今年以来定增市场炙手可热。Wind数据显示，截至9月10日已有1273只公募基金参与142家上市公司定增，账面总值达707亿元，比去年同期激增2.5倍，这一数据成为机构资金涌入定增市场的力证。私募机构同样嗅到了机会的味道，记者走访了上海纯达资产管理有限公司，看到了一家新锐私募机构在定增投资领域的探索。

　　 

　　率先布局，把握政策脉搏

　　 

　　据纯达基金定增策略基金经理唐光英介绍，纯达基金在2020年底就开始布局定增策略，背后主要的原因是预判了定增新规的巨大影响。

　　2020年2月，再融资新规大松绑，投资门槛下降、折扣提升，锁定期缩短，政策上明显支持上市公司通过定增的方式进行融资。唐光英回忆称，在2006、07年刚入行的时候，前辈老师让自己梳理所有定增项目，从中筛选投资标的，一开始还不明白其中的道理，后来发现这些标的在那轮牛市中表现特别亮眼，因此在研究中一直比较关注这块，2013年到浙商资管做投资的时候，正好公司大力发展这块业务，赶上了2013-2016年定增市场的爆发阶段，算是经历了定增市场萌芽、爆发、紧缩的大周期。2020年2月，看到再融资新规的条款细节时，我就感觉到定增的机会要来了。

　　 

　　公开信息显示，纯达基金在2020年底及2021年初密集投资了雅化集团、创业黑马、金证股份等多个定增项目，截至目前均已解禁，如果选择当日卖出的话，赚钱效应明显。以创业黑马为例，本次定增发行价格为15.59元/股，新增股份上市时间为2021年3月12日，2021年7月29日解禁，当日收盘价为29.71元，如果选择当日卖出的话，浮盈112%。

　　乘胜追击，系统性布局定增市场

　　 

　　经过年初的探索后，纯达基金进一步确认了定增市场正在面临难得机会。

　　 

　　第一，   节后市场风格持续变化，中小市值股票经过前几年的去伪存真，逐步走出低谷，而定增项目中小市值公司占比较大，股票市场风格再平衡非常有利于定增市场表现；

　　第二，   定增市场项目充裕，目前仍处在供大于求的状态，很多项目折价率维持在较高水平，不少项目的折扣吸引力大大增强；

　　第三，   从历史经验来看，定增政策的周期在3~5年，本轮定增新规在2020年出台，从定增项目折扣数据、资金活跃程度观察，仍处于上升周期，短期政策风险可控。

　　 

　　为抓住定增市场投资机会，纯达基金在春节后连续备案发行了3只定增策略产品，纯达定增精选一号、纯达定增精选二号以及纯达定增精选三号，开始系统性布局定增市场。

　　 

　　有了“子弹”之后，唐光英将精力放在了定增项目的调研、筛选上。唐光英说：“我们在做投资的时候有个朴素的思想，首先这个行业赛道怎么样，未来前景如何，长期逻辑要好，其次，目标公司财务上有没有瑕疵，有没有风险点，未来1年的业绩如何，再次，公司的估值与成长性是否匹配，打折后是否具备性价比。”

　　 

　　公开信息显示，纯达基金定增精选系列投资了医疗器械、功率半导体、新能源汽车、化工新材料等多个行业，基于企业价值寻找成长性与估值性价比平衡的投资机会。

　　 

　　市场风格变化，助力定增投资

　　 

　　7月28日以来，上证指数出现了不错的反弹，再次触及前期高点3700点附近，不少投资人开始发出疑问，现在投资定增还是个好时机吗？

　　 

　　对此，唐光英有自己的理解。唐光英称，虽然大盘回到了3700点左右，但并不是所有的股票都在上涨，主流板块指数出现了比较大的分化。前期涨幅较大的赛道股出现回调，以煤炭、钢铁、有色为代表的周期股表现抢眼，底部的券商、石油石化也出现强劲的反弹，最终导致的结果就是我们看到上证指数有着比较好的表现，而创业板、科创板在这段时间却是下跌的。过去几年是核心资产的结构性牛市，很多龙头白马的大市值股票估值来到了历史高点，在今年春节前大盘指数和小盘指数的比值达到了历史极值，本身有均值回归的需求，代表中小盘表现的中证500、中证1000指数从今年3月开始一路上涨。而统计数据显示，定增项目中50%左右来自100亿市值以下的公司，今年市场的风格比较切合定增市场。

　　 

　　关于未来行情演变，唐光英认为今年的市场环境对于定增项目的筛选能力要求提高，必须评估目标公司未来的成长性和估值水平，全方位、多角度深入调研，“布局四新赛道、挖掘四好公司，严守三大原则” ，精选项目并谨慎参与。“四新赛道”就指的是新科技、新能源、新医疗、新消费四大赛道， “四好公司”则是指市场空间巨大、行业景气度较高、定增价格较好、管理层优秀的公司。从“四新赛道”当中选出“四好公司”，然后严守定增“精选个股、严守折扣、分散投资”的三大原则，以一整套的定增投资框架，来挖掘个股进行组合配置。