连续两年赚钱“好光景”后,今年初的市场调整给投资者上了重要一课——风险控制比获取收益更为重要。在有着十年投研经验的老将崔建波看来,在市场时间久了,才会理解避免回撤的重要性。他不希望自己的组合有很大的回撤,而是保持净值稳定向上,不要有太大波动。据Wind投资经理指数,截至6月22日,崔建波任职基金经理十年来取得了8.68%的年化投资回报,超越同期沪深300指数4.05%的年化收益率。

　　作为见证市场十余年牛熊更替的公募老将,崔建波坦承他和大家最不一样的地方是“绝对收益思维”。这或许与他刚入行就做刚性兑付的信托产品有关,让他养成了绝对收益的投资风格,尤其在市场系统性风险的时候,要尽量避免给客户带来很大的损失。从崔建波所管组合在熊市中的表现来看,能比较好控制回撤,比如2018年沪深300指数下跌-25.31%。Wind数据显示,崔建波管理的新华优先消费、新华鑫益年度跌幅控制在-8.61%、-6.43%。

　　优秀的回撤控制能力源自崔建波开阔的投资视野,能看清市场主要矛盾,“抓大放小”做好风险管理。崔建波表示,投资中要规避系统性风格首先要相信常识。每一次市场估值很高的时候,风险肯定比较高。整体性的高估值代表市场向上的空间很小了,如果再叠加一些宏观因素的变化,会推动风险偏好出现明显的下降,从而造成市场的风险释放。其次,要把握经济增长的大结构变化。2016年后,中国经济结构升级,高端制造、服务业、消费成为了经济增长的引擎,A股表现最好的行业,也都是和经济结构的转型相关。

　　具体在投资中,崔建波通过自上而下判断,首先把握仓位,对市场有一个正确的判断,其次再把握市场的方向,通过行业比较配置好的赛道,最后才是自下而上选出优秀的公司。对仓位的把握使崔建波更偏好通过择时来做风险管理,在市场大跌的时候,只要仓位很重,回撤都会非常厉害。在多年的投资生涯中,崔建波满仓的时间并不多,大多数时候都是保持中性甚至较低的仓位。

　　2021年二季度即将收官,当前市场持续震荡调整,展望未来,崔建波表示,美债的影响预计将逐步钝化,重点在于经济复苏的持续性。目前来看,暂时无法找到全球新周期的有力证据。基于以上判断,市场主线重新回归到具备长期成长逻辑的泛消费、泛科技大概率只是时间问题。在今年政策退出预期持续扰动的大背景下,估值空间将会收敛,好的公司也需要有好的买入价格。综合考虑以上因素,后续投资策略上继续专注于对行业和公司的不断深入研究和挖掘,基于行业景气度横向比较,长期成长空间,公司核心竞争力和估值等维度优化组合配置。