3行业迎来利好 后市走强可期

　　第1页: 稀土大集团整合推进结果年底出炉(附股)第2页: 粤港澳区域旅游合作愿景纲要通过评审(附股)第3页: 商业零售：关注国企改革与模式转型

　　香港万得通讯社报道，10日下午消息，稀土大集团整合推进结果年底出炉。按国务院要求，工信部正会同有关部门研究提出组建稀土大集团方案，据透露，大集团组建方案将以现有涉及稀土业务的重点企业为主体。

　　有分析称，关注稀土年底资源整合带来的投资机会。稀土收储年年都有，除非本届政府对稀土政策有较大的变化，否则12月稀土资源整合的相关动作大概率将出现。

　　受消息影响，稀土永磁板块有望受益；个股方面，可重点关注：盛和资源、天通股份、广晟有色、五矿稀土、厦门钨业等。

　　【概念股】

　　五矿稀土：指令性计划完成，收储预期进一步明确

　　研究机构：广发证券日期：12月6日

　　指令性计划完成，收储预期进一步明确

　　12 月5 日晚间，公司公告称下属稀土分离企业“赣县红金”和“定南大华”均已完成2013 年全年稀土指令性计划，因此公司安排上述企业停产，并将根据工信部14 年稀土指令性生产计划及市场情况安排后续恢复生产。

　　2013 年1-9 月，公司实现收入3.6 亿元，以同期中重稀土氧化物均价33 万/吨计，产品销量约为1100 吨；而13 年公司稀土冶炼配额为3570 吨，其中700 吨为下半年临时调增。因此研报认为在需求弱复苏的情况下，公司通过国家稀土收储来完成13 年指令性计划内产品销售的预期进一步明确。

　　15 亿存货大幅升值，有望受益稀土收储

　　中重稀土价格自6 月底部至今已上涨超4 成，且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响，研报认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间，3 季度末公司拥有稀土存货约15 亿元，该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业，被列入国家稀土收储名单是大概率事件，研报认为公司有望受益稀土收储，将低成本库存兑现。

　　拟现金收购增厚业绩，稀土矿山注入可期

　　近期公司拟现金收购五矿建丰。交易完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4570 吨/年，约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%，研报预计此次收购将增厚公司盈利20%以上。此外，五矿集团还拥有3 本稀土矿山开采权证，获得中重稀土开采配额约2200 吨。在目前稀土资源整合的大背景下，研报认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。

　　给予“买入”评级

　　预计公司13-15 年的EPS 分别为0.45 元、0.79 元和1.00 元，对应动态PE 为54 倍、30 倍和24 倍。研报认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间，且鉴于公司未来外延增长空间较大，因此研报看好其长期发展，继续给予公司“买入”评级。

　　天通股份：软磁望涉足NFC和光伏逆变器，LED期待主流电子设备更广泛应用

　　研究机构：民生证券日期：11月14日

　　一、 事件概述

　　近期民生证券对天通股份进行了实地和电话调研，对其运营和规划总结如下。

　　二、 分析与判断

　　公司2012年业绩大幅下降原因分析

　　公司由于2011-2012年软磁行业低迷，同时软磁业务部分产能搬迁以及产品结构调整，对公司该部分业务造成1年左右负面影响。公司大力发展的LED业务前期投入大，且试制过程较长，造成公司费用压力较大。另外，公司前期投入的光伏业务自2011年以来持续亏损，造成大额资产减值损失。

　　公司光伏业务设备之前投入约1亿有余，存剥离可能

　　公司光伏业务目前为止还未能实现盈利，若未来不能改善，存剥离光伏业务可能。主要投资为加工设备，约1亿多元，大部分资产为拉晶用炉，若公司未来不对光伏业务进行进一步拓展，在行业景气回升情况下剥离业务也能收回大部分前期投资。另外，公司很多光伏设备与LED业务设备具备通用性，部分设备已转为LED生产用，有助于光伏业务资产减值损失降至较低水平。

　　磁性材料产品结构调整空间大，毛利率存在较大提升空间

　　公司目前软磁业务毛利率约20%左右，同类企业中有的毛利率达到30%以上，因此公司存在较大品种结构调整空间。而公司前期磁性材料部分产能搬迁工作已经完成，后续产能预计将恢复至前期水平。

