消息称稀土大集团整合推进结果年底出炉 受益股

　　据财联社10日下午消息，稀土大集团整合推进结果年底出炉。按国务院要求，工信部正会同有关部门研究提出组建稀土大集团方案，据透露，大集团组建方案将以现有涉及稀土业务的重点企业为主体。

　　海通证券研报再次强调关注稀土年底的资源整合。稀土收储年年都有，除非本届政府对稀土政策有较大的变化，否则12月稀土资源整合的相关动作大概率上会出现。

　　研报认为稀土永磁板块可以适当配置，推荐五矿稀土、厦门钨业、中科三环、包钢稀土。

　　五矿稀土：指令性计划完成，收储预期进一步明确

　　研究机构：广发证券日期：2013-12-09

　　指令性计划完成，收储预期进一步明确

　　12月5日晚间，公司公告称下属稀土分离企业“赣县红金”和“定南大华”均已完成2013年全年稀土指令性计划，因此公司安排上述企业停产，并将根据工信部14年稀土指令性生产计划及市场情况安排后续恢复生产。2013年1-9月，公司实现收入3.6亿元，以同期中重稀土氧化物均价33万/吨计，产品销量约为1100吨；而13年公司稀土冶炼配额为3570吨，其中700吨为下半年临时调增。因此我们认为在需求弱复苏的情况下，公司通过国家稀土收储来完成13年指令性计划内产品销售的预期进一步明确。

　　15亿存货大幅升值，有望受益稀土收储

　　中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成，且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响，我们认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间，3季度末公司拥有稀土存货约15亿元，该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业，被列入国家稀土收储名单是大概率事件，我们认为公司有望受益稀土收储，将低成本库存兑现。

　　拟现金收购增厚业绩，稀土矿山注入可期

　　近期公司拟现金收购五矿建丰。交易完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4570吨/年，约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%，我们预计此次收购将增厚公司盈利20%以上。此外，五矿集团还拥有3本稀土矿山开采权证，获得中重稀土开采配额约2200吨。在目前稀土资源整合的大背景下，我们认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。

　　给予“买入”评级

　　预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元，对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间，且鉴于公司未来外延增长空间较大，因此我们看好其长期发展，继续给予公司“买入”评级。风险提示稀土价格上涨不及预期的风险；政策执行不及预期的风险。

　　中科三环：下游需求环比上升，高管增持显信心

　　研究机构：民生证券日期：2013年11月25日

　　一、事件概述

　　分析师近日对中科三环进行了实地调研，就目前经营与公司管理层进行了交流。公司目前经营稳定，下游需求有所回升。

　　二、分析与判断

　　四季度订单如预期好转，目前所接订单已至明年1、2月份

　　从公司产品订单来看，四季度比三季度好很多，尤其是汽车用EPS方面，好转较为明显；消费电子类也有所好转，但限于总产量占公司总量的5-10%，绝对量有限。目前公司总的开工率为80%，其中高端钕铁硼开工率较高，低端钕铁硼如山西厂的开工率仍在30%左右，差异明显。另外，公司所存库存约为2-3个月用量，足够抵御原材料价格波动风险。

　　新能源汽车电机用钕铁硼是公司催化剂

　　新一轮的新能源补贴政策在9月17日正式公布。新的政策进一步推进了私人购买领域的新能源汽车的推广。补贴范围也将从目前的5大试点城市进一步扩大，资金拨付方式由中央政府直接划拨至企业。目前公司新能源汽车用钕铁硼项目产能800吨，尚未批量供应，期待未来需求增长拉动业绩。

　　高管增持，彰显公司经营信心

　　11月初公司公告显示，鉴于对公司未来持续稳定发展的信心，也为了增强投资者的信心，公司部分董事、监事、高管人员及证券事务代表增持了公司股票。分析师认为，这极大的鼓舞了投资者的信心，表明了公司对未来发展的坚定信心。

　　三、盈利预测与投资建议

　　目前，金属钕价格为43.5万元/吨，去年同期为45.5万元/吨，下游需求虽然环比有所上升，但价格不及去年同期，分析师预计2013到2015年EPS分别为0.37元、0.46元和0.58元，对应的PE为36、29、23倍，维持公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　稀土价格大幅波动，新能源政策出台。

