三大利好推动冷链概念股加速上涨 7股后市可期

　　铁龙物流:特箱业务向好，沙鲅线货量依然疲弱

　　铁龙物流600125

　　研究机构：瑞银证券 分析师：饶呈方 撰写日期：2013-08-20

　　中报收入同比增长12.88%，净利润同比增长0.24%

　　上半年公司实现营业收入22.37亿元(YoY:+12.88%)，净利润2.4亿元，较上年同期略增，略低于我们的预期。净利润增速低于收入增速的主要原因在于:1)沙鲅线货运量仍未恢复增长，同比下降13.7%，2)房地产结算进度低于我们预期。

　　分业务板块情况

　　分业务板块来看:铁路特种箱业务是亮点，贡献收入4.66亿元(YoY:-5.71%)，而毛利率同比增加6.42个百分点，毛利同比增长31.9%，主要由于毛利高的不锈钢罐箱发送量增加；铁路货运及临港物流业务完成收入16.2亿元(YoY:+20.07%)，但由于煤炭发送量减少铁路到发量同比减少13.7%，毛利同比减少6.4%；房地产业务结算进度低于我们预期，上半年实现销售收入0.89亿元(YoY:+50.68%)。

　　盈利预测调整

　　我们预计下半年特种箱业务将保持增长势头，而沙鲅线货运量或有所恢复但全年将同比下滑。我们下调2013年沙鲅线货运量增速假设至同比下降5%，并下调了房地产结算假设，从而将2013/14/15年每股盈利预测由0.45/0.57/0.62元调整为0.41/0.54/0.59元。

　　估值:维持“买入”评级，下调目标价至7.64元

　　由于盈利预测和WACC的调整，我们将目标价下调至7.64元。目标价推导基于瑞银VCAM工具(WACC:8.9%)。