2021年上半年市场市场波动剧烈,Wind数据显示,截至6月28日,沪深300指数、上证指数年内累计涨幅为0.78%、3.84%,期间最大回撤为15.18%、9.16%。站在年中的十字路口展望下半年,年内是否还会有趋势性行情?又有哪些结构性机会?

　　银华基金执行总经理、银华股债团队负责人贾鹏表示,今年市场的主要矛盾还是在于“经济复苏与流动性收紧的赛跑”,后市结构性行情为主,重点关注三大投资方向,选股看重性价比。据基金一季报显示,截至2020年3月31日,银华多元视野自成立来累计回报174.40%,同期业绩基准为32.06%,同期上证指数涨幅为22.60%。基于长期优异的回报,银华多元视野获得了海通证券的三年期五星评级。7月5日起,银华基金贾鹏全新升级力作——银华多元回报一年持有期混合基金(012434)将开始发行。发行期间贾鹏将跟投166万元,并承诺任职期间这笔钱永不赎回,只会不断增持。

　　后市以结构性行情为主

　　今年市场的主要矛盾还是在于“经济复苏与流动性收紧的赛跑”。一方面,因为经济复苏趋势,今年上市公司业绩增长比较强劲,已经披露的一季报业绩总体不错。尤其是去年很多行业因为疫情触底,因此今年有比较快速的增长。另一方面,大部分优质个股估值不算低,流动性边际也没有那么宽松。

　　综合以上两大背景,整个市场估值扩张难度较大,今年主要是赚业绩增长的钱。预期后市可能持续震荡,到年底应该比较难有明显的趋势性行情,主要还是以把握结构性机会为主。

　　银华基金贾鹏认为,经过几个月的上涨之后,目前市场的风险偏好处于偏高位置,后续要关注流动性预期的变化,重视持仓的估值水平。从长期视角看,主要寻找业绩增长能够覆盖估值下行的标的,并且选股需要向性价比更好的公司倾斜,强劲的基本面才是最大的安全边际,“欲至千里,不急一时”。

　　重点关注三大投资方向

　　具体投资赛道方面,今年主要寻找业绩增长能够覆盖估值下行的标的,重点关注几个投资方向:

　　第一,核心资产中继续择优选择。近期核心资产虽然都上涨较多,目前估值重回较高位置,但是部分板块的产业趋势确定,基本面有可能继续超预期,这类标的仍然值得重点关注和配置。

　　第二,在经济转型过程中涌现出的新成长赛道。我国的经济结构正在发生巨大变化,工程师红利以及消费升级促进了很多新兴行业的发展,如智能汽车、人工智能、预制菜、扫地机器人等,未来有望成为新的一批核心资产。

　　第三,2020年因疫情受损的可选消费品,如大众消费品、餐饮、酒店航空等板块。随着疫情的修复,这些板块的经营也有望同步恢复,并且业绩具备很大的弹性。近期虽然疫情反复影响了恢复进程,但是趋势不变,接下来一个季度仍然是布局的好机会。

　　多举措应对流动性风险

　　今年4月份以来,无论股票市场还是债券市场均表现活跃,其中的一个背景就是央行货币政策的适当宽松。那么相应的未来一到二个季度,最重要的风险就来自于央行的流动性变化。因为在流动性宽松时就要适当考虑收紧的可能性,相反在流动性收紧时要考虑宽松的概率。

　　不过流动性收紧也不一定发生,猜测央行公开市场操作的难度也很大,还是要从长期操作思路上加以应对。第一,资产配置上适当留一些空间,不要把仓位用得过满。第二,看重估值,估值特别高的资产需要注意风险。此外,今年的热点比较多,过一段时间就会有新的热点出来,要避免追涨杀跌。过去两年是趋势性市场,今年是波动的市场,所以但凡追高今年的效果都不是特别的好。

　　综合看贾鹏认为,近期A股将保持震荡走势,预计到年底,指数应该比较难有明显的趋势性行情,主要以把握结构性的机会为主。相对来讲做这类资产配置的时候,主要的出发点是基于估值,就是不同资产的性价比。