2013年中国游戏市场异军突起 游戏概念股或受益

　　中证解读：拓维信息拟在香港设子公司 国际化步伐稳步推进

　　拓维信息  （002261 股吧,行情,资讯,主力买卖）国际化步伐加快，继10月宣布设立韩国子公司后，公司布局香港市场。拓维信息2日晚间公告，基于主营业务海外拓展的发展需求，公司拟以自有资金出资港币8000万元(约合人民币6288万元)，在中国香港特别行政区设立全资子公司“拓维信息(香港)有限公司”。

　　公司称，在香港设立全资子公司有助于促进公司与国际市场的交流与合作，及时获取国际市场最新消息，进一步提升公司境外知名度及竞争力，加快公司的国际化发展进程。通过本次对外投资，公司可以利用境外平台，为公司境外投资及国际市场合作开发、技术引进与交流提供便利，为公司开展海外业务拓展工作提供有效通道，进一步拓展海外业务，发展以手机游戏、教育服务为核心的主营业务；同时，有利于公司更好地利用香港税收、融资和汇率等优势，有效利用境外资金，降低融资成本，对公司提高自身盈利能力起到积极作用。

　　公司于2013年10月23日召开的第五届董事会第五次会议审议通过了《关于在韩国投资设立全资子公司的议案》，同意公司以自有资金出资17.5亿韩元(约合1000万人民币)设立韩国全资子公司；公司将于拓维信息(香港)有限公司成立后，变更拓维信息韩国全资子公司的出资方为拓维信息(香港)有限公司，即拓维信息(香港)有限公司将100%控股拓维信息(韩国)株式会社。

　　经过近年来的转型，公司形成以软件集成、电信增值业务为基础，手游、教育为增长点的业务格局。目前，传统电信增值业务快速萎缩，教育成为公司的现金牛业务，呈现稳步增长的态势；去年起通过代理《植物大战僵尸1》、《植物大战僵尸2》切入手游代理领域，虽然毛利率短期较低，且带来了费用上升，但寻找到了新的战略发展方向，从前三季度的收入贡献看已渐成规模。手游行业的爆发有目共睹，海外精品游戏代理已成为公司手游业务发展的重要切入点。公司先后在韩国、香港设立子公司，表明公司游戏全球化布局的步伐正在加快，未来有望引进更多精品游戏。

　　博瑞传播:户外并购落地,转型进程深化

　　研究机构：招商证券日期：2013年12月02日

　　博瑞传播公告在户外广告领域两单并购:以现金收购,作价5339万收购盛世之光51%股权以及7096万收购杭州奥瑞60%股权。两公司分别是杭州与深圳的区域性户外广告公司,本次收购后公司户外广告资源全国化的布局不断完善。

　　收购杭州瑞奥与盛世之光说明公司户外领域的外延战略方针。其中盛世之光拥有深圳室内户外大牌、出租车停靠灯箱、车身媒体等多种户外媒介。杭州瑞奥拥有杭州户外大牌20个。杭州奥瑞与盛世之光自2013年11月1日至2014年12月31日承诺利润分别为1538万和1802万元,按比例2014年为公司贡献利润1578万,增厚EPS0.02元。本次收购说明公司未来在户外广告领域的外延战略将得到深化,全国布局将是公司未来户外广告领域的重点。

　　户外广告是公司战略转型方向之一,全国化的媒体布局逐步形成。公司户外业务在省内尤其是成都市区市场份额领先,全国拓张已经成为必然选择。目前公司在成都、武汉、海南、杭州、深圳等中心城市均有户外广告布局,已经初步形成了覆盖全国且媒介形式多样的户外媒体广告布局,随着自身资源数量的增多将带来广告价值的提升。

　　梦工厂年底发布手游大作《龙之守护》。梦工厂在经过《暗黑勇士》、《小宝升职记》等产品试水后,年底将发布重量级手游《龙之守护》,该款作品采用U3D引擎制作,画面精美,结合MMORPG与ARPG特色,已签约韩国海外独代,未来有望成为千万级流水作品。成都地区在国内手游市场占据非常重要的位臵,并且有很多的研发资源,看好未来梦工厂的手游发展。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:博瑞传播未来的重点转型方向为户外广告以及游戏领域,本次收购表明在两个领域的外延扩张都将是公司快速转型成长的一种路径选择。漫游谷收购完成后,漫游谷本身能够更加专注主业,而博瑞也能继续在两个既定转型方向寻求收购。假设漫游谷2013年并表一个季度,我们预测公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.52元、0.75元和0.90元,对应PE40倍,27倍和23倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:手游业务低于预期、传统广告业务下滑。