工业用地价格有望提高 概念股望爆发

　　昨日，国土资源部副部长胡存智在某座谈会上表示，国土资源部将修订《划拨用地目录》，扩大有偿使用范围。同时，还要采取措施提高工业用地价格。探索实行“租让结合、先租后让”的工业用地供应制度，积极推行工业用地出让弹性年期制。而此消息经报道后，相关概念股便被快速拉升。其中，电子城连续两日涨停，空港股份也连续大涨。

　　证券日报消息，业内人士表示，在城市用地紧缺和农村土地流转加速的背景下，工业用地迎来价值重估的机遇。据媒体报道，10月份北京出台的鼓励企事业单位用自有用地建设自住型商品房，目前正在加快推进中，预计近期将有一批工业用地转入供应渠道，或带来价值提升的示范效应。

　　分析人士表示，沪深两市拥有工业用地储备的上市公司主要分为两大类。其一，诸如钢铁、纺织等传统工业企业。例如申达股份，公司是上海纺织业的龙头企业，作为一家上海老字号上市公司，公司拥有22家子公司，其中有16家子公司地处上海市，少数几家子公司注册在江苏，大部分子公司属于制造业，公司占有的土地资源重估价值潜力较大。

　　其次是房地产公司，比较典型的电子城，电子城旗下园区IT产业园占地面积37.4万平方米，规划建设面积56.5万平方米。其另一核心园区项目国际电子总部占地14.2万平方米，建设用地8.6万平方米，规划建筑面积50万平方米(含地下)。丽水嘉园开发的房地产项目毗邻北京最大的千亩城市花园朝阳公园，项目规划用地约4.77公顷。

　　【概念股解析】

　　广州浪奇  （000523 股吧,行情,资讯,主力买卖）：“资产隐蔽型”+“逆境反转型”公司

　　来源： 广发证券撰写时间： 2013-08-12

　　具有“资产隐蔽型” “逆境反转型”公司的特点

　　近期，广州浪奇发布系列公告。结合过往基本面，我们认为其具备“隐蔽资产型” “逆境反转型”公司的特点。

　　“隐蔽资产型公司”：广州浪奇老厂区产能已经停产，土地转让在即。

　　按照公开资料显示的拆迁补偿政策，公司在2015年前有望通过出让土地获得20亿元上下的现金流入。

　　“逆境反转型公司”：国有企业从事日化这一竞争性行业，具有先天的机制不足，广州浪奇盈利能力长期处于低位也在情理之中。逻辑推断，其实际控制人广州市国资委长期不发挥该融资平台作用的可能性较校因此，我们认为，不排除广州浪奇在实际控制人主导下，出现“逆境反转”的可能。

　　土地转让蕴含巨大潜在收益

　　2013年8月6日，公司市值31.4亿元。中性假设土地这块“隐蔽资产”在可以预见的未来可带来20亿元的现金流入，将其从公司市值中扣除，则公司剩余资产和业务对应大约11.4亿元的市值。公司最新一期定期报告披露净资产为10.2亿，相当于公司当前PB约为1.1倍。

　　并购琦衡农化或是逆境反转的开始

　　公司近期公告，拟利收购琦衡农化25%的股权。我们认为，此次并购有两方面含义。一方面，公司在可预见未来，将有大笔现金流入，此次收购是公司对未来现金的预先安排；另一方面，此次收购应该是广州浪奇“逆境反转”的标志和开始。

　　此次收购利益保障机制较为完善；看未来四年，琦衡农化成长性良好

　　公告显示，2013-2017年，琦衡农化净利润预测数分别为：6,526.51万元；1.03亿元、1.15亿元、1.4亿元、1.59亿元。琦衡农化股东王健在此基础上，进行了业绩承诺。

　　琦衡农化具有上市预期

　　《每日经济新闻》报道显示，琦衡农化实际控制人曾公开表示：我们计划3~5年内上中小板，律师事务所、会计师事务所等现都已确定，计划今年10月确定保荐机构。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑琦衡农化的投资收益后，我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.08元、0.12元和0.14元，当前股价对应2013年PE超过80倍。上述业绩未包含公司土地出让可能带来的高额非经常性收益。从该角度看，公司具备“资产隐蔽型”和“逆境反转型”两类公司的特点。但是，由于公司日化主业未看到显著改善迹象，故给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　1、市场开拓不力；2、经营成本攀升；3、土地补偿金大幅低于预期。

