坏账风险隐忧：银行股集体“破净”

　　伴随沪深两市股指周四再度双双大跌，本周股指的反弹点位全部得而复失，双双再创近期收盘新低。央行周四再度暂停公开市场操作使得市场对于资金面的忧虑再度升温，银行股也随之成为了空头主攻的方向，而随着股价的持续下行，银行板块股价出现集体“破净”，民生银行(600016.SH)也成为唯一一只股价坚守在每股净资产之上的银行股。

　　银行股压低大盘

　　沪深两市股指昨日在双双低开后，就在银行、地产等权重板块的下跌带动下一路走低，尾盘时黄金股曾掀起一波拉升浪潮，但无法扭转大盘的整体弱势。上证指数最后报收2073.10点，下跌33.25点，跌幅为1.58%；深成指报收7897.33点，下跌2.46%。

　　央行昨日在公开市场未开展任何操作使得市场人士对于资金面的担忧再起。市场人士表示，从基本面来看，周二央行开启逆回购，银行间中短期拆借利率大幅回落，流动性紧张的局面已有所缓解，而且每年12月25日是各大银行进行年底结算的日子，一般来说过了这天，市场的资金面就会逐步恢复到正常水平。再加上财政存款开始集中投放，年底前资金面风波应该算已基本度过，因此央行继续开展逆回购的必要性下降，再度暂停也在市场人士预料之中，这也符合今年以来央行政策中性偏紧的一贯思路。

　　尽管如此，但A股市场显然对此理解并不买账。随着央行暂停逆回购的消息传出，银行板块也开始应声加速下跌，板块中个股除华夏银行(600015.SH)上涨外全线下跌，宁波银行(002142.SZ)跌幅甚至超过了3%，股价破位下行之势较为明显。

　　而随着股价的持续下跌，银行板块也跟随钢铁等板块出现了股价集体“破净”的现象。以今年三季报时的每股净资产计算和昨日银行股的收盘价计算，沪深两市16只银行股中目前仅有3只个股的市净率超过1倍，分别为民生银行的1.13倍、宁波银行的1.03倍和工商银行(601398.SH)的1.01倍。不过如果考虑四季度的每股收益，则宁波银行和工商银行的股价实际已然“破净”，这也意味着民生银行成为A股银行股中股价仍在每股净资产之上的“独苗”。“破净”的股银行股中，交通银行A股价格较2013年9月末的单位资产净值打折最为严重，折扣达到7折，另外还有中信银行等7家银行A股价格较每股资产净值折扣超过一成。

　　集体“破净”探因

　　一直以来，以银行股为代表的蓝筹板块都被监管层寄予厚望，希望其成为A股的“定海神针”，以汇金公司为代表的机构更是数次大手笔增持以体现监管层对A股的呵护，甚至优先股试点等政策利好也主要针对的是银行等板块。但银行股在A股市场近来的走势明显未能达到监管层的良好期望。

　　一位券商银行业分析师表示，银行股近来的持续下跌，一方面是因为市场对于地方债风险的担忧日益加剧，中央经济工作会议也将防控和化解地方债务风险列为重点任务。而地方债审计的官方结果的延期发布，更是让市场忧虑升级。

　　另一方面，市场传言的银监会9号文也使得近来持续膨胀的银行同业业务被迫进行主动收缩，再加上前几年高速增长的信贷业务的坏账开始大量涌现，银行股的业绩高速成长期已然结束，后续将进入还此前欠账的时期了。尽管从目前来看银行股开始集体“破净”，但净资产中水分其实还没挤干净，并不能就此认为银行股估值已低，只有能成功消化此前坏账的银行股才可能重新崛起。

　　一位私募基金经理也表示，除了风险方面的考虑，银行股之所以出现大跌，在一定程度上也和市场投资者对近来的分级基金套利有关。而蓝筹股不仅未能成为稳定股指的定海神针，反而成为了压倒股指的最后一根稻草，这也使得A股后续的走势更加不容乐观。

　　(第一财经日报)