4月29日，龙大肉食(002726.sz)发布一季度业绩公告，营业收入为61.48亿元；净利润为2.14亿元，同比增长50.08%。

　　国家统计局数据显示，截止2021年4月，猪肉价格已经同比连续6个月下降。在当前猪肉价格下行的背景下，龙大肉食依托不断增长的消费市场，持续发力食品业务，能够平滑猪肉价格波动，实现业绩稳健增长。

　　业内人士认为，在一季度猪肉价格走入下降通道的背景下，龙大肉食实现营收、净利同比增长，体现出公司以屠宰精加工、肉制品为核心，全力进军食品业务的战略已经收获成效，具备较强的“抗猪周期性”，随着我国食品消费市场在2021年继续走高，也将对龙大肉食业绩增长产生积极影响。

　　平滑周期，业绩指标持续向好

　　从龙大肉食一季报数据指标来看，各项业绩数据全面向好，以食品业务为核心的战略布局，内生外延动力充足。

　　一季报显示，公司总资产为83亿元；归属于上市公司股东的净资产为36.54亿元；归属于上市公司股东扣除非净利润同比增长60.36%，现金流同比增长224.92%，体现出随着公司朝食品领域转型，企业发展动力充足。

　　从资本市场角度来看，公司投资价值持续提升，实现基本每股收益增长50%；加权平均净资产收益率为5.63%。

　　对于一季报业绩同比上涨的原因，有分析指出，虽然生猪价格当前处于下降周期，对于公司养殖等业务具有一定冲击，但是龙大肉食目前的核心业务是屠宰精加工以及肉制品，处于产业链中下游，价格调整相对于生猪价格调整具有滞后性，因此猪肉价格走低有助于增厚这两大业务的利润。

　　除此之外，由屠宰精加工、肉制品组成的食品板块由于采用精细化生产方式，具备较高的附加值与毛利率。由于这两大业务还有明显的“消费端”属性，受益于市场需求增大带来的订单数量增长，也让公司能够抵御猪肉价格波动。随着食品业务产能以及市场规模持续扩展，能够实现公司业绩持久稳健增长。

　　产能扩张，核心主业布局延伸

　　从龙大肉食目前整体战略布局来看，形成了以屠宰精加工和肉制品为核心，以生猪养殖和进口贸易为配套的“全产业链”经营发展模式。

　　屠宰精加工业务通过精细化的后端处理，形成众多用于不同渠道、不同市场的产品形态，满足不同的市场客户供应需求，目前主要产品为鲜冻肉精加工和定制产品(如切丁、丝、片及肉馅等)，主要面向大型餐饮及食品加工企业，并逐渐深入中小餐饮企业的原材料供应链体系中。

　　日前，黑龙江龙大肉食安达生猪屠宰及肉制品深加工项目奠基已经结束，这为龙大肉食全国化布局、在东北地区实现产能扩张奠定了良好的基础，有助于扩展屠宰精加工市场规模，有效地提升生猪单头价值，从而改善公司整体的盈利能力和抗周期能力。

　　肉制品业务作为龙大肉食未来的战略核心板块，目前在肉制品产品品类研发方面已经做到全面覆盖，产品已经涵盖冷冻类、低温类、酱卤类、休闲类等主要类别。

　　目前，肉制品业务也取得了较好的进展。在此前举办的全国糖酒会中，龙大肉食参展的高低温产品、调理品、休闲产品等食品，获得了业界的广泛关注。展台累计吸引参观人次超过1万人，意向合作客户超过500人。

　　随着莱阳新肉制品工厂在今年下半年投入使用，可以将公司肉制品产能从目前的6万吨/年提高到11万吨/年，也将为业绩增长提供强劲的支持。

　　随着屠宰精加工、肉制品两大业务市场规模不断扩展，将对龙大肉食全年业绩将产生积极影响。

　　品质为基，食品业务前景广阔

　　目前，龙大肉食通过转型食品业务，也让公司原有的业绩增长模式实现了从“依靠猪肉价格”到“依靠消费市场”的转变，在肉制品消费持续增长的背景下，业绩增长前景广阔。

　　中研研究院《2020-2025年中国肉制品加工行业全景调研与发展战略研究咨询报告》提到，近几年中国肉制品需求增长很快，随着成本下降，加上人均收入水平的提高，肉制品的消费升级明显，同时伴随着食品安全的问题越受重视，居民对肉制品消费质量偏好不断增强，企业依赖其品牌、规模、资金的优势，有利于行业集中度的提升。

　　由此可见，龙大肉食在保证产品质量的基础上，通过不断扩大产能，拓展消费渠道，有望在当前不断增长的消费市场中，不断扩展市场规模，形成“龙头效应”。

　　在产品质量领域，龙大肉食屠宰精加工业务聚焦“源头把控、加工控制、出厂检验、冷链配送”四大管控环节和“一整套全面管理监督体系”，从源头上保证零风险控制，生产中24道全方位品控线强化监控，所有产品实现100%批次检验，有效保障了出厂品质。

　　肉制品业务依托公司“全产业链”发展优势，能够获得障安全、可靠、稳定的猪肉原料供应，在降低成本的同时，能够有效保障产品质量。

　　目前，我国肉制品消费市场呈现逐年增长的趋势。根据中商产业研究院数据显示，2016-2020年我国肉制品市场规模持续增长，分别为1.59万亿元、1.68万亿元、1.79万亿元、1.9万亿元。预计2020年我国肉制品相关规模将突破2万亿元。

　　未来，龙大肉食也将朝着消费端深入布局，不断扩展市场份额：屠宰精加工业务通过精细化大客户战略不断深入，附加值有望持续提升；肉制品业务通过持续提高研发能力，深化全国战略布局，有望成为公司利润结构中最核心的输出和快速增长板块。

　　以当前龙大肉食动态市盈率，以及2014-2020年净利润复合增长率45.31%计算，对应PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)约为0.29，对照食品饮料行业平均1.56指标来看，估值或将有较大的提升空间。