各地LNG加气站建设提速 概念股望爆发

　　近日各地LNG加气站建设提速，重庆、广州多地公布LNG加气站建设规划。这些城市加气站发展规划的出台，其他城市有望跟进，从而刺激LNG产业链的需求。

　　《广州市天然气(LNG)加气站发展规划(2013-2020年)》近日发布。规划提出，今年至明年，广州将建设35座天然气加气站；到2020年，将建成126座天然气加气站，届时将减少约1.04万吨一氧化碳的排放。

　　除了广州之外，四川达州、重庆等地也公布LNG加气站建设计划。达州发改委相关负责人在达州LNG汽车推广应用工作会上透露，2013年-2015年，达州将建设LNG汽车加气站18座，建设LNG汽车改装厂2家，推广应用LNG汽车800辆以上。近日，重庆市规划局公众信息网公示《重庆市主城区液化天然气布点规划》，主城共规划37座LNG加气站。

　　据了解，目前国内一辆LPG公交车约52万元，LNG公交车约55万元。在同等配置条件下，LPG公交车比柴油公交车约高2万元。LNG公交车与柴油公交车的价差也由2010年的15万元左右，下降至目前的5万元左右。但是LNG公交车运行成本更低，价差一年左右就可在燃油费上节省出来。

　　据中证报报道，分析认为，近年来，各地出现了LNG客车采购高峰，出租车、私家车也纷纷油改气，这些需求方面的因素是导致LNG加气站密集开建的重要原因。而随着LNG加气站数量的日益增多，加气站之间的竞争也日渐激烈。

　　中石油计划到“十二五”末，在河南省实现全拾三横三竖”高速公路网规划建设LNG加气站126座，并规划在“五纵三横”国、省道上规划建设LNG加气站122座；山东省也拟实现建设LNG加气站720座的目标。中石化的加油站相对密集，因而在LNG加气站板块发展方面执行“油气混合站”策略，目标是在全国布局LNG加气站5000座以上，可谓圈地扩张胃口最大。目前，中海油建成投产的液化天然气加气站已达70多座，布局主要以长江三角洲、珠江三角洲、环渤海湾地区为核心。未来计划除优化LNG终端加注网络外，中海油加气站还将向内陆地区辐射。

　　在国内LNG产业链中，包括前端的油气开采设备商，中间的管道运输和储运设备商，以及末端的加气站运营商等。其中前端的上市公司有杰瑞股份、富瑞特装、恒泰艾普等，中间包括久立特材和光正集团等，末端有金鸿能源、胜利股份等。

　　【概念股解析】

　　杰瑞股份  （002353 股吧,行情,资讯,主力买卖）：环保业务和加拿大项目进展超预期

　　机构： 瑞银证券撰写时间： 2013-12-30

　　预计油田环保/新设备/和油服业务将是明年主要的增长点

　　预计压裂设备2013年占收入的比重33%左右，明年收入持平。三季度开始公司在美国开展油田环保业务，预计2014年岩屑回注等环保业务收入超过2亿；LNG液化设备，油气分离等地面设备增长较快，预计明年天然气地面设备收入约7-10亿。

　　预计海外市场将是未来三年的战略重点

　　公司将通过积极开拓海外市澈解国内市场的压力，目前杰瑞已经在16个国家开展业务，在俄罗斯，苏丹，阿根廷等国家可能有大的突破。2014年我们预计国外收入占比从2013年的30%左右提高到50%左右。

　　加拿大油田区块进展可能超预期

　　2012年9月，杰瑞以880万加元(约5712万人民币)的价格获得160平方公里土地的探矿权。目前其中一个小区块的产油情况超出预期，预估如果出售将产生1亿左右净利润。整体上加拿大区块项目进展超预期。

　　估值：维持买入评级和目标价

　　预计委内瑞拉的订单将在2014年1季度交付尾款，实现销售收入11亿元左右，加上今年下半年的订单交付，明年一季度有望实现150%以上的收入增速。由于环保业务和加拿大区块超预期，将2014-2015年盈利预测小幅上调至2.60/3.47元(原为2.38/3.26元)。由于市场风险溢价上升，将WACC从8.4%小幅上调至8.5%，基于瑞银VCAM现金流贴现模型，维持90元目标价不变。

　　【概念股解析】

　　富瑞特装  （300228 股吧,行情,资讯,主力买卖）：与新奥签署合作意向，有利于扩大市场份额

　　来源： 瑞银证券撰写时间： 2013-12-27

　　与新奥签署战略合作意向开展业务，技术和项目股权合作

　　富瑞与新奥签订战略合作意向书，与新奥燃气开展业务合作(在国内和国际市场LNG全产业解决方案开展业务合作)，技术合作(通过技术服务/许可、转让等方式实现技术合作)和项目股权合作。此战略合作意向加强了双方的信任关系，有利于富瑞抢占LNG加气站的市场，提高LNG气瓶的销售能力。

