食品饮料业：择机布局业绩回转可期品种 推荐

　　从“戴维斯双击和双杀”看板块投资价值 资本市场股价除了受EPS 影响，同时也受PE 影响，这就是著名的“戴维斯双击和双杀”理论。回过头来，当“双杀”的板块触底反弹恢复正常的增长后，“双击”理论的实施，使股价会有爆发性增长。2014 年，食品饮料行业的投资策略更多的是关注业绩困境回转下的板块(或品种)所带来好的投资机会。

　　白酒：14 年业绩前低后高，戴维斯“双击”下投资价值渐显 从1-11 月份白酒产量指标来看，产量累计同比增速略有增长、但1-10 月份收入和利润指标均处下滑趋势。在反腐影响下，中高端产品受冲击比较大，但销量仍然增加，说明白酒的市场需求增长依然存在。我们认为，只要中国的城镇化在推进，中国的经济在发展，消费在升级，白酒行业一定能增长。从投资价值来看，我们认为二线白酒成长性更好盈利弹性更大。

　　从投资时机来看，业绩回转的明朗期可能在2014 年二季度后。建立重点关注泸州老窖和山西汾酒。

　　乳品：行业高景气不改，但短期增长受原奶成本限制 我国乳品行业在经历三聚氰胺事件的阵痛之后，目前已步入正常的发展轨道。乳品相对于其他肉类食品，更营养健康，深受消费者喜爱，而我国居民人均消费水平低，未来仍有很大增长空间。但短期由于受原奶成本高涨影响，业绩增速会有所放缓。从资本市场估值来看，2013 年在国家各项利好政策的催化下，股价一路走高，2014 年大的行情恐难显现。但相对而言，婴幼儿奶粉价格敏感度不高，成本转嫁容易，同时“二胎”政策的出台是利好，可重点关注“贝因美”。

　　软饮料：行业发展空间大，产品卖点提炼最重要 我国人口众多，消费潜力巨大，饮料行业是食品饮料所有子行业中规模最大的行业之一， 2012 年销售收入达4716 亿元，未来几年有望保持13-15%左右的增长速度。而从发展趋势来看，在所有细分品类中，乳饮料(含植物蛋白)和水饮料增长最好潜力最大。软饮料新品推广的成功需要有清晰的产品定位、新颖的卖点提炼和强势的渠道铺货，而其中卖点的提炼尤为重要。承德露露相对于六个核桃而言，产品卖点的提炼尚有不足之处，如果能改善，则公司未来的发展空间更大。

　　速冻食品：面食行业平稳增长，火锅料行业集中度低 我国速冻面食行业在经历2008 年之前的高速发展之后，现处于平稳发展，据有关专家预测，未来5-10 年内行业保持20%以上的增速问题不大。龙头企业目前在业务市场的占有率很低，未来仍有很大增长空间；此外,随着城镇化的推进和消费习惯的同化，火锅料用量也日益增加。而目前该行业集中度非常低，CR3<20%，作为龙头企业仍有很大的整合空间。建议重点关注海欣食品。