纺织服装：机会逐步体现 公司分化较大

　　市场走势

　　本周沪深300下跌3.39%，申万纺织服装行业指数下跌3.27%，申万纺织制造行业指数下跌3.51%，申万服装家纺行业指数下跌3.22%。

　　纺织服装行业在23 个申万一级行业中估值排位12，涨跌幅位列第13。全部A 股估值为12.37 倍，纺织服装行业估值为23.99 倍，估值溢价为93.94%， 溢价率继续保持高位。 投资策略 纺织制造行业中，我们认为部分公司将受益于棉花收储制度改变带来的原料成本降低、海外建厂带来的人工成本降低，以及扩产带来的收入利润增长， 这样的公司一般是子行业的龙头公司，如鲁泰A、华孚色纺、百隆东方和中银绒业。在出口形势好转的影响下，预计明年这些公司将有较大机会。

　　服装家纺行业中，居民生活方式的转变很大程度上改变了服装家纺消费的格局，但是我们认为品牌力量仍在，实体门店意义仍在，未来很可能是实体与虚拟渠道平分天下。一方面，我们需要关注能够把线上和线下资源统一整理的品牌，因为目前大多数上市公司因实体店长期发展的原因，无法打破分裂割据的局面，也就无法真正利用好线上资源，因此，处理库存和建立低价新品牌比较有效的公司可以关注，如朗姿股份和搜于特；另一方面，在直观的客户体验方面，实体店优势明显，某些种类也难以被网购和海外代购所取代， 因此，对于客户体验要求较高的细分领域可以关注，如家纺、中高端男女装等，推荐公司是富安娜、朗姿股份和大杨创世等。