两年内全面实行阶梯水价 概念10股有望爆发

　　南海发展：业绩符合预期未来看固废运营异地复制

　　研究机构：长江证券撰写日期：2013.10.25

　　1-9月，公司实现营业收入72，910.38万元，同比增长11.06%；营业成本43，250.36万元，同比增长14.91%，营业利润20，989.65万元，同比增长17.18%，归属于母公司净利润18，621.62万元，同比增长16.22%，实现每股收益0.32元。

　　7-9月，公司实现营业收入27，910.25万元，同比增长17.12%；营业成本16，231.18万元，同比增长22.42%，营业利润8，735.31万元，同比增长21.77%，归属于母公司净利润7，378.71万元，同比增长18.02%，实现每股收益0.13元。

　　业务平稳发展，业绩符合预期。公司营业收入和营业成本基本保持平稳，分别同比上升11.06%和14.91%；毛利率由去年同期的42.66%下降至40.68%；投资收益较去年同期增长31.10%，主要系6月末对燃气发展公司持股比例从25%提高至40%，使投资收益增加；营业外收入较去年同期增长710.71%，主要系收到政府对提前关闭南海垃圾焚烧发电一厂的补助款1000万元；所得税费用较去年同期增长78.76%，主要今年按25%的所得税税率计算。

　　三季度，公司实现营业收入27，910.25万元，同比增长17.12%；营业成本16，231.18万元，同比增长22.42%，营业利润8，735.31万元，同比增长21.77%，归属于母公司净利润7，378.71万元，同比增长18.02%，实现每股收益0.13元。

　　更名意在发展运营，未来看固废运营异地复制。南海发展将要更名为瀚蓝环境，主要意在拓展环境服务业务公司，未来环保运营将是作为公司下一步的发展重点。绿电公司在10月初获取了北京首钢生物质能源项目技术服务项目，日处理垃圾3000t，采表明公司固废处理业务的运营管理能力得到了国内同行的认可，对公司拓展异地项目有积极示范意义。

　　盈利预测：我们预计公司2013-2015年摊薄后的EPS为0.39元、0.43元和0.56元，考虑到公司固废行业的成功经验有存在向外扩张的预期，未来成长性值得期待，我们维持公司“推荐”评级。