　　公司软磁业务不断开拓中–光伏逆变器、NFC等

　　公司软磁业务不断开拓中，例如未来光伏行业景气恢复，微型逆变器需要大量的磁性材料，电动汽车、充电桩和移动支付等业务未来对软磁需求也很可观。未来几年内预计磁性材料业务将稳增，其中NFC可能将成为公司中期亮点。

　　公司专用设备涉及电子、环保等，较高毛利率下未来增速预计10-20%公司专用设备主要有压机(汽车零部件、探矿设备和磨床等)和电磁相关产品。

　　其中40%来自液晶显示屏，其余为粉末压机、数控机床、环保设备和部分内部设备(LED等).2009年时专用设备营收仅5000万左右，2012年约1.4亿元。2013年预计该业务营收将大幅增长(中报营收约1.1亿元，Q3公告1.5亿元大订单)。公司预计未来该业务有较大发展前景，研报预计年均增速约10-20%。

　　手机和平板电脑屏幕可能大幅拉动LED蓝宝石玻璃需求，价格望从$7升至$10苹果已经自建了从长晶开始的蓝宝石玻璃生产线，并且走访了全球的主要生产商。研报预计存在大规模应用可能。若蓝宝石晶片在主流品牌手机和平板电脑上得以大规模应用，价格望由目前的$7涨至$10；则公司115万片4英寸产能预计能产生净利润0.8-0.9亿元，对应EPS约0.13元。

　　三、 风险提示：

　　1)磁性材料行业景气度下降；2)LED衬底需求低于预期。

　　中科三环：高管集体大举增持股份，彰显公司发展信心与向好前景

　　研究机构：申银万国日期：11月4日

　　高管集体增持股份(耗资约1521.7万元)，彰显公司发展信心与向好前景。2013年10月31日，鉴于对公司未来持续稳定发展的信心，部分董事、监事、高管人员及证券事务代表以个人自有资金通过深交所证券交易系统公开竞价买入公司股份共约122.7万股，占目前公司总股本的0.12%，买入均价约12.4元/股，耗资共约1521.7万元。此次集体增持基本涵盖了董事长兼总裁王震西等公司副总裁以上高管，增持面广，彰显了管理层对公司未来经营的信心与向好前景。

　　开工率逐步企稳回升。目前公司开工率在80%左右，随着下游需求回暖及补库存的展开，四季度开工率有望逐步提升。首先来自占比达到40%以上的公司汽车领域订单的好转，预计四季度全球汽车销量同比与环比增长均有望超5%，将带动整体开工率回升。其次，随着8月份空调2013冷年的结束，空调企业已进入新一冷年的生产周期，补库备货有望随之展开，且受近期变频空调能效标准提升提振，变频空调用钕铁硼需求也有望逐步提升。再者，三季度北美半导体设备制造商季度BB值98、同比增长20%，四季度消费电子需求有望保持较快增长，进而拉动整体开工率上扬。

　　公司在新能源汽车等新兴领域的先发优势尤为明显，中长期必将受益节能经济蓬勃发展。根据markline统计数据，13年上半年在Nissan Leaf、tesla model s等车型拉动下，全球新能源汽车(EV和PHEV)销量达7.1万辆，同比增长达74%，全年增速有望超60%，14年在Tesla model x等车型拉动下，全球新能源汽车销量增速有望超50%。研报保守预测，13-20年全球新能源汽车产销量复合增速有望达30%。稀土永磁在以新能源汽车为代表的节能经济应用中不可或缺，研报测算公司新能源汽车订单占比也有望由12年的约0.7%提升至17年的约5.8%。公司作为目前全球最大稀土永磁企业，凭借先进技术、优质客户和专利保护协议，已与全球主要汽车厂商建立紧密合作关系，静待市场放量，未来有望为公司带来业绩与估值的双重提升。

　　上调盈利预测，上调评级至买入！考虑到四季度经营好于此前预期，研报略上调公司13-15年盈利预测至0.40/0.52/0.72元(原为0.35/0.46/0.64元)，对应动态PE 32.6/24.9/18.0倍，三季度钕铁硼需求低于预期以及市场风险偏好下降等系统性风险导致近期股价持续回调，目前已回落至前期定增价格附近。考虑到下游需求有望逐步回暖以及公司高性能钕铁硼竞争优势难以撼动，高管集体增持进一步彰显发展信心与向好前景，上调公司至买入评级。

