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　　环保：绿色税收 带来环保红利 增持8股

　　结论：推出时点临近，对工业污染治理影响深远。我国的环境税酝酿多年，三中全会《决定》提出“推动环境保护费改税”，推出时点已经临近。参照欧洲经验，设计合理的环境税，确实能够起到引导污染企业减排的作用。预计，环境税的推出，能够在相当比例上，解决污染治理的资金，而且可以增强工业企业污染治理的动力。环境税推广之后，工业污染治理领域将迎来需求更快释放，资金保障加强的有利形式；

　　原有排污费作用有限，亟需修订。现有排污收费制度存在两个问题，强制性不足与资金使用方向出现偏差。地方环保部门负责核算和征收。地方环保部门的管辖权属于地方政府。在唯GDP考核的前提下，地方政府对于征收的积极性不高，甚至将免征排污费作为吸引投资的优惠政策。另外排污费制度的初衷，是为了工业污染治理筹集资金，但是由于收费和支出都在环保部门，实际出现了用于日常经费开支的情况。因此现在的排污收费制度到了修订的时期；

　　结合欧洲经验，中国的环境税将向有利污染治理的角度倾斜，有利于缓解资金紧张。受“双重红利”理论影响，欧洲国家在九十年代密集推出环境税。其中设计合理的税种，如瑞典的氮氧化物税，确实起到了降低污染物排放的作用。我们预计，中国的环境税可能参照欧洲的成功经验，向有利于工业污染治理的角度倾斜，有利于缓解工业污染治理资金不足的情况。具体设计可能包括：环保部门负责计量核算，税务部门负责征收；地方与中央分成；资金用于工业污染治理，而不是简单的充实财政；结合对官员的考核，排污权交易等制度，配合环境税的执行；

　　对环境税收副作用的判断：影响有限。市场对环境税在税收负担、企业经营和就业等方面的负面影响存在担心。我们认为，未来环境税的税率设定将处在较高水平，迫使企业选择支出相对较低的污染治理，达标排放，避免了相对更高的环境税支出。我们以火电行业为例测算，假设达标排放，排污费改为环境税，足额征收之后，仅增加成本1%。环境税收的负面作用影响有限；

　　工业治污领域将从环境税中受益。我们预计，环境税推广之后，从事工业污染治理的企业，将面对需求增加，资金保障加强的有利局面。维持对环保行业的“增持”评级。相关上市公司包括，大气污染治理领域的龙净环保、中电远达、国电清新、菲达环保、三维丝等，水污染治理领域的万邦达、津膜科技等，固废污染治理领域的东江环保等。(国泰君安)