大咖云集,群贤毕至!7月8日,中原证券2023年中期A股投资策略论坛在郑州举行。活动现场,中原证券常务副总经理徐海军、中国建设银行河南省分行副行长左金辉出席并致辞。

值得注意的是,与往年活动相比,今年的中期策略会邀请到鸣石基金高级市场总监杨雪、博览财经首席研究员刘天智、鹏华基金量化及衍生品投资部副总监罗英宇参会并做主题分享,还新增圆桌论坛环节,由中原证券研究所和上述嘉宾一道,共话市场热点。

徐海军:加强数字化和金融科技赋能

中原证券根植河南、面向全国,是河南省内唯一的法人券商。近年来,中原证券以客户为中心,财富管理业务稳步发展,数字化转型工作高质量推进,累计客户数量突破300万,管理客户资产超过2000亿,秉承服务实体经济和居民财富管理的理念,积极发挥投资银行功能,服务实体经济能力持续提升,同时加快财富管理业务转型。

徐海军表示,公司以投研能力为核心,以投顾服务、财升宝App、投资策略交流会等作为服务广大投资者的主要途径,不断创新服务模式、提高服务产品质量,并陆续推出投顾服务产品、私募大赛、实盘大赛、优选公募、私募基金等特色服务。

徐海军透露,建行河南省分行与中原证券始终保持着良好的合作关系,双方以服务赢得客户的信任与支持,成为河南省银行、证券两个领域中的领头羊。

“我希望本次活动能让双方的合作关系更加紧密,也让更多客户了解我们、信任我们,从而共同服务好居民财富保值增值的需求。”徐海军说,下一步公司将立足实际情况,加强数字化和金融科技赋能,持续提升投研服务能力,努力为广大投资者创造更大的价值。

左金辉:和中原证券互为最大合作伙伴

“中原证券和建行深入合作二十年来,双方以‘中原证券专业管理+建设银行全面结算’的合作模式,实现优势互补,同心协力为客户提供全方位的金融服务。”左金辉说,这充分体现了双方共同的战略愿景。

左金辉表示,和中原证券建立合作以来,双方在第三方存管、资金管理、债券投资和金融科技等方面的合作持续深化,相互成为最大合作伙伴。

据了解,中原证券于2003年就和中国建设银行总行在北京建立全面合作关系。中国建设银行河南省分行也跟中原证券签署了“全面战略合作协议”,中原证券全省18家地市分公司,与建行河南省分行25家分支行,全部开展了业务合作。

周建华:上半年A股市场“公募低迷、北向回升”

截至6月底,上证指数、深证成指分别涨3.65%、0.1%,创业板指、北证50分别跌5.61%、5.31%。活动现场,中原证券高级分析师周建华以《周而复始,知雄守雌》为题,从上半年行情回顾、宏观经济、行业盈利、市场资金等方面进行分享。

周建华介绍,就内地市场而言,中证1000、科创50表现最好,创业板50、上证50表现最差;而在全球范围内,纳斯达克指数表现最好,日经225则创1990年以来新高。

“虽然2023年上半年经济主要是恢复性的,内生动力还不强,经济转型升级面临新的阻力。我国经济依然具备较多发展优势。”周建华说,一是我国规模经济优势依然存在,二是我国整体需求潜力较大,三是我国制造业优势比较明显,四是我国科技优势正在逐步提升。

在A股市场的行业盈利层面,今年一季度,消费者服务、非银、农林牧渔、新能源、电力及公用事业等行业的利润增速实现增长,但电子、建材、钢铁、基础化工等行业的利润增速却出现增长。

周建华认为,就市场资金而言,今年上半年A股市场呈现“公募低迷,北向回升”的特点:公募新发行基金偏冷,公募整体仓位偏低;两融杠杆资金净流入,上半年融资余额增加655亿元;北向资金净流入增长,今年上半年净流入1922亿元,去年同期仅净流入900亿元。

杨雪:中国市场环境为量化带来较丰厚的红利

什么是量化投资?量化投资和主动投资的区别是什么?

活动现场,杨雪刚一上场,就给与会投资者做科普:量化投资对于符合“规律”的所有股票,都要投资,不再做主观判断;主观投资研究的是“股票”,各种“规则”都是辅助研究股票的工具。

“量化投资研究的是‘规律’。”杨雪以常用的量化策略“短期反转投资”为例,从投资逻辑、组合构建、权重配置、卖出决策四个方面逐一解析,以便与会投资者深入了解量化投资。

杨雪介绍,量化投资的过程就是从因子到产品,通过不同的团队来完成:因子团队会从技术面、基本面等进行挖掘不同的因子群,AI团队开展因子整合、树模型等工作产生形态各异的信号,优化团队将信号组合做相关性分析等形成阿尔法策略,风控团队通过组合优化、风险预测、风险控制产生差异化的策略,最后算法团队做交易执行。