　　新奥加气站规划庞大，有利于富瑞扩大市场份额

　　新奥是目前国内最大，网络覆盖最广，运输保障能力最强的LNG运营商。2013年年中，新奥的汽车加气站有376座(包括253座压缩天然气加气站，123座LNG汽车加气站)，今年上半年建成并运营9座CNG加气站，37座LNG加气站。新奥的远期规划是500座LNG加气站，预计新奥的LNG加气站年设备投资额约3-5亿元，如果富瑞能够获得40%左右的份额，将带来2亿元左右的收入。

　　美国业务可能在2016年后贡献收入

　　新奥和富瑞在美国市场目前已经开展LNG卡车推广的前期合作。预计美国LNG卡车市场可能在2015年后获得较快的增长，这块可能会到2016年后开始产生收入，想象空间较大，但最近两年还难以贡献收入。

　　估值：维持盈利预测和“中性”评级

　　目前LNG进货价处于历史最高位附近，加气站的盈利能力较弱，三季度末全国在建加气站的数量从二季度的300多座下降到100多座，将影响到4季度和明年1季度LNG设备企业的出货情况。加上2013Q1是2013年最好的一个季度，同比基数较高，预计2014Q1的业绩增速可能很低。维持2013-2015年1.68/2.56/3.33元的盈利预测，维持目标价80元(基于瑞银VCAM模型，WACC=8.9%)和“中性”评级。

　　【概念股解析】

　　恒泰艾普  （300157 股吧,行情,资讯,主力买卖）：迈向油田勘探开发一体化服务

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2013-12-12

　　事件：恒泰艾普12月11日晚间发布公告称，公司全资孙公司西油国际与关联方AnterraEnergyInc.(简称“安泰瑞”)签署了《安泰瑞能源有限公司与西油联合国际有限公司关于油田工程技术服务的合作意向书》，西油国际将以运营商的身份为安泰瑞的油气区域和地面设施提供综合管理和油田工程技术服务。公司预计上述服务项目执行时间为5年，油田的作业工作量分为五个阶段，每个阶段大约控制在12个月以内，第一阶段的费用不低于2000万加元每年(约合人民币1.17亿元)，该费用仅基于目前安泰瑞的油井区块规模，若油井区块或工程作业量增加，费用再做相应的调整。

　　维持盈利预测、目标价及增持评级。2014-2015年，恒泰艾普各个子公司的协同效应将逐渐增强，西油联合和中盈安信具备超越其他子公司的成长性，我们预计公司业务拓展能力及整体盈利能力将逐渐增强。维持2013-2015年EPS分别为0.44/0.75/1.10元的预测，三年复合增速约为61%；我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种，维持目标价32元，维持增持评级。

　　海外一体化练兵可谓一举两得，未来获取其他一体化订单可期。通过该合作，一方面可以提升公司一体化综合油服能力，另一方面通过为安泰瑞增产提供服务，还能使恒泰艾普可以享有安泰瑞油气服务的收益。另外，通过海外练兵，预计公司有望在国内及国外其他地区获得有效突破，成为名符其实的自勘探到开发的一体化油服公司。

　　【概念股解析】

　　久立特材  （002318 股吧,行情,资讯,主力买卖）：订单饱满，产品结构继续升级

　　来源： 兴业证券撰写时间： 2013-12-25

　　目前公司在手订单为1.5-1.6万吨，保持在3-4个月的水平，接单能力相对较为稳定。焊管产能利用率仍旧能够保持100%，无缝管产能利用率也在80%左右。

　　新投产的2万吨LNG项目预计13年能够完成销量2000吨左右，同时由于效率的提高，达产后毛利率高于原1万吨的油气输送管，预计对13年对EPS贡献为0.04元。14年预计销量在10000吨-12000吨之间，随着达产率的进一步提高毛利率也将继续提升，EPS增量贡献在0.18-0.22元之间。

　　已有的募投项目目前订单较为正常，除镍基油井管产量仍有一定增量空间外，超超临界机组和中大口径油气管产能利用均较为饱满，14年增长主要来源于产品结构的继续提升。核电管13年供货量在400-500吨左右，14年预计能做到700-800吨，690U型管在预制坯试制成功后有望在三代核电站核心用管上取得突破。

　　公司发展可以分为中低端产品竞争，高端产能扩张和产品结构深度高端化三个阶段。公司目前正处于第二阶段向第三阶段过渡过程中，随着转债项目的投产，公司产品中端化的过程将逐步完成。在中端产品提供的稳定盈利、现金流和积累的研发力量基础上，逐步向高端化发展。公司目前中端化的过程仍将释放1-2年的扩张红利，高端化的过程也将逐步进行。公司利用上市的先发优势积累了较强的产品、技术和市场优势，是我国高端不锈钢管进口替代领军企业。预计13-15年公司EPS为0.71元、0.90元、1.18元，维持“增持”评级。