　　广晟有色：收购稀土和钨资产，成长空间较大

　　研究机构：广发证券日期：2013年8月30日

　　定增募资5.2亿，收购稀土和钨资产

　　8月29日晚，公司公告称：拟以不低于36.23元/股的价格，非公开发行1435.2746万股，募资5.2亿元，其中公司控股股东广晟集团承诺以现金认购30%的增发股份。公司拟用本次募资收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的由红岭矿业实际使用的固定资产。

　　稀土冶炼配额翻倍，领跑A股

　　公司本次拟收购的“德庆兴邦”和“清远嘉禾”，分别拥有稀土冶炼指令性生产计划1300吨和1200吨。收购完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4700吨(权益配额4244吨)，较原有指标翻倍，成为目前拥有中重稀土冶炼配额最多的上市公司。

　　期待采矿面积扩张，盈利能力有望提升

　　根据公开资料显示，公司稀土资源储备丰富，4本采矿权控制区域拥有离子型稀土储量折合REO约35.59万吨。目前公司拥有稀土采矿配额2000吨，但受采矿面积影响，2011年和2012年稀土矿销量仅为250吨和1039吨，远低于配额值。分析师认为未来待国家稀土大集团整合启动后，公司作为核心企业，采矿面积有望大幅扩张，稀土精矿销量有望达到2160吨以上，届时，公司稀土业务盈利能力有望出现质的提升。

　　成长空间较大，给予“买入”评级

　　生产配额代表了稀土企业的盈利能力，公司“单亿市值配额量”的指标(39)高于可比企业(五矿稀土10，中色股份20)，结合钨业务，分析师认为公司未来成长空间较大，目前股价被低估，因此，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　定增收购不确定性的风险；稀土大集团整合不确定性的风险。

　　包钢股份：拟购买集团选矿厂和尾矿库，提升资源掌控并正式介入稀土产业链

　　研究机构：银河证券日期：2013年12月3日

　　投资要点：

　　事件

　　公司发布公告，正在拟议非公开发行股票事宜，集团购买包括包钢集团白云鄂博矿资源综合利用工程项目、包钢集团选矿厂和尾矿库等相关资产，目前正在进行尾矿库的勘察测量和相关资产的审计评估工作。

　　分析师的分析与判断

　　白云鄂博矿资源综合利用工程包括三个项目：稀土选矿、铌选别生产线和铁选别生产线，分别形成稀土氧化物25万吨、铌精矿6万吨、萤石精矿35万吨、钪富集物150万吨的规模，计划年底投入试生产，目前进展顺利。尾矿库及选矿厂均与该项目相关。

　　收购尾矿库提升资源掌控量

　　尾矿库包括老尾矿坝和山上新建的尾矿库，稀土含量均高于西矿。本次无论是购买全部还是仅山上部分，公司将在掌握西矿尾矿渣的基础上，进一步掌控主东矿的部分资源，铁矿、稀土、铌、钪等的掌控量均将显著提升，潜在资源价值随之提升。

　　正式介入稀土生产环节，享受稀土产业链利润

　　集团选矿厂包括搬上山的氧化矿和山下磁铁矿两部分，公司购买该资产后即意味着集团所有的稀土原料未来将由公司选出来。

　　即使稀土原料归属未定，公司至少已经介入了稀土生产环节，可以享受部分稀土产业链利润；当然未来若稀土精矿归属公司，则利润更高。分析师推测，若本次购买山下尾矿坝或未来采取从集团购买原矿的方式(可能性较大)，稀土原料均大概率归属公司。

　　未来资源开发利用方面的想象空间大

　　依据公司规划，长期看主东矿将逐步萎缩并关停，西矿逐步扩张，稀土采选也将随之调整。本次购买后公司控制了集团所有的矿石及稀土采选环节，即使主东矿不归属公司，也可以理解为替将来扩大西矿开采量、选西矿稀土做准备。2012年底包钢稀土已经开始对西矿稀土贫矿进行工业化试验，未来公司资源价值的现象空间逐步打开。