　　【概念股解析】

　　中华企业  （600675 股吧,行情,资讯,主力买卖）：股权收购增厚公司土地储备

　　来源： 广发证券撰写时间： 2013-08-16

　　业绩符合预期，毛利率将保持稳定

　　本期地产结算毛利率55.24%，增加7.45个百分点，主要有两方面原因：第一是公司12年转让中华企业大厦产生的收入本期结算，该笔交易毛利率高达58%；第二是因为本期其他结算占比较高的项目的结算均价较前期略有提升。预计未来结算毛利率将保持稳定，约在50~55%的水平。本期营业收入翻倍并且毛利率上升，而营业利润下降，净利润增速不足5%，主要是因为12年同期处置长期股权投资产生投资收益5.19亿，而本期没有。

　　销售符合预期，租赁收入增速较快

　　上半年地产销售回款约25亿，预计下半年可售货值将超过50亿，13年全年销售金额50亿，同比增长约30%。报告期内，公司商业物业的在租面积19万平米，同时实现租赁收入1.9亿，已经超过12年全年的水平。

　　收购股权补充储备，资金链压力趋缓

　　报告期内，公司以12.75亿收购上房集团60%股权，收购后持股100%，新增徐汇小闸镇可售面积33万平米，嘉定国际汽车城51.4万平米。小闸镇是未来核心看点，位于上海核心区域，属于稀缺资源，利润率高；安亭新镇土地成本同样低廉。15年及以后陆续贡献业绩。公司资金链压力进一步趋缓，努力压缩资金成本。

　　预计公司13、14年EPS分别为0.47、0.51元，维持“持有”评级公司最近几年的发展主要受制于资金约束，限制了公司在土地市场的空间，销导致售规模增速相对较慢。收购股权之后，土地储备得以增厚，同时，销售去化速度较前期有提速，誉品谷水湾项目就是一个很好的例子。

　　风险提示

　　公司下半年销售因市场波动不及预期。土地招拍挂市场拓展仍然乏力。

　　【概念股解析】

　　电子城  （600658 股吧,行情,资讯,主力买卖）：北京工业用地大户

　　来源： 国泰君安

　　从实际推广角度考虑，在北京践行深圳新土改模式意义更为重大。深圳土改试点，允许工业用地自由流转，大幅提升工业用地的价值。其意义在于拓展产业用地来源，将社会集体社区土地也投入市常而北京目前土地资源最为匮乏，市区内低效工业用地最为密集，呼吁此类用地进入市场流转需求最为紧迫，北京践行深圳新土改意义更大。

　　电子城在北京坐拥77万方优良地段工业用地储备，受益土改预期明显。目前电子城在北京酒仙桥区域拥有62万方未结工业用地储备，另外公司还持有约15万方出租物业，在土改推广下预期下，工业用地若可成功转型，具备强价值向上重估空间。

　　【概念股解析】

　　空港股份  （600463 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司大面积扩张，业绩迎来高发期

　　来源： 宏源证券撰写时间： 2013-07-04

　　投资要点：

　　国内唯一一家临空园区类上市公司，近年来业绩稳步增长

　　公司进入13年以来频繁拿地，前期其他欠发展项目也步入正轨

　　空港开发区、高端产业基地和生态园区齐发力，保障业绩持续高增报告摘要：

　　公司业绩稳步增长。公司2013年第一季度，公司实现营业收入1.80亿元，较上期减少2.36%；实现归属于母公司普通股股东的净利润2731.11万元，较上期增加21.58%，公司近三年销售毛利率、销售净利率均稳步提高。

　　公司版图大面积扩张。2月27日，公司取得赵全营镇兆丰产业基地1300亩土地一级开发权。加上公司近年来的木林镇高端产业基地、龙湾屯镇南部产业基地和天竺综合保税区的土地开发权，公司近年来开发项目大面积扩容。

　　利好消息助力公司13年业绩。公司之前项目大量应收账款将在13年到账，兵乓球学校项目已经转让，企业园三期北区销售许可证材料已报送至北京市建委，2.2万平方米的企业园研发中心结构已经封顶并完成验收，多重利好消息将使得公司2013年业绩爆发增长。

　　公司迎来高速稳定增长时期。公司《空港股份发展战略规划(2012年-2020年)》编制完成，随着公司目前开发项目逐渐步入正轨，未来空港C区、木林镇高端产业基地、龙湾屯镇南部产业基地和天竺综合保税区齐发力，将使得公司业绩在未来几年保持稳定高速增长。

