五行业迎利好 后市强可期

　　第1页: 通信行业：后4G周期的投资机会第2页: 医药生物：麻醉药品降价落地 好于市场预期第3页: 血液制品行业：行业逐步好转 期待浆源资源重新分配第4页: 建筑材料行业：环保趋严是供给面改善助力之一第5页: 食品饮料行业：1月份看好防御性啤酒成长性食品

　　食品饮料行业：1月份看好防御性啤酒成长性食品

　　核心观点：

　　预期超额收益率不大，相对看好食品(行情 专区)成长股，白酒机会需要时间

　　1)历史角度：回顾06年以来，过去8年的1月仅有3年获得正的超额收益率，且2008年和2010年春节皆在2月份，即1月份能享受春节旺季效应，而其它时间超额收益皆为负，究其原因，一般而言，经销商会春节旺季来临之前备货，市场对业绩预期提前兑现，而1月对1季度的完整业绩还不能完全预期，所以1月份缺乏催化剂，超额收益为正的概率较小。

　　2)当前基本面判断：白酒量价仍未企稳，各大酒企仍在努力走出困境，而宏观经济仍处改革时期，消费增长是主线，因此，我们继续看好食品，至于市场担心食品估值的问题，我们依旧从三个维度可以支撑：第一、行业整合并购是未来趋势，而并购能提升公司估值，回顾雀巢加快收购步伐的同时，PE始终维持在近20倍附近，尤其是其内生增长已降至5-6%，且市值成长超过2000亿瑞士法郎，对应PS仍能维持在为2.4倍左右。第二、城镇化是下一个五年的主旋律，其进一步助推食品公司渠道下沉，加大农村食品支出。第三、婴儿潮带来乳制品、肉制品、休闲食品等子行业进一步扩容。

　　子行业投资标的：防御性的青啤+业绩拐点的洽洽+继续成长的伊利

　　1、白酒和葡萄酒：尽管估值创新低，但仍建议静待行业好转机会，右侧买入好于左侧买入。

　　2、啤酒：看好啤酒中长期发展路径，短期成本压力不大，行业竞争环境好转，啤酒行业的防御性较明显，在预期超额收益不明显情况下，配置青岛啤酒是较好的选择。

　　3、大众品：A、乳制品：婴儿潮受益最大的子行业，看好伊利股份、光明乳业。B、肉制品：遵循强者恒强逻辑，坚定看好双汇发展屠宰上量，肉制品冲利的逻辑。C、调味品：看好产品结构升级的中炬高新。D、其他食品：关注战略转型的好想你，静待业绩超预期；推荐业绩拐点的中长期休闲食品平台的洽洽食品。

　　风险提示：原料成本异常波动，食品安全问题，经济下滑超预期。