金融市场在2022年经历了挑战重重的一年,不少资产类别表现低迷。施罗德全球固定收益及货币主管Paul Grainger、固定收益策略师James Bilson表示,债券的吸引力正因为通胀缓解、全球经济增长放缓、加息周期步入尾声、债券估值吸引力提升等多个原因而日渐增加,预料投资者对固定收益资产的需求将于2023年有所增加。

从中国市场来看,去年债券市场在疫情、地产政策和资金面等影响下受压。施罗德投资管理(上海)有限公司债券基金经理单坤表示,二级市场的流动性变化让他们对未来更为谨慎。同时,正如央行在货币政策报告中指出的那样,需要高度重视未来国内通胀升温的潜在可能性。

单坤表示,股票市场2023年春季躁动的行情正在展开。防疫政策优化后,可以注意到几个明显的预期变化,第一轮感染达峰进度快于预期,防疫政策优化以后对于工业企业的生产和产能的影响比预期的要小。这些预期差可能会导致经济复苏的速度快于市场预期。今年1月和2月宏观经济数据合并有望出现向好态势。 房地产市场持续释放积极信号,2023年经济复苏的主线可能是消费和投资。

值得注意的是,近期市场讨论热度较高的话题是2022年形成的所谓的“超额储蓄”是否能顺利转化为消费和投资。单坤认为,2023年居民家庭和地方政府的资产负债表的修复值得关注。如果2023年需要消费撑起拉动GDP的大梁,可能需要更多的支持政策来给予居民家庭信心。相信2023年房地产市场可能会继续企稳,资本市场也有望给投资人带来更好的体验。

对于潜在的风险,单坤会关注城投债的信用风险变化。他表示,2022年地方财政从“收支”两条线都形成比较大的压力,收入端主要是受留抵退税因素影响,地方增值税的税收收入下滑超过30%,地方政府性基金预算收入下降约25%。另一方面,地方政府在整体财政支出方面并没有减少,反而在卫生健康,社会保障和就业加大了民生支出,地方专项债的发行也成为2022年的基建投资的压舱石。进入2023年,中央财政转移支付的力度值得期待。地方债务风险和银行的系统性风险息息相关,城投的信用风险在2023年可能需要进一步重新定价。

从固定收益投资来看,二级市场的流动性变化让单坤维持谨慎的态度。他表示,会更加重视投资于价值回归后的短久期高等级信用债(一年内)。 对于明年中长久期利率债会更为谨慎。同时,正如央行在货币政策报告中指出的那样,需要高度重视未来国内通胀升温的潜在可能性。

免责声明

以上如有提及证券仅供参考,不构成任何投资或撤资之建议。

本文件仅供参考之用,并不打算作任何方面的宣传材料。本文件不应视为提供投资意见或建议。本文所载的意见或判断可能会改变。本文的数据被认为是可靠的,但施罗德投资管理(香港)有限公司不保证其完整性或准确性。

投资涉及风险。过往表现未必可作为日后业绩的指引。阁下应注意,投资价值可跌也可升,并没有保证。汇率变动或会导致海外投资价值上升或下跌。就新兴市场和发展较落后市场的证券投资所涉及的风险,详情请参阅基金说明书。

提供本文件所载数据,目的只是作为参考用途,不构成任何招揽和销售投资产品。有意投资者应注意该等投资涉及市场风险,故应视作长线投资。

衍生工具带有高风险,因此只应适合经验丰富的投资者。

本基金受香港证券及期货事务监察委员会认可,但其认可资格并不意味获官方推荐。

本文件所载资料仅提供予透过中华人民共和国的商业银行根据中国银行业监督管理委员会相关法规发行的理财产品投资的中华人民共和国投资者。投资者在投资本文件内提及的任何项目前应细阅相关文件,如有需要请透过相关中华人民共和国的商业银行及/或其它专业顾问寻求专业咨询。

本文件由施罗德投资管理(香港)有限公司刊发,文件及网站未受香港证券及期货事务监察委员会检阅。