优先股试点 缓解普通股权融资压力

　　证券时报记者 周少杰

　　市场预期已久的优先股制度终于面世，对于上市公司来说，资本市场为之拓宽了另一条融资渠道，缓解了普通股权的融资压力。

　　证监会日前发布了《优先股试点管理办法(征求意见稿)》(下称“试点办法”)。根据试点办法，发行优先股并非大蓝筹公司这些“高帅富”的专利，试点初期，三类上市公司将有望公开发行优先股，并在证券交易所上市交易。此外，上市公司还可以尝试非公开发行优先股。

　　根据试点办法，上证50指数成分股可以公开发行优先股。这一规定与此前市场所传的银行股、电力股将先行先试优先股的消息略有差异，不过就上证50指数成分股来看，除了平安银行及上市城商行等少数银行以外，包括工商银行在内的大型商业银行均是上证50指数成分股。

　　业内人士看来，我国上市银行一级资本缺口巨大，引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力。长江证券研究报告显示，2015年国内上市银行一级资本缺口逾5000亿元，2016年~2018年，优先股能够缓解8000亿普通股融资压力。

　　除了上证50指数成分股之外，上市公司收购或者吸收合并其他上市公司，也可以通过公开发行优先股作为支付手段进行操作。这对于有意在资本市场上进行并购的上市公司而言，公开发行优先股将为之提供便利工具。同时，一些控股其他上市公司并意图将其吸收合并的上市公司，也有了更简便的方法。

　　目前，A股上市公司中有多家公司控股其他上市公司，如四川长虹控股美菱电器、华侨城控股深康佳、健康元控股丽珠集团。类似的上市公司若有计划将控股的上市公司吸收为全资子公司，可以通过向控股子公司其他股东公开发行优先股，达成以公司优先股置换子公司其他股东普通股的效果。

　　试点办法还规定，以减少注册资本为目的回购普通股的上市公司，也可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，公开发行不超过回购减少注册资本总额的优先股。这意味着，有意回购股份而账上没有现金的上市公司将不再发愁了。

　　自去年以来，宝钢股份打响回购第一枪之后，陆续有上市公司实施回购。不过，除了财大气粗的宝钢股份回购金额较大之外，其他公司回购金额多在1亿元上下。毕竟回购股份需要上市公司拿出真金白银从二级市场买入，而多数公司账面上的现金为日常营运资金，无法腾挪。

　　试点办法出台之后，对于上市公司而言，无论是先募资后回购，还是先行回购，都能通过公开发行优先股的方式，补充回购股份所需的资金。除此之外，上市公司有B股存续的，还可以通过发行优先股回购B股的方式，解决B股遗留问题。例如，此前长安汽车、丽珠集团就曾多次回购B股。

　　此外，上市公司可以非公开发行优先股，作为支付手段回购特定股东普通股。上市公司购买资产的，也可以向不超过200名特定对象非公开发行优先股，并可同时募集配套资金。