新疆疏附暴力恐袭事件细节曝光 安防10股受到强烈关注

　　联信永益:传统业务毛利率下滑明显,新业务市场拓展缓慢

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：高飞 日期：2013-04-23

　　事件概述:

　　公司披露2012年年度报告。公司2012年实现营业总收入6.97亿元,较去年同期增长9.16%,归属于上市公司股东的净利润亏损5997.71万元,较去年同期下降587.45%,基本每股收益-0.88元。公司结合自身发展需要,拟以现有总股本6853万股为基数,向全体股东每10股转增10股,不进行现金分红,本次转增股本完成后,公司总股本将增加至1.37亿股。

　　事件分析:传统业务竞争激烈,新业务市场拓展缓慢。2012年公司业绩出现大幅亏损:一方面,新市场拓展缓慢,传统业务受市场因素的影响项目利润率较上年下降;另一方面,日常经营中募集资金项目资本化摊销、办公新址正式投入使用,本期固定资产折旧增加;第三,公司流动资金贷款使用增加,导致本期财务费用利息支出较上年有所增加。

　　系统集成与软件开发业务毛利率下降明显。2012年公司整体毛利率为17.72%,比上年同期下降了10.03个百分点。其中,技术服务业务的毛利率相对稳定,由于市场竞争加剧,系统集成和自行开发软件的毛利率比上年同期分别下降6.73和12.44个百分点。

　　盈利预测与投资建议:给予公司“中性”的投资评级。公司主要客户工程建设周期延长,投资进度不断放缓,2012年、2013年一季度业绩均出现较大亏损,而新业务又处于市场拓展期,很难在较短的时间内产生效益。我们预计公司2013-2014年EPS为-0.40元和0.08元,结合2013年4月19日收盘价11.12元综合考虑,维持对公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:在手订单无法顺利执行风险以及新业务的市场拓展风险。