　　包钢稀土：2013Q3业绩符合预期，四季度盈利望受益收储及打击盗采

　　研究机构：民生证券日期：10月28日

　　一、 事件概述

　　2013Q3营收约19.29亿元，同比下降1.81%；归属上市公司股东净利润约2.73亿元，同比增幅127.51%；EPS约0.113元。

　　二、 分析与判断

　　营收基本持平，归属母公司净利润大幅增长因控股子公司亏损致少数股东权益为负公司2013Q3营业收入19.29亿元，同比略减1.81%，归属母公司净利润2.73亿元，同比增长127.51%。研报认为公司营收略低于2012年同期主要是由于2013Q3稀土价格略低于去年同期，且产量变化不大所致。2013Q3归属母公司净利润大幅高于2012Q3主要是由于2013Q3控股子公司亏损，少数股东损益为-5076万元，而2012Q3为1.12亿元。

　　百亿收储及国家打击稀土盗采、走私坚定持续望助稀土价格维持稳定根据媒体公开报道，10月14日中国稀土学会表示，稀土收储有望在10月兑现，预计收储规模达到百亿元，参与企业包括包钢稀土.

　　另外，WTO诉讼结果临近，国家正酝酿多项新政应对出口变局，包括严打走私、拟出台《稀有金属管理条例》、组建大集团、酝酿不同稀土品种差别化管理等；而稀土联合“打黑”第一阶段各省自查仍未结束，还有更加深度检查的两个阶段将要开始。研报认为在国家多项政策管控下，稀土价格有望持续稳定，并可能出现回升，利好公司四季度盈利增长。

　　公司业绩弹性取决于稀土价格，弹性空间为EPS0.23-1.09元

　　根据对公司主要产品碳酸稀土、稀土氧化物以及稀土金属的业绩弹性分析，在公司产能相对稳定以及产能过剩无产能扩张的情况下，公司的业绩弹性主要取决于稀土价格，业绩区间在0.22-1.11元。公司稀土氧化物预计外销量在3.9万吨/年，对应稀土氧化物价格4.4-20万元/吨(氧化镧25%、氧化铈56%、氧化镨钕12%、其他7%)，业绩区间0.17-0.68元。公司外销稀土金属量在5000-7000吨/年，稀土金属价格在15-30万元/吨，业绩区间为EPS 0.05-0.15元。公司生产的碳酸稀土只有少量对外销售，大部分被用于公司下游稀土深加工，因此，研报取碳酸稀土的历史销量区间15000-30000吨/年做弹性分析，研报预测公司碳酸稀土的合理毛利率在40%左右，经测算，公司该部分业务业绩弹性区间在0.01-0.26元。

　　三、风险提示：1)下游需求复苏低于预期；2)稀土价格反弹乏力。

　　盛和资源：垂直收购显成长性，3季度盈利大增

　　研究机构：广发证券日期：10月30日

　　拟垂直收购“和有信”，成长性凸显

　　10月29日晚间，公司公告称拟有条件收购“和有信新材料投资有限公司”最高不超过40%的股权，目前双方已经签署《股权收购框架协议》，该协议在60日内具备排他性。和有信公司是国际知名的稀土金属企业，2013年上半年实现净利润756万元。此外，公司已于10月28日完成了对国内稀土金属企业“科百瑞”的收购，从而向下游延伸了产业链；科百瑞承诺2014-2018年累计实现净利润不低于5102.73万元。研报认为公司拟收购“和有信”是国际化垂直整合的重要举措，有助于提升公司行业地位，同时使公司具备了更大的盈利增长空间。

　　第3季度盈利大增，1-9月同比增长17.86%

　　受益稀土产品量价齐升，2013年第3季度，公司实现净利润6696万元，同比、环比分别大幅增长392%和309%，基本每股收益0.18元。2013年1-9月公司实现净利润9332万元，同比增长17.86%，基本每股受益0.25元。 自贸区搭建矿业平台，剑指“阿拉弗拉” 公司公告称拟出资4500万元与“湖北通宁”合作，在上海自贸区成立“盛和矿业投资”(持股90%)作为公司海外矿产资源投资的平台，研报认为该举措将有利于公司未来深度参与澳洲阿拉弗拉公司的诺兰稀土项目。

