价和充分就业的双重任务。

这三次减息周期将累计减息75个基点，与2019年的放宽程度相同，而2019年的放宽政策是根据20世纪90年代中期的周期中期调整为蓝本。

美国总统选举可能影响放宽政策的时间及程度

然而，风险平衡明显趋向推迟减息或减少减息次数。虽然经济数据变化是最重要的决定因素，但我们不排除11月5日的美国总统选举将会影响放宽政策的时间及程度。

例如，联邦公开市场委员会可能会等待至2024年12月的议息会议才减息50个基点或维持利率不变，这取决于美国总统选举结果会否对经济前景产生重大影响。

联邦公开市场委员会在2024年完全不实施放宽政策的可能性也很大，我们目前认为这个情景发生的概率为40%。目前，金融市场低估了这个风险。倘若通胀开始再度加速，委员会的下一步行动可能是加息而非减息。

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