煤炭股全线下挫 煤气化跌超3%

　　煤炭股早盘全线下挫，截至10:33，板块跌幅为1.6%，煤气化、大有能源、盘江股份跌超3%，潞安环能、阳泉煤业、兰花科创、国投新集、山煤国际、靖远煤电、安源煤业跌超2%。(点击查看>>>>煤炭板块个股行情)

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　　煤炭业“黄金十年”为何终结？

　　一年来，煤炭行业可谓进入多事之秋：内忧外患，四面楚歌。曾经大手大脚、花钱如流水的煤炭企业开始过起“苦日子”，记者在各地众多煤企高管那里听到最多的词汇就是“减支降耗”、“内部挖潜”。

　　从煤炭市场价格看，“煤飞色舞”的“黄金十年”从2012年就彻底结束了。2012年下半年以来，煤炭价格飞流直下，特别是环渤海动力煤指数自去年11月以来一路向下、跌跌不休；进口煤凭借价格优势“大兵压境”，今年前11个月的进口量达到2.92亿吨，同比增加15.1%，超过去年全年2.89亿吨的进口量，突破3亿吨已无任何悬念，大幅挤占了国内煤炭企业的市场空间。有专家称，华南地区的电厂有三分之一甚至一半的发电煤都是在用进口煤。

　　从煤炭企业层面看，煤炭企业停产、停工、关门、降薪、以煤矸石抵工资乃至连续几个月发不起工资的声音不绝于耳；上半年煤炭行业A股“亏损王”——兖州煤业(9.36， -0.09， -0.95%)，因汇兑损失巨亏近24亿元。

　　从区域层面看，“三西”煤(指山西、陕西、内蒙古西部这三个煤炭主产区)首当其冲，受伤最深。今年前10个月，山西省煤炭行业亏损面达47.5%，煤炭企业亏损额为149.8亿元；前三季度山西省焦炭工业亏损面更是高达74.6%，亏损企业亏损额为67.3亿元；内蒙古西部特别是鄂尔多斯(7.06， -0.06， -0.84%)300家中小煤矿关停率近半，甚至高达三分之二；陕西神木这个曾经凭借煤炭资源创造经济神话的县城，正濒临全面破产。

　　从行业政策看，各地政府为了保证当地煤炭企业的销售额，敢“冒天下之大不韪”，不惜背负“违背市场规律，实施地方保护”的骂名，推出各种版本的“煤电互保”政策，以上网电量指标作为调剂手段，鼓励当地火电企业优先使用本地煤；同时，煤炭企业也在不断呼吁限制进口煤，特别是以环保名义呼吁限制对高硫煤、低卡煤和褐煤的进口量，招致五大电企联名反对，煤电博弈不断升级，限制进口煤的征求意见稿最后也胎死腹中，不了了之。直到11月底，国务院下发《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》，煤炭企业才从“顶层设计”层面获得了一些实质性的利好。

　　临近岁末，让业界稍感欣慰的是，在经历了一年多“水深火热”的痛苦调整后，环渤海动力煤指数10月中旬以来连续9周上涨，与年内530元/吨的最低点相比，涨幅已接近15%。这让煤炭业似乎听到了久违的“春天的故事”。

　　但这个“春天的故事”还能讲多久？展望2014年，本报记者在采访多家煤企高管、业内专家之后，得出的结论是：煤炭业产能严重过剩的局面仍然十分严重，在巨大的环保压力下，煤炭业面临的产业结构深度调整仍将继续，全行业的“寒冬”还没有到头，“苦日子”还远未结束。

　　国内煤价飞流直下

　　进口煤“蚕食”市场空间

　　冰冻三尺，非一日之寒。

　　2011年四季度以来，煤炭价格一直呈下滑态势，去年下半年起更是急转直下。

　　从环渤海动力煤平均价格历史趋势图不难看出，从2011年11月初煤炭价格下降以来，到2013年10月9日，环渤海地区的平均价格水平除有两次小幅度反弹外，基本上都处于下滑状态。

