打赢雾霾持久战 将促环保制度化再思考(附股)
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龙净环保:2013年三季报点评
研究机构:东北证券日期:2013-10-31
公司营收增长相对稳健:
报告期公司实现营业收入33.87亿元,同比增长21.02%,增速基本与上半年相当;归属于上市公司股东的净利润3.36亿元,较上年同期大幅增长86.25%,归属上市公司股东扣非后净利润为2.08亿元,同比增长28.52%,投资收益大幅增长4721.12%,达到1.31亿,对公司净利润同比大幅增长起到重要作用。每股收益0.79元。
公司费用管控相对较好:
报告期销售费用率为2.77%,较去年同期下降了近0.25个百分点;管理费用率为9.05%,同比下降了0.86个百分点;尽管财务费用受到发行中期债券及借款增加发生利息支出增多影响同比增长93.07%,达到0.49亿元,带动财务费用率提升了0.54个百分点;但销售费用率、管理费用率的下降还是使得公司报告期期间费用率同比下降近0.57个百分点。
毛利率有所增长:
报告期公司毛利率为22.91%,较去年同期增长近0.47个百分点,环比上半年增长0.34个百分点。
投资评级:
上调盈利预测:2013-2015年EPS分别为:1.07元、1.08元、1.19元,维持"谨慎推荐"评级。风险提示:行业竞争超出预期带动毛利率波动较大。龙源技术:单季利润增速明显
研究机构:华创证券日期:2013-10-30
1.单季利润明显好转,销售费用下降。
公司三季度营业收入和归母净利润都大幅增加,其中营业收入比上年同期增长57.6%,归母净利润较上年同期增长195.3%,这主要得益于国家节能减排的政策,使公司净利润大幅提高。
此外公司7-9月销售费用同比下降约9%,公司曾在中报时受消缺费用影响,导致当期销售费用增长较快,三季度的利润大幅提升和管理费用下降,一定程度上可以使前三季度利润下降放缓。
2.低氮翻番,余热又添新项目。
1-9月低氮业务实现营业收入3.97亿元,同比增长2.06亿元,增长幅度达107.87%,毛利略有下滑,为30.2%,同比下降1.8个百分点。现在低氮燃烧器已经成为公司的主要收入和利润来源,占到公司主营收入的65.34%,我们预计明年低氮燃烧器仍将是公司业绩的重要支撑。
上半年,公司确认的余热项目为零,第三季度我们看到又有新的余热项目进行结算,实现营业收入0.5亿元。
由于确认收入的无燃油电厂项目数量减少和微油改造进度放慢,1-9月等离子点火和微油点火业务合计实现收入1.53亿元,同比下降0.55亿元。
3.与集团关联交易额度进一步提高,全年收入和利润有保障。
公司同时公告,提高与集团关联交易额度,其中向国电集团全资或控股电厂销售等离子体点火设备、微油点火设备、低氮燃烧系统产品、火检系统产品、低压省煤器产品以及提供服务(包括但不限于以合同能源管理形式开展的业务)合同总额不超过人民币109500万元,向中国国电集团公司全资或控股电厂销售电站锅炉余热利用和综合节能改造项目及提供服务共计不超过30000万元。据统计,去年公司与集团关联交易达7.61亿,占营业收入的61.51%,本次公司调高与集团关联交易额度,说明集团在节能环保方面的需求进一步加大,同时公司全年收入和利润也有了一定保障。
4.看好公司在节能环保领域的发展。
公司的几个重点拓展领域:低氮燃烧器、等离子点火产品及余热利用产品符合国家节能减排的需求。本年度公司在低氮燃烧技术中进一步拓宽应用煤种和炉型、公司深化了等离子体点火技术、微油点火技术在特殊煤种、炉型上的应用研究,完成了一批等离子体点火重点示范项目,为拓宽存量市场打好基矗
盈利预测
预测公司13-15年的eps0.85、1.08和1.25元,对应PE分别为30倍、23倍和20倍,维持"推荐"评级。
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