作为国内成立较早的量化私募机构,鸣石基金见证了量化投资在中国的发展历程。杨雪从市场规模、投资者结构、分析师覆盖、市场结构四个方面对比中美市场基础环境。杨雪认为,中国市场环境为量化带来较丰厚的红利,相对美国成熟的金融市场,中国量化仍存优势。

刘天智:国际经贸秩序发生转变,产业链或重塑

博览财经长期跟踪并研究我国的宏观政策,独创以政治、经济的双视角,从政策的高度、历史的厚度、哲学的角度,洞察审视全球财经趋势。作为博览财经首席研究员,刘天智以《2023,人民币资产的金边银角》为题,从当前时代背景、全球供应链格局等进行分享。

刘天智表示,国际经贸秩序的转变持续进行,当前“新秩序”好似一场21世纪的全球团购,美国、欧盟、中国三家各自先组团、然后再互相“团购”,三家先各自“内循环、小配套”,再根据“安全至上、兼顾利益”的原则,和其他家搞“外循环、大配套”,各家产业链如有冲突,优先照顾“圈内”利益,“圈外”则当做补充。

中美关系事关全球治理体系的稳定性,如何看待中美关系的历史演变?刘天智认为,从冷战时期到后冷战时期,受不同时期的利益关联、双方实力对比等因素影响,欧美国家对中国的角色定位持续变化,中国的“全产业链”意味着“自成一家”,以印度为代表的部分新兴经济体“植入”美英资本圈,全球产业链供应链或将重塑。

罗英宇:我国半导体产业有望持续发展

科技创新是当下经济社会的热点,半导体行业又是热点中的热点。罗英宇以《科技创新及半导体行业投资逻辑》为题进行分享,受到了与会投资者的高度关注。

罗英宇表示,当前背景下,我国传统的经济发展模式已受到诸多挑战,全员生产率的增长潜力和空间依然很大,全要素生产率提升成为未来经济增长的关键点,因此,科技创新势在必行。

罗英宇认为,我国是制造业大国,如果在未来很长一段时间继续保持较高占比,全要素生产率的增速将有一定的保障。资源配置效率提升,也会提升全要素生产率。持续进行的国内改革、高水平的开放带来的可能性,都将助力我国未来继续保持全要素生产率的增速。

“半导体行业的成功是引领型创新拉动经济增长的典型案例。”罗英宇说,半导体行业制成品价格下降,促进消费和投资,是互联网与软件行业发展的基础,半导体还带动传统制造业推陈出新,并广泛外溢到其他行业。

在罗英宇看来,全球半导体产业经历了由美国向日本、向韩国和中国台湾地区及中国大陆的几轮产业转移,目前中国大陆已成为全球最重要的半导体应用和消费市场之一。国际半导体产业协会(SEMI)预计,至2026年,中国大陆12寸晶圆厂月产能有望达到240万片,全球比重提升至25%。新晶圆厂从建立到生产的周期大概为2年,我国晶圆制造产能有望持续增长,并带动上游半导体设备、材料发展。

圆桌论坛:行业大咖头脑风暴,共话市场热点

作为今年中期策略会的重头戏,圆桌论坛环节给与会投资者带来了一场思想的盛宴。圆桌论坛主持人由中原证券首席经济学家邓淑斌担任,围绕未来国内政策调控的着力点、中美关系以及全面注册制下的A股市场等话题,罗英宇、刘天智、杨雪、周建华分别发表观点。

罗英宇表示,上半年的投资、消费、出口表现各有亮点与不足,尽管市场对宏观刺激抱有预期,但中央对政策的把控保持定力;中美之间的竞争是长期性的,当前双方都在将数字经济作为重要抓手;至于A股市场,个人看好“中特估+科技”的方向,但要关注宏观风险。

刘天智认为,旧城改造、城市更新是房地产市场短期内的机会,但从长期来看,房地产开发商要转型为房地产运营商;中美关系不会因为美国大选发生实质性的变化,双方的竞争关系依然存在;全面注册制落地的时间节点,刚好是以AI为代表的新一轮科技革命爆发的前夜,有利于中国的高科技企业利用A股市场发展壮大。

在杨雪看来,根据量化研究因子、模型等工作来看,市场要有基础交易量,市场普涨未必会让量化投资跑赢平均收益率,但震荡行情更利于量化投资“施展拳脚”;中美关系的特定事件,会被量化作为事件驱动因子;全面注册制则会影响量化的底层因子、风控条款等。

“宏观经济对市场的影响并不一致。”周建华说,如果对行业盈利状况起到直接的变化作用,对市场的影响就大,但宏观经济整体出现下行,也未必引发市场波动,或许宽松的货币政策会起作用。

在中美关系方面,周建华同意罗英宇、刘天智的观点。至于全面注册制时代的A股市场,周建华表示,先前A股市场的情绪炒作、忽视基本面的打法将越来越难,未来A股市场将以基本面作为重要的投资参考,从中长期角度,科技板块值得持续关注,但需要关注国内外宏观环境的变动因素。