　　从整个环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合前三季度净利下降幅度最大，同比下降344%，亏损9949万元。远兴能源同比下降260%，宝泰隆同比下降146%。

　　前三季度净利下降超过五成的公司还有平庄能源、郑州煤电、恒远煤电、上海能源、盘江股份等。

　　持续下跌的煤价使多数煤企的业绩大幅下跌，甚至亏损。而兖州煤业亏损最为严重，前三季度亏损高达5.88亿元，成为煤企中的“亏损王”。

　　而上半年兖州煤业就已经以巨亏24亿元成为“亏损王”，三季度业绩仍旧倒数第一。亏损的原因是公司三季度仅汇兑损失就高达20.3亿元。

　　兖州煤业作为国内数一数二的煤企，在今年半年报和三季报都成为“亏损王”，令人叹息。当然，兖州煤业的亏损有其特殊的原因，是汇兑损失过高造成的，但是其煤炭业务也不尽如人意。

　　此外，煤气化前三季度也亏损3.09亿元。公司三季报称，报告期受国家宏观经济和煤焦市场环境的影响，公司主要产品原煤、精煤价格持续低迷，库存增高，致使公司经营出现较大幅度的亏损。

　　同样，恒源煤电也表示，因宏观经济增速放缓，煤炭市场行情持续疲软，煤价下跌致使公司产品毛利率大幅下滑。

　　纵观煤企三季报不难发现，其他煤企业绩亏损的原因也基本相似，就是煤炭市场供过于求，市场低迷，煤价不断下跌。

　　煤价不断下跌，导致煤企陷入业绩大幅下滑甚至集体亏损的窘境。而煤企坐在家里就有人抢着来买煤的日子一去不复返，销售部门的人也不再是大爷，在最艰难的时候，甚至全体出动到处求人买煤。

　　除了部分大中型国企煤矿有产量任务要求，维持生产，中小型煤企停产关闭现象更为严重。煤企进入微利时代，在最难熬的时候甚至赔本出售部分煤种。

　　在增收无望的情况下，煤企不得不通过降低工人工资来减少开支，节省度日，大部分煤企降薪幅度为10%-20%。而有的煤企由于业绩较差，甚至贷款给工人发工资。

　　山西煤老板邢利斌2012年初在海南三亚一掷7000万元给女儿办了一场奢侈的婚礼，风光一时，让人们再次对煤老板刮目相看。而随着煤价不断下降，邢利斌的联盛集团，也开始出现拖欠工资的情况。目前，联盛集团财务状况堪忧，金融负债近300亿元，已基本失去债务清偿能力。联盛集团负债累累，其下属企业已经有大半年没有发过工资。

　　曾经风光一时的煤老板，如今惨淡至此，可悲可叹。

　　随着煤企的日子愈发艰难，煤炭工人的日子也没以前好过。很多煤炭工人顶着沉重的任务，却不断被降薪，已经开始谋求转行。

　　需要一提的是，眼看着亏损既成事实无法改变，煤企开始卖资产以使财务报表看上去很美。

　　大同煤业三季报显示，公司2013年1月-9月，公司亏损8.88亿元，每股亏损0.53元。而去年同期公司盈利2.12亿元。

　　由于业绩惨淡，不久前，大同煤业转让了两个煤矿来减少亏损。大同煤业表示，为有效减少公司亏损，改善公司的财务状况和经营成果，公司拟向控股股东同煤集团转让同家梁矿及四老沟矿的整体资产(含负债)。此次资产转让完成后，公司将不再向同煤集团承租同家梁矿和四老沟矿相关的土地使用权。此次转让对价为14.95亿元。而希望通过财务手段改善财务报表的煤企不止大同煤业，与其如出一辙的还有阳泉煤业、山西焦化等。

　　煤企似乎还不习惯没钱的日子，于是在年底开始卖资产“挣钱”，至少可以让财务报表看起来比较富有。

　　通过卖资产改善公司的财务报表是上市公司常用的手段，只是三十年河东三十年河西，谁也没料到会轮上多年来财大气粗的煤企。而变卖资产毕竟不是长久之计，煤企该思考的恐怕是在煤炭行业低迷期如何让公司屹立不倒，东山再起。

