一、项目背景

PVC(聚氯乙烯)是一种重要的塑料原料，其市场需求和价格受到多种因素的影响。随着经济的发展和人口的增长，建筑、管道、包装、电线电缆等领域对PVC的需求不断加大。  

X公司为近年来成立的新兴公司，主要经营的范围包括建筑材料、装饰材料、电线电缆、五金交电等。企业根据订单节奏，需不定期采购5型PVC用于生产。自2023年年初以来，国内PVC整体供应表现依然较为充裕，社会库存小幅反弹，但去库进程缓慢，仍维持高库存格局，需求端表现稍有回暖，但没有根本性扭转，预期PVC行情将维持震荡行情。这种市场行情给企业的经营带来了一定的风险，即企业需要采购PVC用于生产，但又担心采购在了价格高位，影响了经营利润。

安徽华安资本管理有限责任公司(以下简称“华安资本”)为华安期货有限责任公司的全资子公司，注册资本为3亿元。在了解到企业需求后，华安资本与企业进行充分沟通，为企业设计了基于含权贸易的“保价服务”方案，目的是保证企业稳定生产的同时，避免原材料价格波动对生产成本、利润等造成较大冲击。

二、服务方案与开展过程

(一)案例分析

华安资本结合企业成本支出、贸易需求等因素，推荐企业采用含有看跌期权的“最高一口价”采购模式来规避采购后价格下跌的风险。即如果未来价格上涨，X公司仍按约定价格采购原料；如果未来价格下跌，企业可享受下跌部分的全部补贴。对于X公司而言，既解决了当下急需采购原料的需求，又避免了采购后原料价格下跌的风险。

(二)实施方案

方案具体情况如下：

2023年10月26日，X公司在V2401合约成功点价，并与华安资本签订30吨PVC含权保价合同。货物名称、数量、单价、总金额如下：

1.合同到期日：2023年11月10日

2.价格执行条款：以大连商品交易所 PVC2401 合约 11 月 10 日收盘价为基准价格

(1)基准价格＜6050 元/吨， 结算单价为：(基准价格-110)元/吨；

(2)基准价格≥6050 元/吨， 结算单价为：5940 元/吨；

到期分析：截至2023年11月10日收盘，若大连商品交易所V2401合约收盘价大于等于6050元/吨，则企业无需和华安资本进行二次结算，相当于仍以5940元/吨的价格采购现货；若大连商品交易所V2401合约收盘价小于6050元/吨，则华安资本和企业进行二次结算，结算单价为：(V2401合约收盘价-110)元/吨。

(三)方案效果

2023年11月10日，大连商品交易所V2401合约收盘价为6100元/吨。按照合同约定，X公司无需与华安资本进行二次结算，仍按照5940元/吨价格采购，每吨节约了160元的采购成本。

对于企业来说，通过华安资本的保价服务，规避了从采购到销售这一生产周期内价格下跌带来的损失，企业可以按需采购原料，获取稳定的加工利润。

三、项目总结

该项目的成功实施具有较强的普适性，对于大多企业来说，当有订单时，必须采购原料用于生产，但又担心采购时价格位于高位，后期下跌会带来损失。华安资本向X公司提供的“基差点价+场外期权”保价模式则很好地解决了这一难题：一是通过基差点价的方式，锁定了基差风险及现货货权，帮助企业及时采购现货用于生产，实现向下游的按时交付。二是华安资本通过在基差点价合同基础上加入“结构化结算条款”，将期权产品融入购销合同中，变传统的基差+点价模式为“期货+基差+期权”的升级模式，企业可以在采购过程中享受“涨了不涨，跌了补贴”的效果，助力企业实现稳定成本，扩大生产的目标，可谓一举多得。

在政策改革及市场多变的贸易环境中，企业需要学会灵活运用金融避险产品来提高风险管理水平，应对市场风险。但由于期货及衍生工具相对专业，企业理解起来较为困难，实际运作中也可能存在一定障碍。在本案例中，虽然客户对于期货市场不太了解，但华安资本作为期货公司风险管理子公司，积极发挥专业优势，通过与客户签订含权贸易合同，实现了金融衍生品的无痕切入，让企业直接享受到了期权产品带来的“保价”成果，成功帮助企业解决了痛点。

展望未来，华安资本将继续发挥其专业优势，积极响应国家关于金融服务实体经济的政策导向。公司将以更加开放的姿态，深化与各类企业的合作，共同探索金融与实体经济深度融合的发展道路，为实体经济的持续发展注入更多活力。

(供稿单位：安徽华安资本管理有限责任公司)