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    金信期货研究院:铜现货转为贴水,库存或迎来拐点

    2020-07-06 10:28:04 来源:财富在线 作者:佚名
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      内容提要

      铜现货连续上涨之后,内外价差利于进口,市场进口铜显著增加,现货市场成交转弱,市场供应增多。

      广东地区铜现货市场连续四日大幅下滑,同时库存出现明显增加。

          进入季节性淡季之后,下游开工转弱,倒推消费减少,印证库存将会转入累积。

      铜价正式下行,还需等待流动性和库存拐点的到来,到时候进入挤泡沫阶段。

      重要提示:

      需要关注现货贴水持续情况,以及库存增幅状况。

      正文

      一、     现货市场

      近期铜价涨势如虹,全球流动性宽松、通胀预期以及智利矿山疫情等持续推动,现货价格已经逼近50000元/吨大关,完全回补疫情导致的跳空缺口。但是本周来,现货市场却出现了一定的变化,由于价格短期涨幅过高,下游采购出现畏高情绪,现货成交陷入低迷。
        从长江有色金属网公布的现货升贴水数据可以看出,本周以来铜现货升贴水从高位回落,6月29日的260-240元/吨升水,至7月2日120-100元/吨升水,回落幅度较大也较快。

      期货盘面铜价高、现货市场库存增多,市场消费畏高买盘乏力,市场避险警惕性仍较高,市场暂难快速消化到货进口铜,仓库近期每日出库量大幅下降,短期内现货升水或将很快转至全面贴水态势。
        二、     内外价差

          由于国内疫情恢复速度比国外更快,因此3月中旬后铜价就开始走强,目前海外疫情仍未得到有效控制,复苏进度不如国内,因此铜的内外价差上就体现出国内较强的局面。由于内外价差导致进口铜增多,现货市场本周大量进口铜货源充斥,导致供应充裕,现货商报价持续走低,但市场由于消费淡季接货意愿低迷。

          供应充裕的情况下,现货商加速下调报价,日内从升水降至0才有接货意愿出现,而且湿法铜还有大幅压价的空间。进入7月份国内消费环比较5、6月份持续在减弱。
        三、     现货库存

      现货库存方面,广东地区库存已经连续4天增加,目前库存里已经较节前增加超过6000吨,增幅达到70%。受到库存增加的影响,广东地区现货升水连续四天大幅回落,每天降幅达100元/吨。

      经过连续降价后,目前上海和广东的两地价差已经持平,但目前市场因为预期后市库存仍会继续增加,因而继续看跌广东地区升水,下游接货情况一般。但是连续下降后,市场预期下周降速会减缓,进口货源压力暂时减轻。
        据SMM最新调研显示,截至本周五,SMM全国主流铜地区市场库存环比增加3.73万吨至19.93万吨。其中上海地区铜库存环比增加2.5万吨至15.2万吨;江苏地区铜库存环比增加0.4万吨至2.8万吨;广东地区铜库存环比增加0.83万吨至1.93万吨。
        四、     下游企业

          6月份,铜加工行业订单环比大幅回落,因季节性淡季和积压订单交付完毕,电线电缆行业订单高峰期已经过去。5月份空调行业出口受损严重,导致整体空调产量受限,水暖卫浴行业因出口影响亦表现不佳,因此抑制了对铜管的消费。

      从SMM对下游铜材企业开工率调研情况来看,7-8月的传统淡季时间,企业订单减少,开工率势必下滑。广东地区是铜材消费重地,7月初的现货状况已经开始反应淡季现状,后市仍要关注下游开工率状况。
        五、     展望

      目前国内需求已经在环比走弱,叠加美国疫情二次暴发的现状,铜价可能跟随美股同步调整。目前基本面仍存在很多不确定性,但是流动性高峰期已经过去,经济修复斜率下降带来的需求边际走弱,但铜价正式下行,还需等待流动性和库存拐点的到来,到时候进入挤泡沫阶段。
        更多研究报告及商品资讯请关注“金信期货研究院”微信公众号。

       

       

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