　　煤炭暴利时代已经一去不复返。面对现实，煤企不得不开始转变经营思路，改变单一的煤炭生产经营模式，逐渐向煤电一体化、煤化工和煤矿转产发展资金”；“对省内实施煤电联营、煤电一体化和签订煤电长期合作协议等的发电企业，给予发电指标倾斜，鼓励其节省运力，节约成本，清洁高效，就近用煤”等措施。

　　很显然，地方政府推出“煤电互保”这种带有浓重“地方保护主义”色彩的政策，是非常短视的行为，整个市场将被分割成一个个“堡垒”。“煤电互保”政策对于产煤小省的煤炭企业而言，的确起到了“救死扶伤”的效果。但是，这个效果的产生是以破坏整个市场游戏规则为代价的，该淘汰的落后产能淘汰不掉，无异于“饮鸩止渴”。

　　按照煤炭市场化改革的大方向，这种政策本身注定是不可能持续的，因为它违背了国家经济结构调整、淘汰落后产能的大趋势。

　　同时，各地的煤电互保政策也遭到了火电企业强烈反对，甚至出现了“电厂运煤车被堵在门口三天”的闹剧。10月份，山西大同某央企下属电厂的数百辆运煤车在当地被截3天，原因是该电厂拒绝采购大同本地煤，而是采购从内蒙古、山西朔州等地拉过来价格更便宜的“外地煤”。

　　“有病乱投医”的煤企在呼吁地方政府煤电互保的同时，也在不断呼吁限制进口煤。5月底，国家能源局下发了《商品煤质量管理暂行办法(征求意见稿)》，在 “远距离运输和进口动力商品煤”上，提出热值不得低于19兆焦耳/千克(约为4544大卡)，硫含量不得高于1%，灰分不得高于25%。希望以此来限制低卡、高硫、高灰分煤特别是限制褐煤进口，以此来缓解国内煤炭企业的竞争压力。

　　但这一政策马上引爆了五大电力企业的联名反对，五大电力集团——中电投集团、华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团，联名上书发改委，反对拟限制低热值煤炭进口。最终这一“征求意见稿”胎死腹中，不了了之。

　　事实上，即使真的实施了这一《暂行办法》，只要进口煤和国产煤价格倒挂的趋势不改变，进口煤贸易企业就肯定会想方设法规避“暂行办法”。那样的话，这一纸禁令仍可能成为“一纸空文”。

　　在煤炭企业大声疾呼了大半年之后，“顶层设计”层面终于作出了回应。痛苦挣扎了一年多的煤炭企业终于迎来了实质性利好。

　　11月底，国务院办公厅出台了《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》(下称《意见》)，为促进煤炭行业平稳运行和持续健康发展，将遏制煤炭产量无序增长，切实减轻煤炭企业税费负担，加强煤炭进出口环节管理，提高煤炭企业生产经营水平，为营造煤炭企业良好发展环境。最令煤炭企业欢欣鼓舞的是《意见》中的“坚决取缔各种乱收费、乱集资、乱摊派，切实减轻煤炭企业负担”。

　　事实上，压在煤炭企业头上各种名目的“乱收费”现象一直饱受诟病。据统计，我国涉煤的税费不少于109项，除21个税种外，还有不少于88项的各种规费。各种涉煤税费已占企业营业收入的25%-35%。

　　但为煤企“减负”的同时，这一《意见》也是未来煤炭产业结构深度调整的重要指南，其核心是为了缓解煤炭产能过剩及供过于求的严峻局面。产业结构深度调整带来的阵痛仍必须由煤炭企业来承受。

　　路漫漫其修远兮。长期看，实体经济仍未出现实质性好转，煤炭供过于求的局面无法在短期内扭转，煤企2014年的日子恐怕依旧难熬。(中国经营报)