五行业迎利好 后市强可期

　　第1页: 通信行业：后4G周期的投资机会第2页: 医药生物：麻醉药品降价落地 好于市场预期第3页: 血液制品行业：行业逐步好转 期待浆源资源重新分配第4页: 建筑材料行业：环保趋严是供给面改善助力之一第5页: 食品饮料行业：1月份看好防御性啤酒成长性食品

　　血液制品行业：行业逐步好转 期待浆源资源重新分配

　　我国血浆投放量远不能满足需求，行业处于高度景气。2011 年全国采浆量估计为3800 吨左右。2007-2010 年国内采浆量年复合增长率为11.54%，我们假设“十二五”期间我国血浆产量年复合增长率为12%左右，预计2015 年我国血浆产量为6000 吨左右。

　　浆站资源决定企业未来。国内浆站资源属性明显，类似“军阀割据”，企业与地方政府博弈很强。国内献浆员信息管理系统近乎空白，无法流动献浆，进一步加剧浆源紧张。目前国内估测投浆量最大的五家企业华兰生物、山东泰邦(中生控股)、成都蓉生(天坛生物控股)、四川蜀阳、上海莱士能够占到全国投浆量的50%以上。 产品线决定企业未来。国内血制品企业生产水平参差不齐，仅有5 家企业拥有7 种以上产品，其中最多的华兰生物也仅有11 种产品，而国外企业通常都有超过20 种产品。企业如能充分利用好宝贵的血浆资源，开发利用其它高附加值的凝血因子类和特异性免疫球蛋白类产品，则能取得更大的效益。

　　2012年基本确定为行业底部。虽然贵州浆站关停对行业冲击较大，2009年以来仍然陆续有新浆站获批。但是从目前了解到的情况来看，贵州事件只是当地政府的个体决定，而没有形成行业性的政策风险，因此基本可以确定2012 年为行业底部。

　　血液制品行业的重大收购兼并事件逐步增多。天坛生物收购成都蓉生、云南沃森收购河北大安、中国生物收购贵阳黔峰和西安回天等都使收购方的综合(行情 专区)实力得以大幅提升。

　　上海莱士不放弃收购邦和股份，我们认为并购将成为血液制品行业普遍现象。 贵州上一期采供血机构设置规划即将到期，2014年面临浆站资源重新分配：2011年7月，贵州省公布了11-14年采供血机构设置规划，关停14个浆站，减少行业采浆量约20%，700吨左右，12年至今血液制品紧张，价格处于高位；2014年即将到来，新的设置规划有望启动，或许浆站有重开机会。

　　优势龙头企业胜出。建议关注华兰生物、上海莱士、天坛生物、博雅生物，给予行业“增持”评级。国内企业中华兰生物产品线丰富；上海莱士依靠品牌效应和销售能力而在行业占据一席之地；博雅生物则是在血浆提取上有一定的技术优势，其免疫球蛋白的层析提取技术较为先进，得率高。天坛生物血液制品、疫苗均有提升潜力。

　　主要不确定因素。血浆供应不足的风险，血液制品质量风险。