机器人市场爆发在即 上市公司纷纷布局

　　【概念股解析】

　　慈星股份  （300307 股吧,行情,资讯,主力买卖）：战略突破：迈入工业机器人产业链

　　来源： 国信证券 撰写时间： 2013-12-12

　　事项：

　　慈星股份公告：宁波慈星股份有限公司拟与固高科技(深圳)有限公司、芜湖滨江智能装备产业发展有限公司、尉建英签订《芜湖固高自动化技术有限公司合作协议》，通过设立芜湖固高自动化技术有限公司(以下简称“合资公司”)，共同合资经营机器人驱动及控制系统项目。

　　评论：

　　强强联合：三方在各自领域各有优势，致力于实现机器人控制器国产化

　　此次除了10%的财务投资者，其他投资的三方分别为：芜湖滨江40%、固高科技35%和慈星股份15%。三者的角色定位简单而言：固高科技提供底层核心技术，慈星参与产品化研发和生产运营，所研发的控制器产品成熟后，芜湖滨江关联的机器人公司将成为控制器的使用平台，并且芜湖滨江将为促进机器人产业链的发展提供政策资源。

　　芜湖滨江：提供产业化平台

　　芜湖滨江智能装备产业发展有限公司成立于2013年5月，是芜湖机器人产业园投资建设发展的支撑平台和管理主体，负责安徽省芜湖机器人产业园的企业招商、公共服务平台搭建和管理，力争在3年内引入机器人领域优秀企业30余家。

　　目前在芜湖滨江的运作下，已经有数家著名机器人产业链企业落户芜湖机器人产业园。

　　其中，安徽埃夫特是机器人产业园的龙头企业，据网络信息，奇瑞汽车和芜湖市政府分别持有70%、30%的股份。目前埃夫特机器人产能已经达到1000台，2012年实际销售200台，其中奇瑞以及外部客户购买各占50%。2013年，埃夫特计划销售480台，其中提供给奇瑞100多台。埃夫特的产品成功应用于汽车、卫寓家电、机械加工等领域，客户包括佛山乐华卫浴公司、芜湖美的空调等。

　　芜湖滨江及其关联的埃夫特将为新成立的合资公司提供产业化平台，为实现机器人控制器的国产化提供应用基矗

　　同时，从埃夫特的角度而言，要提升自身机器人的性价比，也必须依赖于核心零部件的高质量国产化。

　　优质公司高起点迈入新领域，上调评级至“推荐”

　　尽管横机行业近来波动巨大，影响了公司上市以来的业绩表现，但是我们认为过去几年的发展历程已经证明了其具备优秀公司的基因：

　　1)在原有横机业务中取得遥遥领先的优势地位：在2007~2011年电脑横机替代手裔机的风潮中，慈星创造了最惊人的增速(销量三年复合增速207%，行业仅125%)，一举奠定远超对手的市场地位。这体现了公司犀利的进攻能力——优质的产品、灵活的销售、深度服务及正确的轻资产战略；

　　2)当行业剧烈下滑时，慈星果断收缩规模、控制成本，并同时布局开拓多个新产品新市场，对目缝合机、鞋面机、全成形机等新品的研发和产业化速度相当迅速；

　　3)不满足于国内龙头地位，上市前就收购了嵌花机龙头瑞士Steiger，并参股制版及控制系统龙头意大利Logica，这两项布局为后来的新产品研发奠定了重要基础；

　　此次公司切入机器人产业是在更高起点上的二次创业，尽管充满挑战，但是我们认为公司过去在新品研发、市场开拓、内部管理、外部并购方面的经验都可复制使用，再加上现在资金实力方面的优势，公司将在新领域中有所作为。所以，以未来2~3年为跨度，尽管电脑横机仍然可能有短期波动，但随着新产品逐步投向市场，机器人领域陆续取得新进展，这些都将让市场重新评估公司的潜力和价值。因而，我们将公司评级从“谨慎推荐”上调至“推荐”。

　　2013~2015年EPS预测为0.41/0.51/0.70元，同比增速分别为-13.1%/25.3%/35.6%，对应PE为23X/19X/14X。

　　投资风险

　　1)横机短期存在向下波动可能

　　2)下游景气度较低的状况下，信用销售的坏账仍可能扩大

　　3)新产品投放市场的不确定性。