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　　　　可穿戴设备领域概念股价值解析

　　个股点评：

　　奋达科技:整合器件研发和终端生产向上下游延伸，业绩有望高速增长

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李鹏 日期：2013-09-18

　　奋达科技(002681.CH/人民币19.96，未有评级)传统业务为多媒体音箱产品和美发小家电产品，是国际主要多媒体音响巨头JBL、PolkAudio、Homedics的主力ODM代工厂商，并且在国内和发展中国家发展自有品牌销售；美发电器产品目前主要定位专业高端市场，产品主要面向专业美发沙龙等机构销售。

　　公司在战略上依托自身软硬件的综合实力，向上游元器件和下游终端产品拓展，将有利于未来长期布局，逐渐成长为以无线器件为核心的器件加终端综合厂商。公司自主研发的蓝牙4.0芯片模块在满足自身蓝牙音箱需求的情况下，将有机会向外销售并受益于智能终端产品高速增长；公司多媒体音箱业务创新多将持续受益智能终端、车载需求等维持较高增长。建议重点关注公司未来在无线器件产品上的研发和销售进度及终端产品的推广，并关注3季度由需求端旺盛带来的业绩增长。

　　无线器件业务初露头角。蓝牙4.0是2012年最新蓝牙版本，是3.0的升级版本；较3.0版本更省电、成本低、3毫秒低延迟、超长有效连接距离、AES-128加密等，被广泛应用于最新的终端电子产品上。奋达科技自主开发了蓝牙4.0芯片模块，用于自身的蓝牙音箱配套。我们认为，由于蓝牙4.0芯片模块是智能终端的通用器件，未来可穿戴设备中的需求量将更加放大，在满足自身需求的条件下，未来公司的无线器件有望对外销售形成新的增长点。

　　切入可穿戴市场为未来增加潜在增长点。奋达科技与台湾元太科技联合发布了一款智能手表，整合了奋达科技在无线方面的优势和元太科技在显示方面的优势。公司是通过了苹果MFi6.0认证的设计与制造商，该款手表可同时通过蓝牙4.0技术与苹果iPhone和Android(安卓)智能手机连接，兼容性较强。我们判断，初期该款产品是公司在可穿戴设备的试水，未来可能会开拓大市场。

　　无线电声产品受益智能终端增长。上半年公司电声业务实现营业收入2.2亿元，同比增长33.62％，其中蓝牙多媒体音箱实现收入约5，000万，约占整体电声业务中的25％。受益于智能终端需求增长，无线电声业务有望维持较好增速。

　　美发产品维持稳定增长。公司的美发产品主要面向专业沙龙等高端客户。这一部分市场增长较为稳定，虽然上半年受到工厂搬迁等影响增速略低，但是从长期看专业美发产品一般可维持在15％左右的年均增长幅度；公司正在进入家庭消费级市场，预计消费级市场有望实现更高的增长，我们预计从下半年开始公司美发产品增长将进入正常增长轨道，实现较高的增长率。