新三板正式扩容全国 概念股望爆发

　　证监会发布配套文件 新三板正式扩容全国

　　证监会新闻发言人邓舸27日在发布会上表示，证监会修改非上市公众管理办法，制定了相关公司公开转让说明书、公开转让说明文件等七项配套规则。这标志着新三板试点扩大全国的工作正式启动。

　　邓舸表示，此后，经主板券商推荐公司可以在股转系统挂牌上市，不再受高新园区的范围限制。

　　招商证券：投行业务有望迎来业绩释放

　　研究机构：宏源证券日期：11月6日

　　报告摘要：

　　公司业绩大幅提升。前三季度公司实现营收44.4 亿，同比增23.7%，归属上市公司股东净利润15.8 亿，同比增30%。

　　经纪、自营业务大幅增长提升公司整体业绩。前三季度公司经纪实现收入21.5 亿，同比增59%，经纪业务增长主要系交易额与佣金率双升所致，前三季度公司交易额达3 万亿，同比增50%，综合佣金率达0.071%，同比增5.5%。前三季度公司自营业务实现收入13.6 亿，同比增10%。资管业务高速增长，但收入占比较小，对总体业绩提升影响较小，前三季度公司资管业务实现收入1.2 亿，同比增90%，收入占比仅2.7%。前三季度投行实现收入1 亿，同比减少68%，主要系IPO 暂停所致，但IPO 年内开闸应是大概率事件，已过会企业名单中，国信、招商并列第一，各7 家，公司投行业务有望迎来业绩释放。

　　120 亿增发方案获董事会通过或助力“类贷款”业务发展。公司类贷款业务迅速发展，截止9 月，公司两融余额达156 亿，较年初增2.3倍，行业排名第六。截止目前，公司共有13 笔股票质押式回购业务，质押股票参考市值为18 亿，业务规模行业第九。10 月，公司董事会通过了向特定对象非公开发行普通股的议案，根据议案，公司将募集不超过120 亿元资金全部用于补充公司资本金和营运资金以扩大创新业务规模，若此次发行成功有望推动公司类贷款业务进一步发展。

　　投资建议：120 亿增发完成后，公司资本实力有望进一步提升，利好公司类贷款创新业务进一步发展，预计13-15 年EPS 为0.60、0.72和0.79 元，对应PB 为1.8、1.7 和1.4，维持增持评级。

　　中信证券：自营、经纪业务同比大幅改善，投行业务拖累短期业绩

　　研究机构：平安证券日期：11月5日

　　投资要点

　　事项：中信证券2013 年前三季度营业收入103.35 亿元，同比上升 27%，归属母公司净利润 36.97 亿元，同比上升26.6%，EPS0.34 元。平安观点：

　　自营业务大幅改善是业绩收入增长的最重要原因：

　　前3 季度公司自营业务收入41.82 亿，同比提升64%，源于公司资产处置的收入增长以及市场回暖因素。采用归因分析，自营业务收入增长贡献总收入增长的75%。

　　经纪业务收入大幅增长是收入增长的另一重要原因：

　　前3 季度公司经纪业务收入36.2 亿，同比上升61%，主要是由于整个市场股基交易额同比大幅提升42%，股基市场份额6.13%与去年同期相比上升39 个bp，融资融券等创新业务反哺传统经纪业务的效果非常明显，佣金率0.083%与去年同期相比上升6.6%。采用归因分析，经纪业务收入增长贡献总收入增长的63%。

　　单季度公司经纪业务收入16.7 亿，环比上升72%，主要原因是市场的股基交易量环比上升了32%以及市场份额提升所致。

　　投行业务对公司业绩拖累较大

　　前3 季度，投行业务收入6.6 亿，同比下滑52%，主要是由于IPO 停发的原因。

　　采用归因分析，投行业务收入增长贡献总收入增长的-33%，对于当期业绩拖累较大。但公司有效的报审项目为34 家，如IPO 开闸后投行业务收入有望恢复并支撑公司业绩增长。

　　投资建议：

　　中信证券经纪、资管、债券承销、融资融券等多项业务指标均排名行业第一，短期由于融资成本以及IPO 停发等因素对公司业绩造成一定影响。但公司由于资源和管理层优势，未来受益行业大发展的趋势非常明显。13/14 年PE 分别为26 和20 倍，PB1.51 倍和1.45 倍，估值低于行业平均。给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　IPO 开闸进度低于预期，交易量萎靡，市场大幅下滑。