2014年铁路春运方案公布 5类概念股爆发在即

　　银江股份：业务增长新模式确立 增持评级

　　2013-12-20 类别：公司研究 机构：国泰君安研究员：范国华 袁煜明 熊昕

　　本报告导读：

　　公司签订投资额度为5亿元的“智慧莱西”总包框架性协议，智慧城市总包项目再下一城；“项目投标+总包”业务增长新模式确立。

　　事件：

　　12月19日，公司发布公告，与莱西市人民政府就创建“智慧莱西”城市建设项目达成合作，并正式签订了《框架合作协议书》。莱西市人民政府拟投入五亿元，用于“智慧莱西”项目建设。

　　评论：

　　目标价为32元，维持增持评级。继“智慧章丘”后，公司智慧城市总包项目再下一城，“项目投标+总包”业务增长新模式确立。我们维持公司2013-2014年EPS分别为0.69元/0.96元的盈利预测。考虑亚太安讯并表，2014年备考EPS为1.05元。目标价为32元，维持增持评级。

　　智慧城市总包项目再下一城。“智慧莱西”项目预算为五亿元，实施内容包含智慧政务、智慧交通、智慧城管、平安城市、智慧医疗、智慧教育、智慧养老等内容。公司在智慧交通、智慧医疗、智慧养老和智慧教育等方面具备较强的技术积累和丰富的项目实施经验，有望获取其中大部分投资金额。莱西市和章丘市都是隶属知名城市的县级市，财政支付能力较强，履约能力有保障。另外，通过总包二三线知名城市管辖的县级市智慧城市建设项目，可以树立标杆效应。

　　“项目投标+总包”业务增长新模式确立。目前公司收入规模超过10亿元，仅通过参与招投标获取项目的方式已经很难支撑未来长期高增长，获取智慧城市建设总包大项目是支撑未来业绩高增长的有效途径。我们预计未来公司将不断通过总包形式获取智慧城市大项目。

　　智慧城市建设长期趋势不变，资金问题有望得到有效解决。目前受限于地方债务问题，市场担心政府无力投资智慧城市建设项目。但我们认为国家大力建设智慧城市的态度没有变化，智慧城市建设在城市建设项目中的优先级将逐步提升，资金问题未来有望通过国家发改委补贴、发行债务募集资金等方式解决。