赵丹阳称A股再迎历史大机遇 赵氏概念股或再起风云

　　【概念股解析】

　　同仁堂  （600085 股吧,行情,资讯,主力买卖）：待挖掘的宝藏，有望步入价值回归之路

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　　源：　 国信证券 撰写时间：　 2013-11-21

　　同仁堂的核心价值是什么？得到充分发挥了吗？

　　同仁堂的核心资产就是“同仁堂”品牌，“同仁堂”品牌内涵丰富，承载着对旗下医馆、药店等医疗服务，药品和养生保健品的品质背书，以及市场对“同仁堂”品牌价值扩张的强烈预期，理应衍生出更多的商业机会。但受体制和行业大环境制约(价格竞争&品质忽略)，同仁堂品牌价值远未激活，产品毛利率长期徘徊在50%左右，远低于品牌内涵细分的白药、阿胶、天士力等，甚至阻碍了其在处方药市场发展；过去十年时间里同仁堂A股业绩仅实现翻番增长，而白药已增长15倍。同仁堂未来应有巨大可挖掘的空间。

　　同仁堂能改变吗？内部有能力，外部机遇渐趋成熟

　　从自身能力角度，同仁堂依靠品牌优势和“低毛利&高周转”模式占据OTC价值链的一极，为长期持续增长奠定良好基础；公司品种资源丰富，潜力品种众多；核心高管团队稳定，经营思路不断优化；通过数次资产运作(分拆同仁堂科技及同仁堂国药等)，逐步实现向现代中药、现代养生保健、海外市场扩张，体现出战略智慧。

　　从外部机遇角度，公司众多优质产品价格低廉，若“低价药品目录”等政策红利落地，则全面受益未来业绩弹性较强；集团“十二五”规划为上市公司提出发展目标，优质资产注入值得关注；三中全会后，国企改革有望为公司激励和经营注入活力。内部能力与外部机遇结合，有望推动公司进入新阶段。

　　未来展望：抓住机遇，步入价值回归之路！

　　或有的行业性机遇？政策纠偏！中成药产业链回归“重源头(原药材)、重制造(真材实料)、重品质”路径；价格回归(体现品牌品质价值)；基药制度回归回合理采购与使用——打开处方药渠道，与OTC渠道共同构成增长点。

　　中长线价值突出，给予“推荐”评级，目标价25元

　　资本市场长期给予同仁堂估值溢价，近期调整后，估值已回落至历史中位。预测13-15年EPS为0.51/0.62/0.74元，对应增速17%/21%/20%。2014年若给予25X估值，则对应股价为15.5元，目前股价19.5元，则对应公司隐含的预期价值仅约4元，并未给予过高预期。考虑到公司未来有望释放的巨大内含价值，目前的股价、市值安全且具中长线有吸引力，给予“推荐”评级，目标价格25元。

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