　　盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型，预计公司13-15年的收入为11.97亿、14.40亿、16.96亿，EPS为0.46元、0.80元和1.13元，对应PE为12.5、7和5倍，未来6个月的目标价格7.5元，首次给与“增持”评级。

　　【概念股解析】

　　金隅股份  （601992 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受益京七条市值存在低估，京津冀产能格局望好转

　　来源： 长江证券撰写时间： 2013-11-21

　　事件描述

　　我们近期去公司进行拜访，调研纪要如下：

　　事件评论

　　首批推出1.6万套自住商品房，公司占比达43%。北京自住型商品房计划今年完成2万套，明年完成5万套。目前北京已推出7个项目，1.6万套自住型商品房，其中公司占了3个项目(其中2个在五环，1个靠近五环)，6800万套房，占比43%，工业用地预计30万平米左右。政府希望自住型商品房项目尽快入市，我们判断公司可能会有个别项目年底前入市，目前已具备开工条件，并在进行户型展示以加快推进销售。

　　自住型商品房盈利能力较高，合理假设下目前市值低估30%。不同于保障房每平米1万以下的价格，自住型商品房是以周边房价折价30%左右进行销售，价格远高出保障房，而拿地成本又低于普通商品房，预计自住型商品房盈利水平较高。我们测算毛利率60%，净利率30%，假设净利润和政府对半分成，则按2万/平米均价计算，1平方米建筑面积产生3000元净利润。公司700万方工业用地中六环内约300万方左右，若北京自住型商品房政策持续，则合理保守假设未来10年年均转化25万方，容积率2，折现率10%，则对现有市值将增厚92亿，幅度30%。

　　大气污染治理下，京津冀产能格局望改善，公司水泥业务向好。北京计划15、17年分别将水泥产能压缩至600、400万吨，所保留的产能主要用于协同处置危险废弃物。由于公司环保业务发展较好，因而受影响不大，北京所关停的2条千吨线也是考虑到成本比较高的因素。河北石家庄市受环保压力、限产政策、拉电、限制炸药等的政策影响比较显著，要求供暖季限产60%，非供暖季限产20%。我们预计随大气污染的进一步深入，小规模的粉磨站及生产线有望淡出市场，外加强制限产下，京津冀产能格局有望得到改善，而明年仅河北有一条熟料线待投产，市场目前已在底部徘徊，明年有回暖的可能。

　　公司目前PB仅1.1倍，估值便宜。若自住型商品房政策持续，则公司市值目前至少低估30%，水泥业务方面也望回暖。预计13~15年EPS0.68、0.86、1.14，对应PE11、8、6倍，给予推荐。

　　风险提示：自住型商品房政策不可持续，大气污染治理效果低预期。

　　【概念股解析】

　　中粮地产  （000031 股吧,行情,资讯,主力买卖）：净利润符合市场预期，短期内尚难走出困境

　　来源： 瑞银证券撰写时间： 2013-08-28

　　核心净利润-1.1亿元，同比少亏损13%

　　尽管公司H113营业收入同比增长139%至29.2亿元，但毛利率同比下降8个百分点至30%，销售、管理及财务费用高企，使得公司扣除非经常性损益后的核心净利润仍然亏损1.1亿元。公司通过处置投资性房地产和金融资产分别取得1.7亿元和1.1亿元投资收益，并藉此实现整体盈利1.1亿元。

　　销售略有改善，但尚不足以帮助公司走出困境

　　公司H113实现签约销售金额51.2亿元，同比增长55%，占瑞银全年预测值的51%。公司上述销售额中来自北京项目的占比为42%、深圳的占16%、上海的占13%，但公司在这些城市的土地市场竞争力较弱，当前良好的销售势头恐难持续。

　　财务状况小幅改善，净负债率下降至74%，

　　公司H113末货币资金较年初上升13%至67.3亿元，而有息负债则下降2%至123.1亿元，净负债率较年初下降12个百分点至74%。不过公司短期有息负债仅略低于货币资金余额，占总借款的比重上升6个百分点至54%。我们认为公司的资金状况仍较紧张，难以支持公司持续扩大土地储备。

　　估值：维持中性评级，目标价3.96元

　　我们预计公司2013/14/15年EPS为0.33/0.38/0.46元，并基于2013年12倍目标市盈率和EPS0.33元，得到公司12个月目标价3.96元，较公司2013年末预期每股净资产价值有38%折价。