5大券商20日看好6板块58股（附股）

　　交通运输：资本运作孕育新机会 荐9股

　　交通运输行业以国资为主,且由于大部分子行业公共品属性较强国家监管部门对于行业限制或者管制较多;分子行业看,机场、铁路和港口三个子行业的国资持股比例最高。在新一轮以市场化为方向的国有企业改革过程中,我们认为交通运输行业所有影响非常大。在申万23个一级子行业中,交通运输行业国资持股市值占比达56.71%,居于第7位。在申万交通运输行业90家上市企业中,实际控制人为中央部委或地方国资的企业达77家,仅13家实际控制人为民营企业。分子行业看,机场、铁路和港口三个子行业的国资持股比例最高。

　　现有国企为主的交通运输企业将通过两条路径受益:一是国有企业公司治理机制完善将提升公司估值水平;另外,企业将通过资本运作在“做大做强”国企的同时,将显著改善现有上市国有企业的关联交易和同业竞争。这将有利于企业运行效率的提升。

　　市场化的国企公司治理机制改革将提升公司估值水平。从国企公司治理机制改革三个维度而言,我们认为目前国有企业主要存以下问题:(1)人员选聘机制非市场化,职业经理人缺乏;(2)新、老三会虽有相互融入,但仍并行;各项决策机制尤其是投融资、战略决策不清晰;(3)监督机制不够灵活,激励机制比较短视,我们认为市场化的国有企业公司治理机制改革将有助于缓解甚至解决这三方面问题。我们认为在国有企业治理机制完善和市场化方向的改革过程中,现有国有企业业绩将通过效率提升(如减少同业竞争及关联交易等)、在职消费水平下降受益。更进一步,市场化方向的改革增强了国有企业经理薪酬对企业(市场)业绩的敏感性,因而国有企业高管将会倾注更多的精力与资本市场进行沟通和交流,从而有利于国有企业估值水平的提升。基于此我们推荐珠海港、北海港,建议关注上港集团。

　　国有企业“做大做强”同时提升运营效率。我们认为存在两个整合方向:一是集团内部资产整合上市,另外一个是同一业务跨集团跨公司的整合。在集团整体上市框架下,我们认为上市公司大股东有明确承诺的企业整合的确定性高,且资产整合实现整体上市有利于解决关联交易和同业竞争进而提升企业运营效率。同一业务跨集团跨公司整合将为传统行业公司拓展新业务提供机遇。我们看好有大股东整体上市承诺的上海机场,建议关注深赤湾、盐田港;在跨公司整合中,我们认为公交板块的空间最大并上调公交评级至“看好”,推荐海博股份(物流业务最强)、强生控股(出租业务最强)以及申通地铁。申银万国

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