“如果将基金类型与足球作对比,主动权益基金就像是前锋,灵巧犀利的进球总是收获满场的欢呼。”广发基金混合资产投资部总经理曾刚认为,“固收+”基金立足于股债平衡,更像是中后场球员,攻守之道贵在均衡;组合中涵盖股票、信用债、利率债、可转债等不同类型的资产,对于基金经理而言,视野一定要宽广,先有宽度,后有深度。    广发基金混合资产投资部总经理 曾刚

　　从业21年的投资老将

　　在业内人士看来,在“固收+”领域,真正能做到股票、债券等多资产配置的公募选手并不多,入行21年、涉足公募固定收益投资12年的曾刚,正是其中之一。

　　2001年,曾刚从清华大学MBA毕业,加盟红塔证券自营部。2003年,他加盟汉唐证券债券业务总部,接受了系统的债券投研锻炼。2004年,他进入华宝兴业基金做宏观债券研究,2005年后加盟上海电气集团财务公司资产管理部,负责固定收益投资,正式开启了投资生涯。

　　“我很幸运,在债券市场不足十万亿时的早期,就涉足固收投资。”曾刚谦逊地表示。2008年,曾刚到华富基金出任债券基金经理,迄今,投资管理年限已超过12年,称得上公募的一员“老将”。

　　曾刚在华富基金任职期间,历任华富货币基金、华富收益增强债券等基金的基金经理。其中,他所管理的债券基金华富收益增强A在2009年、2010年的收益率分别达11.87%、14.73%,连续两年位列同类债券基金前列。

　　2011年,曾刚转战汇添富基金,并曾担任投资副总监,管理汇添富现金宝、汇添富实业债、汇添富多元收益、汇添富年年益、汇添富安鑫智选等多只基金。其中,在“固收+”方向上,管理时间最长的是汇添富多元收益,作为一只标准二级债基,曾刚管理整整八年,每个年度都实现了正收益。

　　记者注意到,在曾刚过往的职业生涯中,涵盖货币、纯债、二级债、偏债混合型等多种不同的产品类型,除了债券指数基金外,固收领域的细分产品都有涉猎。“我偏重于追求中低风险下的中长期合理回报,以债券作为基础,适度增强。”曾刚表示,管理“固收+”策略产品,基金经理看的东西要相对全面。在覆盖资产上,要先有宽度,再有深度。

　　守正出奇 攻守兼备

　　如果要总结曾刚的投资风格,简单概括之可以分为两方面。首先,他擅于把握各类资产中期趋势,利用各类资产调配获取超额收益,同时在某一类资产有较为明显的中期向上趋势时,具备前瞻性思维,敢于波段操作,提高进攻性。

　　举个例子,2009年一季度的转债机会,曾刚管理债券基金的转债比例达到10%,当时全市场仅2只基金配置可转债达到10%,曾刚为其中之一。还有2009年、2010年,当时企业债相对较少,算是新事物,曾刚是较早把信用债仓位提到较高比例的基金经理。

　　业内人士评价称:“曾刚是一位守正出奇,攻守兼备的投资管理人,守正,即顺应市场,把握各类资产中期趋势,顺势而为获取超额收益;出奇,即逆向拐点,通过细致的资产分析及持续跟踪,挖掘资产拐点,提前布局。”

　　其次,曾刚在大类资产、个券及个股的配置上保持适度低相关性,均衡配置,在组合操作上注重仓位控制,获取绝对收益的能力比较突出,能够更为淡定地应对市场波动。

　　例如,虽然经历了2013年股债双杀、2015年A股大幅调整、2016年初的大幅波动、2016-2017年债市回调等市场极端情况,曾刚所管理的多个组合连续多个完整年度均获得正收益。

　　如何在波动的市场中控制回撤?在曾刚看来,“净值回撤不是单纯的防守就能守得住,更要靠较高的胜率去获得净值的正贡献,要有向上弹性。因而,保持开放思维和灵活性,才能真正把净值回撤管理好,这其实还是多资产路径,要反复比较各类资产的内在逻辑和性价比。”

　　凝聚团队合力 获取阿尔法

　　最近两年,在银行理财净值化转型的背景下,投资者对“固收+”产品的需求升温。作为较早布局“固收+”产品线的基金公司,广发基金将涉及股票、债券等多资产管理的基金经理聚集在一起,并于2020年初设立混合资产投资部。

　　据曾刚介绍,“混合资产投资部是按照不同研究背景组成的团队,因为投资多资产、多策略仅仅依靠基金经理个体的专长不够,还需要依靠团队协同。成员中既有做债券出身的基金经理,也有做股票研究出身的基金经理,大家从自己专长的角度看市场,充分讨论、比较各市场的优劣,之后再围绕着产品定位目标去做投资。”

　　比如“固收+”策略,一方面,产品中涉及多资产、多策略;另一方面,产品的目标客户是中低风险偏好的投资者,他们既不愿承担较大的净值波动,又希望能获得超过银行理财产品的收益。

　　那么,对于“固收+”产品而言,基金经理该如何在获取收益和控制风险之间进行平衡?对此,曾刚的经验是要做好两方面的工作。一是要真正理解客户的有效需求,对零售类的产品而言控制回撤意义重大,明确产品定位、严格止盈止损纪律、强化绩效归因,把相应的环节都做好,有助于打造长期稳健的风格。

　　二是“固收+”收益的来源,要具有持续性和稳定性。结合其十几年的实践经验,曾刚认为,“固收+”组合的收益贡献最大的部分一定是来自于大类资产配置,而这需要以研究为基础,既要考虑基本面的逻辑变化,也要考虑市场层面的阶段特征,要求基金经理有自己相对完备、持续改进的整体框架,并持续提升专业能力。

　　5月7日至5月13日,拟由曾刚管理的广发恒鑫一年持有期混合型基金(012029)将在浦发银行等渠道销售。该产品股票投资占基金资产的比例为0-30%,通过对不同资产类别的优化配置,充分挖掘市场潜在的投资机会,力求实现基金资产的长期稳健增值。

　　“首先,我们会将基本面因素和市场面因素综合评估,判断股票、转债、信用债、利率债四类资产的性价比。其次,结合组合风险和收益目标要求,确定不同资产在当前阶段适合配置的比例范围。第三,具体到各类资产,则会借助公司投研团队获取Alpha。”曾刚表示,他坚信体系化的投资框架,有助于团队获取稳定的中长线业绩。(来源:中国基金报)