　　由于相关事项仍需待公告，购买资产对业绩的影响暂不做测算。

　　受益于铁路及城规建设提速，型材贡献利润增量

　　近年铁路及城轨迎来快速发展机遇，公司型材产品毛利上升，2013H1毛利率提升6.6个百分点，公司抓住机会扩大产销量。随着轨梁2号线投产以及下游需求继续增加，预计明年型材将继续贡献利润增量。

　　投资建议

　　预计2013年EPS0.05元，维持“谨慎推荐”评级。

　　中科英华终止定增将直接收购厚地稀土

　　12月5日晚间，中科英华  （600110 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告，决定终止非公开发行股份事宜，拟自筹资金收购德昌厚地稀土100%股权，并将股权转让的基础价格调整为9.5亿元。

　　中科英华相关人士表示，公司此前拟通过二级市场非公开发行融资筹集资金完成厚地稀土的股权收购，但项目推进缓慢且非公开发行的不确定性正随时间拉长而增强，这与公司初衷不符。在获得国开行30亿元的融资支持后，对非公发行融资的需求已大幅降低，改为自筹资金直接收购，有利于公司加快稀土产业布局的步伐。

　　有研究员分析，稀土资源是中科英华近年来打造新能源产业链上相当重要的一环，而厚地稀土作为四川地区优质的大型稀土资源，公司不会轻言放弃；但非公开发行收购的确存在太多不确定性，且耗时较长不利于公司中长期的战略布局，所以利用现有资源以最佳方式完成收购已经成为该项目的首要目标。

　　值得注意的是，根据收购协议，此前质押给中科英华的厚地稀土52%股权将第一时间过户至中科英华名下，中科英华即完成对厚地稀土的100%控股并仍抱有单方解约权；而在付款方式上也规定，中科英华除已经支付的3.5亿元定金外，仅当交易方完成了《股权转让协议》中注明的事项之后才会支付1亿元，而剩余款项要在确定实际转让价格12个月后才支付。

　　上述分析人士表示，中科英华收购厚地稀土事宜如此处理后，交易细节不但可以大大降低收购风险，提高交易安全性；而且公司在取得控制权后有望改变在项目收购过程中的被动局面，有助于加快项目的推进工作。

　　资料显示，厚地稀土2012年未经审计的所有者权益为7.75亿元。这就意味着，中科英华在支付4.5亿元之后即可拥有价值7.75亿元的厚地稀土所有权，有效提高了本次交易的安全边际及可行性。

　　包钢稀土：3季度业绩符合预期，关注潜在收储的影响

　　研究机构：瑞银证券日期：2013年10月24日

　　3季度的盈利表现符合分析师预期

　　2013年3季度公司实现单季度营收19.3亿元，实现单季度净利润2.7亿元，环比分别下滑23.9%/66.7%。三季度每股收益0.12元，基本符合分析师预期。

　　单季度毛利率、存货环比下滑

　　公司3季度单季度毛利率27%，环比下滑约12个百分点，分析师认为2季度收储导致的高基数效应或为公司三季度业绩及盈利能力环比大幅下滑的主因。存货方面，3季度下滑至69.5亿元，环比降幅达到7%，分析师认为3季度氧化镨/氧化钕价格上行(环比分别上涨46%/21%)或刺激公司销售了库存。

　　收储有望月内兑现，或成为公司上行风险

　　下游方面，三季度钕铁硼企业开工率及需求环无明显改善，9月份稀土出口量同比实现大幅增长，但出口额下降49.6%至15亿美元，显示行业需求依旧偏弱。稀土协会近期表示稀土收储有望在近期兑现，收储品种主要中重稀土，预计收储金额将高达百亿元，公司部分产品也有望受益。分析师认为若收储得以兑现，对应了公司盈利的上行风险。

　　估值：维持30.60元目标价及“中性”评级

　　分析师维持2013-15年0.64/0.89/1.08元的盈利预测以及30.60元的目标价格(通过瑞银VCAM现金流贴现，WACC=8.13%)，维持“中性”评级。