广西明年将启海上丝绸之路工作 掘金九大受益股

　　北海港(000582.SZ)

　　北海港历史悠久，100多年前的通商口岸，1984年的首批沿海开放城市，但进入90年代之后发展缓慢。上市公司由原港务局改制而来，事业单位企业化管理，是广西第二家上市公司，同时也是A股市场第一家有历史遗留问题而实现上市的公司。03年北海市成立了新的港务局，上市公司才真正成为了一家上市公司。

　　北部湾开发区成立之后，在自治区的主导下，北海市将40%股权划给了北部湾国际港务集团，历史遗留问题也在这个过程中解决。北部湾国际港务集团隶属于广西国资委，其业务涵盖港口建设运营、临港工业、综合物流、贸易物流和物流地产五大板块，其定位在于面向中国-东盟的国际枢纽港。通过本次重大资产重组，港务集团将实现旗下四大港口防城港、钦州港、北海港、铁山港的整体上市，目前不具备上市条件的泊位区也交由上市公司托管，并在合适的时候注入到上市公司中。

　　在目前几个港区中，上市公司的业务目前有商品贸易、物流劳务等板块，在整体上市完成之后，四大港口的运营是最大的业务，也是我们关注的重点。

　　北海港目前港区较小，拥有生产性泊位10个，万吨级以上泊位5个，最大泊位吨级为3.5万吨，水深-12.5米，主要功能为件杂货、散货、客运码头。2012年，北海港实际吞吐量为638万吨，是涉及吞吐能力的3倍；2013年上半年实际吞吐量319.65%，同比增长7.39%。集装箱业务上12年完成8.02万标准箱，13年上半年4.26万，同比增长4.57%。北海港现有港区吞吐量增长平稳，受限于水域环境，未来增长空间有限。件杂货、散货码头目前位于市区范围内，对环境影响较大，在铁山港正式运行之后，将会移到铁山港区，集装箱码头保留。

　　防城港目前下辖防城港区及铁山港区两大资产，防城港区运营规模较大。其主要优势在于靠近南昆线，对覆盖云南经济腹地有很大的优势。防城港目前拥有泊位46个，万吨级以上31个，最大靠泊能力20万吨，仓储能力1500万吨。煤炭、铁矿石、硫磺、化肥等是主要品种，拥有全国唯一的硫磷码头。2012年港区吞吐量6760万吨，同比增长9.6%；集装箱27.02万标准箱，同比增长2%；年实际吞吐能力1亿吨。

　　钦州港目前拥有生产性泊位15个，最大泊位级别为10万吨。钦州港的特色在于临港产业腹地的支撑，中-马钦州产业园、保税港区、30万吨级石油减载平台等。拥有2个10万吨级的原油专用码头，是全国最大的锰矿集散中心，占全国进口交易量的30%。汽车、石化等产业支撑是钦州港特色。2012年钦州港吞吐量5622万吨，同比增长19.3%；集装箱吞吐量47.4万标箱，同比17.9%；目前钦州港的实际吞吐能力也达到1亿吨左右。

　　铁山港目前拥有4个15万吨级深水泊位，主要是散货品种。为例规划同样是亿吨级的吞吐量。目前铁山港基建基本完成，但是只是临时运行，主要原因是水域开放问题没有得到解决(此水域需要与军方协调)。

　　港务集团目前吞吐能力在2亿吨左右，实际吞吐量在1.3亿吨左右。集团规划是4大港在2015年形成3亿吨的吞吐能力。

　　三港融合是北部湾总体建设下的产物，主要目的就是要形成协同化的北部湾港，消除内部恶性竞争，对外形成核心竞争力。由于各港区水域条件、区位条件不尽相同，功能定位也有所不同。北海港由于受水深条件限制，未来将以小部分的集装箱、件杂货、客运为主；防城港将发挥靠近南昆铁路的优势，对覆盖云南经济腹地有优势，同时作为柳钢等大型企业的铁矿石保障基地；钦州港的重点方向是覆盖腹地内的临港产业、石化产业内外贸易；铁山港将会是未来的一大重要新增点，未来的铁山港将会有四条铁路线交汇，经济腹地可以直接延伸到广东、湖南、贵州、川渝等地，在四个港口中未来的区位优势会更加明显。

　　重大资产重组完成之后，公司将会择机启动再融资计划。置入资产价值51亿，未来融资规模可能也会比较大。盈利上，置入资产盈利能力较强，13-14年盈利承诺分别为51969万、56832万，上市公司4400万、4800万，13-14合计净利润规模约为5.6亿，6.1亿，对应摊薄后EPS分别为0.67元，0.73元。

　　从政策层面出发，考虑到广西独特的区位优势和港口物流产业的特殊地位，我们认为北海港将会最为直接的受益。