　　催化剂子公司获得四川新兴产业发展专项资金注资

　　公司公告称四川发展(控股)有限责任公司代表四川省财政厅，向公司控股子公司“乐山润和催化新材料”注资1800万元。本次注资后盛和资源持股比例由66%降至46%，四川发展(控股)占股25%为第二大股东。 重申“买入”评级预计公司13-15年EPS分别为0.41元、0.57元、0.88元，对应动态PE为52倍、37倍、24倍。重申公司“买入”的评级。

　　风险提示

　　对外投资项目进度和效果不及预期的风险；稀土价格大幅波动风险。

　　厦门钨业：稀土整合下的南方龙头

　　研究机构：海通证券日期：10月28日

　　事件：

　　公司公布三季报：前三季度实现营业收入57.3 亿元，同比下降12%，归属于上市公司股东的净利润为1.95 亿元， 同比下降54%，对应EPS 为0.286 元。1-3 季度单季EPS 分别为0.018、0.087 和0.182 元，三季度单季业绩同比上涨13%。

　　主要结论：钨、稀土价格好转刺激公司三季度业绩好转，临近年底，包括3 个月工信部整治、WTO 诉讼以及大集团/收储预期在内的政策窗口期逼近，有望刺激稀土价格上涨。供给端紧缩，直接利好稀土龙头股业绩回暖(龙头股包括五矿稀土、厦门钨业、包钢稀土和广晟有色)，推荐买入。

　　点评：

　　1. 盈利情况概述：2、3 季度利润区别体现在稀土板块。1-3 季度单季收入分别为15.1、21.4 和20.7 亿元，而从钨价看，三季度均价环比明显上升(后文有分析)。而从成本看，1-3 季度合计总成本分别为14、19 和18 亿元，二、三季度总成本中的期间费用基本相同，主要区别体现在营业成本上(2 季度单季营业成本为16 亿元，3 季度营业成本为15 亿元)。而体现在最终归属于母公司净利润上，二季度为0.6 亿元，三季度为1.2 亿元。就研报的分析，二、三季度的净利润区别主要在2 季度稀土业务的减值计提(由于2 季度稀土价格疲弱导致该业务亏损1 亿元。

　　2. 9 月钨价大跌，预计钨精矿稳定在13-14 万元/吨区间。1-8 月份，钨精矿价格呈现一路上涨态势，在8 月中旬达到最高价14.5 万元/吨，而后进入9 月份，钨精矿价格开始下跌，目前价格约12 万元/吨。三季度钨精矿均价为13.9 万元/吨，环比增长近10%，同比增长近30%。

　　广晟有色：收购稀土和钨资产，成长空间较大

　　研究机构：广发证券日期：9月2日

　　定增募资5.2亿，收购稀土和钨资产

　　8月29日晚，公司公告称：拟以不低于36.23元/股的价格，非公开发行1435.2746万股，募资5.2亿元，其中公司控股股东广晟集团承诺以现金认购30%的增发股份。公司拟用本次募资收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的由红岭矿业实际使用的固定资产。

　　稀土冶炼配额翻倍，领跑A股

　　公司本次拟收购的“德庆兴邦”和“清远嘉禾”，分别拥有稀土冶炼指令性生产计划1300吨和1200吨。收购完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4700吨(权益配额4244吨)，较原有指标翻倍，成为目前拥有中重稀土冶炼配额最多的上市公司。

　　期待采矿面积扩张，盈利能力有望提升

　　根据公开资料显示，公司稀土资源储备丰富，4本采矿权控制区域拥有离子型稀土储量折合REO约35.59万吨。目前公司拥有稀土采矿配额2000吨，但受采矿面积影响，2011年和2012年稀土矿销量仅为250吨和1039吨，远低于配额值。研报认为未来待国家稀土大集团整合启动后，公司作为核心企业，采矿面积有望大幅扩张，稀土精矿销量有望达到2160吨以上，届时，公司稀土业务盈利能力有望出现质的提升。

　　成长空间较大，给予“买入”评级

　　生产配额代表了稀土企业的盈利能力，公司“单亿市值配额量”的指标(39)高于可比企业(五矿稀土10，中色股份20)，结合钨业务，研报认为公司未来成长空间较大，目前股价被低估，因此，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　定增收购不确定性的风险；稀土大集团整合不确定性的风险。

　　(证券时报网)