我国正式启动电子商务立法 6股爆发在即

　　苏宁云商：战略转型持续深化，后续整合仍待观察

　　研究机构：广发证券日期：2013年10月31日

　　公司单季度收入和利润表现不佳

　　公司前三季度收入801.4亿元，同比增长10.65%，归属母公司净利润6.25亿元，同比下降73.41%，折合EPS0.08元，业绩符合预期，收入低于预期。分季度看，三季度营业收入同比下降2.5%，低于二季度15.4%的增速，同店增速有所下滑，从中报11.03%下降至1-9月份的8.45%，主要因为：1)家电节能补贴激励政策的退出使得大家电销售有所影响，数码IT产品整体市场较为疲软，增速出现下滑；2)公司还加大调整/关闭店面力度，连锁店数量阶段性减少；3)实行同价策略后，不少供应商处于观望状态。易购实现含税收入161.72亿元，同比增长69.23%，单季度含税收入为55.59亿元，同比增长30%，增速大幅低于上半年101%的增速。受到促销影响易购毛利率略有下降，目前将近5%。预计全年业绩下降-90%-70%。

　　战略转型，布局长远

　　公司战略转型持续深化：1)门店和人员结构持续优化，前三季度累计关闭150家门店，并加大体验店和二级市场开店力度，同时，调整人员结构，逐步向互联网化转型。

　　2)加大向互联网零售平台转型，前端布局门店、移动端入口；后端布局物流、IT、金融等领域；产品方面加大平台开放力度，实行线上线下同价，开启O2O融合发展之路。

　　收购PPTV加大渠道和内容的结合。3)加大自营比例，线下业务进一步深化差异化采购，自营商品占比持续提高，目前占比仅为6%，目标做到20%，从而保证毛利率平稳提升。4)毛利率为15.02%，受到同价影响，同比下降3.41个百分点，单季度为14.5%，与二季度基本持平。期间费用率为13.81%，保持平稳。受大幅增加SKU影响，存货周转天数环比上升13.5天，存货减值准备也有所上升。

　　盈利预测及投资建议

　　公司持续进行转型创新，践行以互联网零售为主题，O2O和开放平台为两翼发展思路。收购PPTV有助于实现渠道与内容相互融合，并实现资源优势互补，有利于打造成为新型互联网平台公司。随着各方面布局的逐步完成，后续整合仍需观察。调整2013-2015年EPS为：0.07,0.05,0.04元，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：闭店数量持续增加，毛利率持续大幅下降，易购亏损大幅增加。

　　号百携手新世界集团打造“O2O+B2C”电商新模式

　　中国电子商务的快速发展正在给传统商业领域带来革命性的变化。在互联网购物的不断冲击下，不少传统商业开始思考并寻找新的出路。

　　中国电信号码百事通“114”(下称“号百”)联合上海新世界集团共同打造的号百“翼购商城”，这一“O2O+B2C”创新商圈电商化的新模式正逐步清晰。企业双方通过运用移动互联网新技术，整合线上线下优势资源，致力于共同打造未来电子商务领域的主力新军。

　　“上海传统商业格局具有明显的商圈经济特征，针对上海南京东路、南京西路、徐家汇等以大商厦大百货为主，其他商业为辅的商圈，如果能够打造出一个移动互联网商盟平台，提供线上线下一体化O2O和B2C全线贯通的电子商务与商圈经济结合的新服务模式，将会更好地惠及广大消费者和商家，有力促进上海智慧型商圈经济的发展。”号百公司某高管表示。

　　据第一财经日报报道，业内人士处获悉，号百目前客户资源丰富、遍及全国，并拥有年语音呼入量及综合搜索量的海量前向需求汇集；而新世界集团网点分布及覆盖行业板块广泛，双方合作将有利于实现前向优质客户和后向品牌商家的快速、规模汇聚。与此同时，该合作平台还将实现多渠道的立体融合。

　　此外合作双方近日表示，还将利用上海自由贸易区建设的机遇，积极开展行业市场化合作，促进跨境贸易发展。

　　随着电子商务的逐步发展，其模式也逐渐变得多元化。O2O(Online To Offline)，是将线下商务的机会与互联网结合， 让互联网成为线下交易的前台。其优势在于，消费者在享受线上价格的同时，又可享受线下的服务。同时，O2O模式还可实现不同商家的联盟。

　　有市场分析人士指出，通过O2O，传统零售业有机会与网络购物平台重新回到同一条起跑线，传统商业实现转型所蕴涵的商机正在被挖掘。通过O2O可更好地发挥自身服务与体验的差异化竞争优势，在一定程度上抵御纯电商的分流影响，同时享受到线上售卖带来的成本下降和效率提升，并能增强与目标消费者的互动，增强客户黏性。