科技部推动碳纤维行业技术创新 留意四家公司（附股）

　　 申银万国：碳纤维应用领域大拓展推荐5股

　　工业用途碳纤维将持续放量，未来占比将达75%。2010年工业用途的需求总量已占到PAN-FC总需求量的50%以上，我们预计到2019年工业领域的需求可望提高至75%。首先，风电叶片一直是PAN-CF的一大市场，2010年以来，风电企业将更多的考虑经营成本和风险，将有利于叶片的大型化和碳纤维化。预计2019年全球将生产2.7万台风机以及8.2万片叶片，其中碳纤维增强塑料(CFRP)叶片将占全部叶片材料的6%左右，即需求量接近5万吨/a。2010、2019年风电所需碳纤维量分别为9990吨、64190吨，年复合增长率达到23%。另一具有较大增长潜力的CFRP终端市场是压力容器，特别是汽车的压缩天然气瓶(CNG)，2010年的需求量为1480t，到2019年有望增至11470t，将增长8倍，约占碳纤维总量的10%，年复合增长率27%。而汽车(结构件及车身)用碳纤维的发展也不容忽视，我们认为随着全球碳排放的趋势，以及车身轻量化的催动，目前高端车已经开始部分使用碳纤维车身以及轮毂等结构件，我们预计汽车用碳纤维将从2010年的2300吨，增长到2019年的9300吨。我们测算整个能源与工业用途碳纤维到2019年总计需求量将增长到105060吨，CAGR为15.04%。

　　航天航空用碳纤维总量持续上扬，占比达20%。航空航天领域B787/A-380/A-350和COMACC919等大型项目的需求会增长，所占碳纤维总需求量的比例将至20%左右。CFRP在飞机结构材料的使用上限约为50%-55%，除B-787和A-380外，目前正在研发中的支线飞机(小于200座的窄体商用飞机)有2种，一是上海的COMACC919，另外一种是莫斯科的苏霍伊100民用飞机，我们预计将采用15-37%的复合材料。在2011-2020年的10年间，通用航空领域可望增加12400架飞机，公务机市场将新增13600架。新飞机上的复合材料约占54%，公务机中占68%左右。我们测算航天航空用碳纤维将从2010年的6410吨，以10.9%的年复合增长率，至2019年达到18100吨。

　　消费和娱乐用碳纤维，持续保持稳定。消费与娱乐用碳纤维主要下游为体育用品、医疗/植入器官、帆船/赛艇等，我们测算帆船类需求将会增长最快，从2011年的700吨，增长至2019年2120吨。整体消费娱乐用碳纤维总量，我们预计年复合增长率为4.74%，2010、2019年需求总量分别为7000吨、11120吨。

　　随着全球碳纤维产能的释放加快，高性价比的趋势催动下游需求爆发。目前，日本占有全球70%以上的碳纤维产能，而中国只有1%不到；随着中国企业在碳纤维原丝技术的突破以及产量的稳定，同时，德国等国家也对中国的炭化炉出口有了松动，中国拟建以及在建的碳纤维规模2013年年将突破到1.2万吨。我们预计全球碳纤维年复合增长率达到19.2%，预计到2015年，中国碳纤维总需求量将达到2万吨/年。在产业化的道路上，中国的新材料行业必然需要从低端放量，来冲击全球的成本区间，然后达到快速占有全球中低端产量布局的过程。

　　投资评级：基于对未来全球能源工业领域对碳纤维需求的持续爆发，以及全球(特别是亚洲地区)的碳纤维产能的快速扩张，必然推动全球碳纤维价格出现快速下滑，并将推动下游需求的急速放量。而中国碳纤维产业在未来一段时间，必将在中低端产品中异军突起，利用成本优势快速催动本国需求崛起，并将占领全球中低端市场主流。我们对碳纤维行业给予“看好”评级。

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