英对冲基金业佼佼者看好中国医疗股机会

　　[ 拉格朗日看好中国的医疗行业，认为中国未来将有人口老龄化的问题，另外与养老、旅游等相关的行业都有着不错的发展前景 ]

　　总部位于伦敦库宗大街(Curzon Street)的GLG Partners一度是整个英国对冲基金行业的佼佼者。自1995年成立之后，该公司的年化收益率达到了17.1%，资产管理规模从30亿美元，激增至2008年300亿美元的顶峰。在2010年，GLG Partners被曼氏集团以16亿美元的价格收购，二者合力打造出了一个规模为700亿美元的对冲基金“航母”。不过此后几位早期合伙人先后离去，皮埃尔·拉格朗日(Pierre Lagrange)是唯一仍在原地坚守的原始合伙人。

　　拉格朗日一直负责打理GLG Partners旗下的欧洲股票市场基金，在过去的10年里，他应用多空策略令管理的30亿美元对冲基金资产每年增值10%以上。

　　全面收集信息

　　从外表上看，长发齐肩的拉格朗日并不像一位典型的对冲基金管理人，而是更符合人们对一个艺术家的想象，也正是这种略带不羁的性格使他总是亲临一线收集信息，而不是坐在电脑前对着数字和模型就决定投资策略。

　　“投资早已不是坐在电脑前、完全依据模型就可以的事情了。事实上，全球化浪潮下，任何地方发生的一件事情就可能会影响到我们在欧洲的投资。” 因此，在拉格朗日看来，一名出色的基金经理就需要尽量多、尽量全面地收集信息。

　　例如金融危机之前，拉格朗日发现，巴西是世界上最大的蔗糖生产国，但随着其人口增加、消费能力提高，其国内对蔗糖的消耗量会增加，巴西对全球的蔗糖出口量会减少。

　　为证实这一想法，拉格朗日和他的团队专门飞去巴西，考察甘蔗的种植情况、蔗糖生产量以及巴西国内消费量的变化，并得出结论：蔗糖的价格将会上涨。据此，他推断，不久之后全球碳酸饮料生产商的原料成本上升，那么短期内其盈利能力势必下降，因此卖空这类碳酸饮料生产商便是不错的选择。

　　此外，2008年时，拉格朗日在打算卖空欧洲的钢铁企业股票前，专程到中国进行了一番考察，因为欧洲超过60%的钢铁产量都出口到中国。

　　拉格朗日认为港口的工人应该是最早发现海运市场变化的一个群体，于是到天津港与工人聊天，并前往天津当地的造船企业了解制造进度、订单情况，然后结合波罗的海航运指数，从微观和宏观层面了解海运市场情况。

　　调研后之后拉格朗日得出结论，海运已经进入下行周期。几个月后，中国房地产市场掉头向下，钢铁需求骤减，欧洲的钢铁公司的股价也应声下跌，拉格朗日的做空决策再次获得成功。

　　“10年前，新兴市场行情的重大决定因素是宏观因素和资金流动。”他表示，“现在情况已经逆转，那些成了在欧洲投资的决定因素。”

　　根据以上案例，不难想象为什么GLG Partners会成为最早涉足新兴市场的国际大型对冲基金。目前，该公司有一批新兴市场的实地观察员，负责监控工厂的生产情况或奢侈品零售店的消费情况。

　　严格防范风险

　　不过在拉格朗日看来，要成功运行一只庞大的对冲基金，光是依靠信息是不够的，更重要的是做好严格的风险防范措施：“对于任何一家投资型机构而言，控制风险都是时刻要做的事情。因为投资就是风险的生意。”

　　正是这一点让拉格朗日和他的伙伴们在“对冲基金历史上最糟糕”的2008年活了下来，不仅躲过了麦道夫丑闻，也没有受累于雷曼兄弟(Leman Brother)的轰然倒塌。

　　GLG Partners创建之初，是以雷曼一个部门的名义成立的，不过从2000年开始，GLG Partners便彻底独立，并在2007年11月在纽交所上市。上市伊始，雷曼仍持有其11%的股权。但从2008年开始，格拉朗日就有意识地减少雷曼所持有的基金资产，并且通过谈判设定了一系列条件使得公司剩下的资产和交易没有受到雷曼倒闭的影响。

　　危机爆发之后，高杠杆使得对冲基金成为“疯狂”的代名词，GLG Partners也一度是杠杆的积极运用者，达到4倍之多。为此， GLG Partner也付出了代价，资产管理规模一度下跌到140亿美元，但2009年第一季度又回升至210亿美元。

　　“金融危机令全球资本市场发生了戏剧性的变化。这个阶段对像我们这样的投资人而言意味着挑战，但也充满了令人兴奋的机会。”拉格朗日指出，这些新的变化挑战正统的做法，创造了新的控制风险的规范和投资力量，这是10年前根本想不到的。

　　从这之后，GLG Partners更是注重风险控制，据拉格朗日介绍，每天GLG分布在全球的高级员工，都会收到四五十条“必须服从”的短信，对某个特定企业股票的买卖可能触犯某一个国家的监管，这样的交易不被GLG认可。

　　此外，在新环境下，公司也开始进一步加强信息流通。在GLG Partners的网站介绍中有这么一段话：一个投资机构如果想在现有环境中胜出，它必须在其专业投资人员中建立协同效应，以便能够优势互补，把每一条对投资有用的信息都串联在一起。

　　“我们会和全球范围内顶尖的学术机构保持联系，彼此分享对投资性事务、宏观经济、金融以及政治类话题的想法，以及这些事务对资本市场的影响。”拉格朗日这样说道。

　　中国有太多机会

　　近日，有消息称，全球对冲基金由于对未来中国股市持乐观态度，开始陆续返回亚洲，其中也包括GLG Partners.

　　“2011年前在欧洲开展股票多空策略时欧洲的环境正如今天的亚洲，市场出现了极具吸引力的投资机会。”拉格朗日说，“之前在传统意义上，只要人们提到新兴市场，就会想到多头投资。但如今我们发现，在新兴市场中普遍存在经济放缓的情况，市场存在很多多空投资、追求相对收益的机会。”

　　对于中国，拉格朗日则指出，中国既有能力也有强烈意愿让经济保持增长，中国的软着陆是可以实现的。正如在欧洲，人们一开始也认为情况非常糟糕，但最终在全球主要央行的努力下，承诺不会让欧元彻底瓦解。这种承诺本身就提供了一种稳定性，这让他们可以开始布局风险资本。

　　“中国市场有成百上千的机会，在股票和股价方面的选择会越来越多。”在这些股票中，拉格朗日更看好的是医疗行业，因为中国未来将有人口老龄化的问题；另外与养老、旅游等相关的行业都有着不错的发展前景，应该是有上行空间的成长型行业。

　　据港交所最新资料，GLG Partners于2013年11月13日斥资6.02亿美元增持中国绿色食品(00904.HK) 5399.6万股。目前，该基金共持有中国绿色食品6.25%的股票，成为公司第一大外部股东。