事件驱动航天军工板块拉升 五主线淘金概念股(附股)

　　中航动控：打造动力控制系统一体化产业体系 增持评级

　　2013-10-29 类别：公司研究 机构：航天证券 研究员：王宇飞

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司业绩基本符合预期。第三季度归属于母公司所有者的净利润为3603.52万元，较上年同期增17.87%；营业收入为6.86亿元，较上年同期增34.46%；基本每股收益为0.0357元，较上年同期增10.19%。前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.25亿元，较上年同期增11.77%；营业收入为18.47亿元，较上年同期增23.33%；基本每股收益为0.1297元，较上年同期增9.18%。。

　　公司主业稳定增长，打造动力控制系统一体化产业体系。公司在军品业务上继续维持垄断优势，为公司贡献稳定增长的业绩。未来公司通过非公开发行将巩固航空主业，扩大国际转包生产规模，同时利用控制系统的技术积累，做大做强车用及高端机械控制系统业务，强化天然气加注集成控制系统业务，增加公司盈利增长点。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.27元、0.33元、0.47元，对应PE为43倍、34倍、24倍，我们看好航空发动机未来的发展前景以及公司在航空发动机控制系统领域的绝对优势，维持“增持”评级。

　　风险提示：航空发动机重大专项出台时间慢于预期；非航产品开拓不达预期。

　　　　中航电子：航电业务整合未来可期 买入评级

　　2013-11-18 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：真怡 罗立波 董亚光

　　[摘要]

　　核心观点：

　　公司作为航电平台地位确定。公司2011年完成第二次重大资产重组，已经由原来的汽车业务ST昌河变身为航空机载电子业务的中航电子。中航工业“五化、万亿”战略下，可以预期未来航电系统整体上市将会是公司机载电子业务研发、制造实力又一次的升华。

　　国防信息化提升机载电子需求，未来力争民用航空制造市场。不断更新的军用航电系统的技术水平很大程度上影响着军机的整体性能，航空机载电子设备的成本占军用飞机总成本的比例也越来越高。公司军用航电系统业务约占公司收入65%以上，是国内军机机载电子设备最主要的供应商，军品增长主要来源于“一代平台几代航电”的需求和全军工领域的开拓。民用航电系统成本约占大飞机成本30%，波音公司预计未来20年民用飞机市场规模将达到4.5万亿美元；中国商飞预测未来25年国产C919系列飞机在中国和国际市场上将达到2，355架市场量。尽管目前公司民用航电业务尚少，但包括公司在内的中国企业将力争占领民用航空市场的一席之地。

　　今年完成3家公司收购显示公司推进整合的持续性。今年公司完成了现金收购青云航电、苏州长风、东方仪器3家公司股权。按照公告审计后数据，青云、长风和东方12年净利润合计为1.29亿，大约能增厚公司业绩约26%，今年3季报已经完成合并。

　　盈利预测和投资建议：我们认为中航航电业务整体上市是趋势所向，长期看好公司作为中航机载电子平台未来的发展前景。暂不考虑未来资产注入对业绩的影响，预计13-15年EPS为0.39、0.46、0.53元，对应PE为53、45、39倍，考虑到未来资产的整合预期，给予“买入”评级。

　　风险提示：后续的航电资产整合的进度具有不确定性，军品订单具有一定波动性，民用航空产品的研发进度具有不确定性，军工行业的市场表现与市场流动性有一定关联，故公司估值水平有随着市场估值水平调整的可能。