近日，雍禾医疗上市已成为金融证券的网红话题，相关的段子和梗在圈子里层出不穷，让人捧腹。知名财经自媒体号“投行那些事儿”在题为《首家IPO的植发企业招股书：将金融行业作为重点客户！金融圈网友：感觉挺秃然》 的文章中提到，从这雍禾植发企业披露的数据来看，金融第一城北京，是当之无愧的秃都，一骑绝尘、遥遥领先！而前途无量的大湾区双雄：广州和深圳，则毫不客气地霸占了亚军和季军的位次！这篇文章阅读量一夜之间直奔10万+。

　　正所谓，我变强了，也变秃了。想必这也是很多“秃行”精英们的心声。    当然，对于精英们来说，每一根脱落的毛发都是奋斗者的荣誉勋章。    而庞大的脱发人群，正在催生出一个上千亿的毛发市场。近日，中国最大的毛发医疗集团——雍禾医疗正式向港交所主板递交上市申请。若闯关成功，雍禾医疗将成为“植发第一股”。     

　　植发服务成刚需 当前市场渗透率仅0.21%

　　近年来对于脱发的焦虑逐渐显现，脱发人群快速增大不仅存在于中老年人群，90后甚至00后脱发问题也日益凸显。国家卫健委的调查数据显示，2020年中国有超2.5亿人脱发，平均每6个人当中就有1个人饱受脱发困扰。脱发人群以20到40岁之间为主，30岁左右发展最快。秃顶危机创造出了巨大的消费市场，植发赛道加速崛起，其成长空间不可限量。

　　2020年中国植发医疗服务市场规模为134亿元。业界预计到2025年，中国植发医疗服务市场规模将达到378亿元，复合年增长率为23.0%。到2030年，市场规模将进一步增长至756亿元。

　　雍禾医疗招股书数据也显示出市场需求快速增长趋势。2018年，雍禾医疗患者人数为3.5万人；到2019年，增加41.7%至4.9万人；到2020年，患者人数进一步增加82.7%到9.1万人。

　　植发市场的增速正迎来黄金发展。据弗若斯特沙利文发布的报告显示，2020年在中国进行的植发手术仅约为51.6万例，渗透率为0.21%，表明中国脱发患者很多，但接受植发医疗服务的人数仍然很少，市场需求仍未得到有效满足。

　　雍禾医疗赴港IPO 或成植发第一股

　　相比其他植发机构，雍禾医疗在植发市场占据当之无愧的龙头老大地位。2018年—2020年，雍禾的市场份额分别为9%、10%、11%。

　　公开资料显示，雍禾医疗成立于2015年，主要经营品牌为“雍禾植发”，现已发展成为囊括脱发门诊、药物治疗、史云逊健发中心、雍禾植发、哈发达假发研发生产中心的毛发医疗综合体，形成“诊断、治疗、养固、植发、假发”于一体的一站式医学毛发管理服务体系。    根据全球增长咨询公司弗若斯特沙利文报告，在中国所有毛发医疗服务提供商中，按各种主要财务及运营指标计，包括2020年的总收入、2020年末的注册医生人数、2020年末的运营中医疗机构数量、以及2020年的就诊植发患者人数，雍禾医疗排名第一，远超行业其他对手。

　　尤为亮眼的是，雍禾医疗的毛利率常年维持在70%以上，且平均初始收支平衡期约为3个月及平均现金收回期约为14个月，远优于所有民营医疗机构的平均水平。这在一定程度上再次印证，目前植发需求已成规模，具有相当可观的商业价值。

　　植发市场竞争激烈 延伸发展势在必行

　　雍禾医疗赴港IPO成为值得关注的市场潜力股，也是行业风向标事件。植发有医疗属性，也有消费属性，尽管存在复购率低等问题，但潜在需求的庞大和新生需求的增长十分可观。当前国内各大植发机构都在不断延伸业务范围，也将使这一行业拥有更大发展空间。

　　另一方面，尽管植发手术并不是高风险、高壁垒的行业，但技术和服务的进步对于患者体验和行业发展极其重要。雍禾医疗目前拥有6项医疗技术发明专利，此外还建立了智能服务系统，利用该软件能够实现患者线上初筛和分诊，并能辅助后期的治疗管理和服务。

　　从服务和规模上看，雍禾医疗已在中国50个城市经营51家医疗机构，配有约1200人的医疗团队，其中包括229名注册医生和930名护士，处于行业领先地位。

　　对于雍禾医疗，目前市场讨论最多的是高毛利下的低利润。招股书显示，除人力成本和店铺租金，雍禾医疗的成本主要在获客营销上。在业内人士看来，行业高速发展时期跑出龙头十分关键，对于一些拥有资金和运营实力的公司来说，前期较高的营销费用对于市场培养和消费者普及有重要作用。未来，雍禾医疗作为行业龙头要想进一步扩张，在营销的同时还要不断提高科研支出和人才投入，强化专业服务，实现口碑效果，最终才能从品牌层面实现跃升。