　　【概念股解析】

　　光正集团  （002524 股吧,行情,资讯,主力买卖）：成功布局伊犁州燃气业务，对外扩张取得重大进展

　　来源： 申银万国撰写时间： 2013-11-21

　　事件：光正集团20日公告控股子公司光正燃气拟投资500万元在新疆伊犁州新源县设立全资子公司“新源县光正燃气有限公司”。光正燃气已与当地政府签订管道天然气经营合同书，经营权有效期为20年，预计新源燃气项目总投资6200万元，除城区管网建设外，还包括CNG加气子母站1座、加气站4座，项目预计于2014年完工。

　　新源燃气项目是公司走出南疆、实现对外扩张的重大突破。2013年8月增资完成后，公司持有庆源管输51%股权，目前庆源管输已更名为光正燃气。新源县总人口30万人，2012年GDP为79亿元，人均GDP为2.6万元，高于公司南疆供气区域水平(0.9-1.5万元).

　　预计新源项目完全投产后年供气量可达到1000万方以上，净利润可超过700万元。假设单站日加气量为4200方，5个加气站年供气量合计767万方；假设城区管道每年供气400万方，则新源项目每年供气总量为1167万方。假设CNG车用气单方净利润为0.80-1.00元/方、城区管道单方净利润为0.40-0.60元/方，每年净利润总计773-1007万元。

　　新疆燃气化工程将推动疆内天然气需求快速增长。自治区政府2013年启动新疆燃气化工程，预计投资额为393亿元，力争到2017年末全疆所有县市区政府所在城镇100%实现燃气化，距天然气干线管网较近、人口相对集中的镇(乡)80%以上实现燃气化。

　　环塔线即将完工，有力保障公司未来气源。新疆“南疆天然气利民工程”有望13年底投产，该工程又称环塔(塔里木)管线，由发改委规划、中石油负责实施。2011年塔里木油田天然气产量为171亿方/年，每年将向南疆各地州供气23亿立方米。13年公司陆续开始7个环塔线阀口至城区管道的建设，未来有望获得充足气源。

　　考虑公司钢构业务持续低迷，下调13年盈利预测至-0.02元(原为0.12元)，预测14年EPS为0.19元，当前股价6.39元对应14年PE为33倍，考虑到未来“新丝绸之路”的带动和燃气业务放量，维持“增持”评级，短期目标价为7.40元。

　　【概念股解析】

　　金鸿能源  （000669 股吧,行情,资讯,主力买卖）：A股天然气消费首选标的

　　来源： 长城证券撰写时间： 2013-12-12

　　投资建议

　　预计公司2013-2015年摊斌EPS为1.18元、1.30元、1.95元，对应动态PE27X、24X、16X。我国天然气消费进入黄金期，公司经营模式A股唯一，具备明显核心竞争力，成长性确定，首次给予“强烈推荐”投资评级，目标价50元。

　　投资要点

　　公司概况：公司原名领先科技，于2012年12月完成资产重组，将中游金鸿天然气管输领域及城市燃气经营的资产注入上市公司。目前是天然气消费一体化运营商。

　　我国天然气消费进入黄金期：我国是全世界大气污染最严重的国家，环保压力倒逼我国能源结构转型升级。通过与煤炭石油等传统能源和可再生能源的综合比较，我们认为天然气是改变我国能源结构的第一选择。预计到“十二五”末，我国一次能源消耗天然气占比将提升3个百分点至7.5%，清洁低碳情况下近三年消费增速有望达到20%以上。

　　公司核心竞争力：

　　经营模式：公司是天然气消费全产业链运营商，涉及业务包括储运、输送及经营、城市燃气管道建设与城市燃气供应、销售与配送、CNG加气站和LNG加注站的投资。在A股众多天然气消费股中产业链最长，进入区域最多。

　　气源保证：公司与中石油、中石化等主要上游供应商建立了长久而密切的合作关系，并与业务开展地区的政府建立了良好合作关系。因此，公司在获得天然气指标方面得到了各地政府、中石油、中石化等的大力支持。公司预计2015年购气量13.2亿方，能够保证供应。

　　全国布局，定位准确：公司地域上布局广阔，主要布局在华南(湖南)、华北(河北)、华东(山东)，定位于当地的中小城市或县城(取得特许经营权)，主要客户是重工业用户，地域和客户的准确定位保证了公司具有较强的议价能力。成长性确定，超预期可能性大：公司近三年业绩确定，售气量将稳步增加(保守预计年增速20%以上)；由于价格上调能够基本传导，天然气业务毛利率将保持稳定。城市燃气、管输、天然气加气站业务将是业绩主要增长点。潜在的区域和客户拓展中，沙河、宣钢等将有望在2015年放量。

　　盈利预测及估值：综合考虑A股和港股相关公司估值水平，公司相对估值区间为33X-39X，对应合理股价区间42.9-50.7。绝对估值来看，公司合理股价在43.11元—58.44元。